百年華人置業香江浮沉錄

作者 | 筱納

出品 | 焦點財經

“他拼命追，我拼命追…得了什麼，失了什麼…可知一切他朝都會身外過…升到高的終於都會低墜。”

幾年前接受媒體採訪時，人稱“股市狙擊手”的“大劉”劉鑾雄曾説，徐小鳳的《大亨》是他最愛的一首歌，歌中所唱或是他晚年的心境寫照。

12月下旬，劉鑾雄旗下唯一一家上市公司華人置業（0127.HK）公告稱私有化方案遭八成股東反對，私有化將不會進行。受此影響，華人置業股價狂瀉，一度暴跌超30%。

按照規定，方案被否決後，一年內大股東不可再提私有化。對於接連踩雷到鉅虧的華人置業來説，接下來面對不確定的環境，可能是雪上加霜。

出手闊綽、情史豐富、商業手腕利索，劉鑾雄的傳奇故事一向吸引眼球。而其背後的地產平台華人置業更有近百年曆史，1922年由香港馮、李兩大家族創立，由於後人不和，劉鑾雄趁虛而入成功易主，自此“股市狙擊手”名號打響。

香江水，日夜流，百年華人置業恰似香港商業跌宕起伏的縮影。從兩大名流世家鬥爭到新貴大戰企業高手，到大亨劉鑾雄委任“最強娛記”陳凱韻（甘比）執掌經營，而今劉鑾雄家族反被散户“狙擊”，私有化失敗。傳奇老去，總有人正年輕。

64位小股東摁下私有化“終止鍵”

華人置業本是老牌房企，近年來，隨着劉鑾雄身體狀況變化和外部原因，逐漸脱實向虛，由地產平台變成物業投資及發展，經紀服務，證券投資及放債等平台。

投資股票上，作為佳兆業、恆大的基石投資者，華人置業及劉鑾雄家族曾靠重倉中資地產企業獲利頗豐，然而隨着“黑天鵝”事件頻發， 華人置業也不得不接連拋售股票、美元票據“回血”。即便如此，仍虧損超百億港元。

今年10月，華人置業提出私有化方案，將以4港元每股價格回購公開市場約25%的股份，將華人置業私有並撤回上市地位。

華人置業股權相對簡單，早前大劉分家，將華人置業50.02%股權贈予甘比的三個未成年兒女，通過信託Solar Bright Limited由甘比持有，24.99%股份分給大兒子劉鳴煒。不過劉鳴煒志不在此，去年6月將股份轉予甘比的Solar Bright Limited，至此甘比全數持股74.99%。

私有化方案中，回購價格比公告前最後一個交易日的收盤價溢價83.5％，以此計算，私有化現金代價總額為19.07億港元，要約人擬以內部現金資源籌措所需資金。

甘比稱公司處於充滿挑戰和不確定的營商環境中，希望給小股東一個沒有流動性風險下套現的良機，轉移風險。

不過股東們並不買賬，認為回購價格過低。擅長資本騰挪的劉鑾雄進行私有化是一筆合適的買賣，畢竟今年6月底華人置業每股資產淨值12.99港元，淨資產共250億港元，以25%收購代價和淨資產來計算，相當於劉鑾雄家族用19億港元可以套取62.5億港元的資產。

昔日對手皆為大鱷大佬，而今劉鑾雄遭遇的是散户的反擊。人稱“ken sir”的牛散呂宇健殺出，透露自己持有600萬股，表示以華人置業每股資產淨值計算， 4元價格是打七折，他認為要6-8港元價格才可以。呂宇健是香港中小型業主會創辦人，坦言會投反對票，還要聯合其他小股東，推翻私有化方案。

12月17日， 74位出席投票的股東中，64位投反對票，其佔股約10.76%。根據規定，私有化通過的兩個條件是：一、無利害關係的公眾股東贊成私有化的票數佔比最少要在75%以上；二、反對票不可以超過10%。

當日華人置業公告稱，私有化建議將不會進行，上市地位將會維持。甘比未出現在現場，劉鑾雄和其車牌號為“love you”座駕現身，不過劉鑾雄一言未發，也未回答記者提問。

值得一提的是，稱要投反對票的呂宇健當天其實沒有出席。據他表示，人不在香港，委託代表投票手續也沒辦成，不過最後結果如他所料，是小股東們發揮力量，向不合理價格説不。

私有化失敗，“空殼”華人置業去向何方？

劉鑾雄的家事向來是八卦雜誌的追逐熱點，比如兩女爭一夫、大劉登報痛斥前女友呂麗君、與娛記甘比登記結婚、分家產、大兒子清空股權等等。種種操作後，大劉暫退幕後，甘比登上前台，不但是華人置業大股東和行政總裁，其胞姐胞妹均位列董事席。一時間，女富豪甘比似乎大獲全勝。

