暴漲再暴跌，市值一度超阿里騰訊，這家公司有多“妖”？

本文來自微信公眾號：界面新聞 （ID：wowjiemian），作者：李京亞，頭圖來自：視覺中國

8月3日，美股開盤後，異軍突起的“妖股”尚乘數科終於停止了瘋漲，盤中跌幅一度達到41%，觸發熔斷，最低報975美元，市值一夜抹去1000億美元。

圖源：新浪財經

截至8月4日美股收盤，尚乘數科收跌34.48%，報1100美元/股，市值為2035.5億美元。一天之前，其市值一度超過了3100億美元，不僅超越了阿里巴巴，也將京東、中石油、拼多多、網易等一眾熱門股遠遠甩開，接近特斯拉市值的三分之一。

無論從何種角度看，剛剛於7月15日在紐交所上市的尚乘數科都平平無奇。招股書顯示，截至2022年2月28日的十個月內，尚乘數科的營收為1.68億港元，淨利潤為1.87億港元，去年同期營收為1.62億港元，淨利潤為1.13億港元。

但半個月以來，這家公司的股價已從每股7.80美元最高瘋漲至2100美元，市值最高點超過了3900億美元，躋身全球前十大市值公司，引發各界關注。

半個月狂漲250倍，締造了“中概股神話”的尚乘數科像極了資本遊戲的產物。

一個被廣泛注意到的事實是，尚乘數科的成交量很小，上市後每日交易量只有幾十萬股，流通股佔比只有10%上下。在8月3日，尚乘數科的成交量為11.68萬股，換手率僅為0.06%。

一般而言，流通市值意味着做空的最大獲益上限，而總市值意味着做空的最大成本。尚乘數科的現狀之下，並沒有引來任何做空機構入場。知名做空機構香櫞研究認為，尚乘數科並非一家散户抱團類股，該股8月2日僅成交33.9萬股，顯然並未像遊戲驛站那樣獲得散户的關注度。對該公司股價走勢不予置評。據悉，尚乘數科採用的是配售上市，未做公開認購，一般散户確實不能認購。

股本集中度高，股價卻呈火箭式躥升，表明這家公司身上出現了類似A股遊資炒作的跡象。但炒作往往還需要一個主題，對於全年營收不足2億港元的尚乘數科來説，東南亞金融科技就是這家公司選定的目標。

根據招股書，尚乘數科號稱旗下擁有或策略投資了亞洲稀缺的金融牌照，連接東南亞與大中華區，提供一站式數字金融服務。東南亞金融科技基本面強勁，該地區科技行業的蓬勃發展正在掀起一場造富運動，尚乘數科顯然希望搭上這次東風。

但具體數據表明，這塊主題業務在尚乘數科的總營收中佔比不多。

成立於2019年的尚乘數科具體業務為四個板塊：一是金融牌照業務板塊，主要為企業申請其他國家的金融牌照。在招股書中，尚乘數科提到其擁有亞洲最稀缺的數字金融牌照，但目前尚乘數科真正拿到手的有香港和新加坡兩張保險經紀牌照，確有炒作之嫌；第二是數字媒體內容及市場推介板塊，主要為客户提供媒體平台服務；第三塊是一個關係網絡平台，名為蛛網生態系統解決方案。從營收數據看，這才是該公司的主營業務，主要向一家虛擬銀行天星銀行提供金融服務資源，近兩年營收佔比都在90%以上；第四部分則是一個私募股權基金板塊，用來投資高成長性的科技企業，賺取投資收益。

此前尚乘數科出品過電影《拆彈專家2》、收購了針對亞洲讀者的數字金融媒體DigFin。

截至目前，這場資本遊戲背後的操盤手並沒有浮出水面，但這家公司的主營業務與小米關聯頗深。

作為尚乘數科向上兩層的控股母公司，尚乘集團本身與小米集團的合作很多，二者在2018年合資成立了洞見金融科技有限公司，小米佔比90%，尚乘集團佔比10%。

洞見金融科技在2019年獲得了香港金融管理局頒發的虛擬銀行牌照，同年7月更名為天星銀行，早期走得是大部分虛擬銀行採取的“高息攬存”路徑，2020年實現總收入為1557.2萬港元。

