銀保監會郗永春：險企經營將從負債驅動轉向投資引領 投資重心轉為權益投資

財聯社（上海，實習記者 潘婷）訊，12月3日，中國保險資產管理業協會公佈了銀保監會資金部副主任郗永春日前出席會議的發言。他表示，新經濟格局下險企經營將逐漸從負債驅動向投資引領轉化，險企的投資重心應從固定收益轉向權益投資。

投資觀念上，一要順應投資規律，努力克服弱者心態；二要降低對投資波動性的恐懼和抗拒；三要克服重資金輕人才觀念的侷限性。此外，險資要強化投資能力特別是權益投資能力的建設。

郗永春最後表示，保險資金股權投資是未來發展的趨勢。要切實理順體制機制、摒棄急功近利思想，持續加強投後管理、積極與市場頭部的私募股權機構合作、坦誠面對風險和失敗。

險企經營從負債驅動轉向投資引領

郗永春指出，新經濟格局下險企經營將逐漸從負債驅動向投資引領轉化；而投資引領的邏輯則是投資能力覆蓋成本形成外卷化優勢，通過向外循環不斷擴展，持續“開源”增收。

他認為，負債驅動的核心是儘可能提高效率和降低成本，本質是以存量利益調整為主的結構，發展空間有限；當前金融市場波動性加大、利率走低，實際上強化了投資端的重要性。

就險資投資來看，邏輯上是依據投資收益決定產品成本，程序上卻是先歸集資金才能產生投資收益，二者是反向關係；相比之下，負債驅動容易內卷化，即不斷地向內循環，險企通過擴大規模、改善管理來節約成本和控制費用，核心是“節流”。

投資重心從固定收益轉向權益投資

當前，低利率環境凸顯險企投資端的重要性。那麼，險企又將如何開展投資？

郗永春認為，在以固定收益為主的融資結構中，金融機構追求安全性較高的債權投資，加大了實體經濟股權投資的風險。決策層要求金融機構讓利於實體經濟，説明當前以債權為主的投資模式存在一定弊端。

因此險企的投資重心應逐漸從固定收益轉向權益投資。儘管固收類資產仍是保險資金的主要投向，但權益性投資對投資總體收益的變化發揮着決定性作用，由此可以預見權益投資將發揮越來越大的作用。

當前，我國經濟正處於轉型升級階段，行業競爭激烈，產業加速迭代，經濟穩定性不斷降低；同時，宏觀和貨幣政策的調控導致無風險利率持續走低，企業信用分化，債權收益率持續下降，傳統以固定收益為主的投資策略的性價比明顯下降。

險資運用需順應形勢做出適當調整

郗永春表示，在市場快速變化、利率下行趨勢明顯以及市場波動性越來越大的形勢下，一向以穩健著稱的保險資金運用顯得不太適應，需要順應形勢做出適當調整。

具體來看，觀念上要順應投資規律，努力克服弱者心態。克服絕對收益觀的侷限性，進行合理的大類資產配置；要降低對投資波動性的恐懼和抗拒。這往往是因為對公司基本面和發展前景缺乏理解，本質上是能力危機；要克服重資金輕人才觀念的侷限性，投資的核心是人才支配資金而非資金僱傭人才。

此外，險資要強化投資能力特別是權益投資能力的建設。首先要高度重視人才；其次要大力推進市場化方向的改革；第三是努力推動投資端和負債端的協同，構建終身保險的服務模式；第四是平衡好資源驅動和價值創造的關係。

郗永春認為，保險資金股權投資是未來發展的趨勢。要切實理順體制機制、摒棄急功近利思想，持續加強投後管理、積極與市場頭部的私募股權機構合作、坦誠面對風險和失敗。

監管方面，要加大對股權投資的監管力度，針對股權投資中存在的道德風險、逆向選擇及利益輸送等問題加大監管和懲罰力度；行業協會則要探索推動險資股權投資的服務和自律方式方法，推動行業不斷提升股權投資能力，通過制度建設提升保險資金股權投資的透明度。