虧錢了？中信證券策略會的“不當韭菜指南”，你一定要讀
本文來源：時代財經 作者：武佩璇
2021年即將結束，面對疫情的影響和複雜的世界經濟環境，2022年，中國宏觀經濟走勢如何？A股市場的機會又藴藏在哪些方面？
近日，中信證券於深圳召開“奮力開新局”2022年資本市場年會併發布多篇研報。從經濟、政策展望的宏觀角度研判中國和全球的經濟環境，從A股市場走勢、大類資產配置等方面為國內投資者提供投資策略。
“領先一步！”
首先，從宏觀經濟的層面來看，由於中國的經濟恢復速度領先於主要國家，並且在2021年密集部署了多項重大改革，中信證券首席經濟學家諸建芳認為，2022年中國的經濟發展亦將“領先一步”，經濟表現實際上將好於今年。
製圖：時代財經
諸建芳提到，2021年中國在共同富裕、跨週期調節、反壟斷、碳達峯碳中和、房地產特效機制五大方面部署了重大改革。
具體來看，由於我國不同省份之間的收入差距持續拉大，“十四五”規劃從一次分配聚焦提高低收入羣體收入、二次分配聚焦調節“過高”及打擊“非法”收入、三次分配聚焦“回饋社會”的解決方法來實現共同富裕。
而反平台壟斷和反行業亂象的“雙反”則整體擴大的社會福利，長期有利於推動行業和民生社會領域的協調發展。
“能耗雙控”的政策並不會制約後續經濟增長，新能源行業將迎來新的發展機遇；“房住不炒”的原則進一步促進地產行業的規範發展。
回顧2021年，諸建芳認為，目前中國經濟呈現“疫情尾部綜合症”，主要體現在局部疫情衝擊消費、房企債務影響投資、高耗能行業拖累工業、上游成本上漲擠壓中下游利潤空間。
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發展與安全的再平衡
政策方面，中信證券首席政策分析師楊帆認為，2021年經濟、能源、科技、外交四個方面的矛盾壓制了發展預期，2022年或將迎來平衡。
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楊帆具體指出，國內經濟方面，共同富裕成為主線，密集部署多項政策後，經濟增長仍有底線。碳達峯、碳中和的思路不斷明晰，清潔能源對傳統能源的替代是必然方向。
科技方面，嚴監管下，互聯網巨頭的估值受到壓制，但防止資本無需擴張初見成效，保護創新精神與反壟斷監管或將再平衡，而對於核心技術的攻關仍將持續強化。
與此同時，世界形勢日趨複雜，整體的外部形勢依然高壓，但中國將持續以擴大開放倒逼改革。
“藍籌歸來”
中信證券對2022年A股投資策略作出的研判是“藍籌歸來”，中信證券首席策略分析師秦培景認為，“2022年上半年的機會較多，下半年則相對平淡。”
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秦培景具體指出，2022年Q1-Q2，跨週期增長恢復經濟，宏觀流動性合理寬裕，中美分歧短期修復，經濟運行迴歸常態下，上半年的機會較多，而到了下半年，由於經濟運行迴歸常態以及高基數下非金融板塊盈利增速承壓等原因，市場則會相對平淡。
秦培景認為，2022年，A股盈利結構有三大看點：一是週期板塊上有向中下游“讓利”、第二則是科技邁入新產品週期、三是消費景氣趨勢回暖。
從具體賽道來看，秦培景認為消費領域值得全年關注，除此之外，上半年應聚焦優質藍籌的崛起，行業包括小家電、汽車零部件、高端裝備、鋰電等中游製造領域和啤酒、白酒、乳製品、美妝、旅遊零售等消費領域；
下半年則要聚焦相對景氣板塊，關注消費和科技以及金融。科技方面，VR/AR新型設備、智能耳機等技術成熟的產品或可迎來新一輪的嫦娥產品創新週期，而半導體設備的國產化亦將實現快速推進。金融方面，得益於產業轉型升級和風險修復，可以關注頭部券商和優質銀行。
海外中資股：“價值崛起”
除此之外，海外中資股在2021年不盡人意的表現也使市場對其下一年的發展更具期待。對此，中信證券首席海外策略分析師楊靈脩認為，以港股為代表的海外上市中資股在2021年表現疲弱，相對A股，港股處於明顯低估狀態。整體而言，市場已經充分或過度反映了負面情緒。
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展望2022年，楊靈脩提出三條投資主線，一是在温和通脹下穩定增長的消費藍籌；二是“碳中和”將是長坡後雪的賽道；第三則是“新經濟”，數字化、半導體、創新產業鏈會迎來黃金髮展期。
“再通脹”向“再通縮”切換
對於2022年宏觀與大類資產配置策略上，中信證券首席FICC分析師明明表示，展望2022年，全球疫後經濟復甦的見頂有望推動通脹週期從“再通脹”進入“再通縮”階段，穩增長壓力重新加大使得寬信用成為政策的可選項。
明明提出，結構性高通脹成為2021年全球大類資產配置重要的主題，2022年全球通脹環境有望迎來從“再通脹”向“再通縮”的切換。
而後續經濟穩增長壓力可能逐步提高，消費有望成為經濟的結構性亮點，並且中國在穩增長壓力持續加大的背景下，明明預計，貨幣政策繼續堅持以我為主，在央行“保持信貸平穩增長仍需努力”的要求以及地產政策邊際放鬆的背景下，明年有望啓動新一輪寬信用週期。
投資策略方面，明明表示，2022年大類資產排序預計為，上半年股票、商品、債券，下半年股票、債券、商品，結構層面下游品種更值得關注。
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股票方面，中下游製造業、消費以及港股互聯網有望提供重要的景氣改善機會；債券方面，長端利率預計以區間震盪為主，信用下沉或可擇機展開；商品方面，工業品價格大概率見頂回落，新一輪豬週期的啓動以及拉尼娜現象催化下的農產品可能成為中期維度最值得做多的品種。