去年6月29日，天星銀行宣佈，雷軍由於要專注於小米集團業務，退任了天星銀行董事會主席一職，由林世偉接任。有分析指出，目前全香港的持牌銀行達到162家，要想從中突圍並非易事。

此外，尚乘數科的主題概念上也與小米集團有重要交集。由尚乘數科牽頭與小米等組成的聯合體曾於2020年申請新加坡數字銀行批發業務牌照，但並未獲批。在小米集團港股上市時，蔡志堅執掌的尚乘集團正是聯席牽頭經辦人之一，可見二者關聯頗深。

小米集團之外，給這家公司站台的明星股東亦為數不少。

招股書顯示，尚乘數科控股股東為尚乘集團，還引入大灣區共同家園基金、亞洲最大的獨立資產管理公司之一，也是於港交所上市的唯一一家資產管理公司惠理、由前阿里巴巴CEO衞哲創立的嘉御基金、貓眼娛樂、風投和私募基金公司500Startups等。尚乘數科的董事會則囊括了香港的政商學三界精英。

在2022年年初，尚乘數科被尚乘國際斥資12億美元收購，收購完成後，尚乘國際擁有尚乘數科97.1%股權。此後其於2019年8月登陸紐交所，2020年在新加坡交易所二次上市，是新加坡第一家同股不同權的上市公司。本次尚乘數科股價瘋漲，也引發母公司尚乘國際股價一路攀升。

在赴美上市之前，尚乘國際進行了Pre-IPO輪融資，股東列表中除小米集團，還包括貓眼娛樂、同程藝龍、匯量科技和蔡文勝創建的隆領投資。

而尚乘數科和尚乘國際，都脱胎於尚乘集團。尚乘集團由李嘉誠的長江實業集團和和記黃埔在2003年創立，是亞洲最大的民營獨立投資銀行。不過，經過多輪股權稀釋變遷後，這家公司表面上已跟李嘉誠關係不大。

長江和記實業也於8月4日下午發表澄清聲明稱，長江集團於接近10年前已經出售絕大部分持有的尚乘集團權益，現在僅剩餘當時未一併出售的不足4%極小量權益，目前正洽談出售這些股份。該公司還強調，尚乘集團董事局沒有長江集團的代表，與尚乘數科無任何業務往來，對其業務及計劃一無所知。

現在站在尚乘數科和尚乘國際兩家上市公司背後的，是44歲高調而備受爭議的香港投行家蔡志堅。

蔡志堅曾於普華永道、花旗、瑞銀等金融機構履職。根據公開報道，其在2014至2015年於瑞銀工作時的兩個項目，由於存在利益衝突及信息披露問題，曾遭香港證監會調查。

2016年加入尚乘集團後，蔡志堅牽頭了尚乘國際的重組，當時李嘉誠家族的持股降至5%以下，蔡志堅已成為尚乘集團的實際控制人。2019年8月，尚乘國際登陸紐交所，2020年又在新加坡交易所二次上市。

另據財新報道，2019年，蔡志堅曾在香港被深陷財務困境的內地民營金融集團中民投追債，更被指控金融詐騙，今年疑似為躲債而離開香港，2022年3月至4月期間，曾身處新加坡。

不過，尚乘數科目前員工只有50名，實體業務與營收數據顯然不足以支撐如此高的估值，但其市值陡峭前行半月有餘，達到了2000億美元高點，也就意味着存在高點變現的空間。

在此過程中，尚乘數科能否找尋到真正撬動收入和經營數據增長的因素，會成為此後走勢的關鍵。

本文來自微信公眾號：界面新聞 （ID：wowjiemian），作者：李京亞