不過細數家底，此時的華人置業已近空殼，大部分資產已被劉鑾雄“左右倒右手”進行了騰挪。

最鼎盛時期，大劉手握五家上司公司，包括華人置業、愛美高、中娛控股、保華控股和瑞華，而經大劉不斷地合併、置入、私有等，最後只保留地產平台華人置業。

除了“股市狙擊手”，劉鑾雄還被稱為“銅鑼灣鋪王”，最多時華人置業全資擁有皇室大廈、灣仔夏愨大廈、美國萬通大廈、新港中心、銅鑼灣地帶等物業，可以説香港人在銅鑼灣的衣食住行、吃喝玩樂，每一個舉動都在給劉鑾雄貢獻收益。

2009年後，本已進軍內地的華人置業開始了，漫長的出售資產道路，尤其到了2015年、2016年後，由於劉鑾雄健康情況惡化，以及在澳門被判行賄，劉鑾雄加快步伐，還被媒體形容為“一邊買鑽一邊賣樓”，比如他為呂麗君的女兒、甘比的女兒分別拍下價值上億的粉鑽，還以女兒的名字命名。

華人置業的資產買賣不乏左手倒右手，例如價值141億的一攬子物業、澳門地產項目、THE ONE商場和香港皇室大廈等陸續賣給劉鑾雄，而後劉鑾雄又把著名的THE ONE贈予了甘比，推高其身價。還有些買賣則是投桃報李，早年劉鑾雄投資中資房企，出售資產時房企則選擇接盤。

據統計，目前華人置業投資物業位於銅鑼灣等商業區，還持有香港興偉中心、廣建貿易中心、鴻圖道1號等、北京東方國家大廈和北京希爾頓酒店，以及位於英國四個投資物業。

脱實向虛中，證券投資無疑是華人置業最重要的資產，不料踩雷造成虧損。2021年半年報顯示，華人置業收入7.26億港元，同比減少63.0%；歸屬股東人應占虧損淨額3728.4萬港元。

信仰“有錢齊齊揾，有難齊齊當”，劉鑾雄重倉中資房企，分紅曾高達數十億港元，而在波動時，確實有難也“齊齊當”。

據媒體報道，認為華人置業被低估，劉鑾雄私有化想法早已產生，此次恰逢低谷時期，意欲一舉完成，不過慘遭小股東狙擊。

私有化失敗後，華人置業轉向何方，是當“包租公”還是向投資平台進一步轉變？知名地產分析師嚴躍進認為，華人置業後續工作要變為如何做好企業市值管理，更為關鍵的是，對於此類企業來説，私有化失敗後，要如何和大股東、中小股東協調好關係，破除中間的一些阻力。若還要堅持私有化，那麼華人置業需要繼續強化大股東的持股，同時注意和中小股東之間的協調，以形成更穩妥的方案。

華人置業的百年浮沉傳奇

劉鑾雄的名聲蓋過華人置業，實際這間老牌房企背後，有着充滿時代傳奇色彩的故事。百年間，華人置業歷經了豪門三代的恩怨情仇，新貴劉鑾雄趁亂殺入，豪門子弟將祖產拱手於人，過程的迂迴複雜比商戰劇還要驚心動魄。暨南大學特區港澳經濟研究所教授馮邦彥曾這樣評價“華人置業的收購戰，盡顯現代商場的詭詐一面”。

1992年，香港赫赫有名兩大家族主理人馮平山和李冠春創立華人置業，其中李氏家族掌控東亞銀行、維記等機構，家族成員多數身居政商兩界，被譽為“香港最後的貴族”。

華人置業初期業務為持有優質物業和有價證券，比如1975年將物業華人行以1.3億價格售予李嘉誠和匯豐銀行，再斥資收購另一家上市公司股權。長期以來，兩大家族相安無事，輪流坐莊，擔任董事局主席管理公司，頗受香港上流社會讚譽。

變故發生於1986年，當年例行召開的股東大會，李氏家族全體成員被摒棄出董事局，馮氏家族及其引進的職業經理人韋理和名為司馬高的公司獲得勝利。而股權變動竟源於李冠春的兒子李福兆，傳言由於身為香港聯合交易所主席的李福兆遲遲未被納入家族所控的東亞銀行董事局，失望之下，李福兆和好友連手上華人置業股權悉數賣給韋理，而後韋理聯合馮家，合力將李家人趕出。

祖產大意之下落入他人口袋，李家其他子弟聯合新鴻基公司組成新公司“八仙拿”，與馮家抗衡。原本和平共處的兩大家族自此陷入鬥爭，李家依靠新鴻基掌門人馮永祥，馮家則依靠職業經理人韋理，雙方高手過招。就在這時，神秘人出現，不斷買入，正是劉鑾雄的愛美高集團。起初劉鑾雄只是兩大家族爭鬥戰中的“第三者”，被認為是想渾水摸魚賺快錢。

不料收購戰再添一角，司馬高加入戰團，彼時八仙拿更具優勢，劉鑾雄未被人關注。然而不知為何，李家子弟和新鴻基齊齊退出，將本身及八仙拿的股權全部轉給劉鑾雄，第三者瞬間成為了主角，據稱李家很滿意劉鑾雄的出價，清空股權後乾脆隔山看虎鬥。

更為戲劇性的是，劉鑾雄大戰幾輪司馬高，馮家子弟與李家類似，直接把司馬高股權賣給了韋理的亞洲投資公司，於是這場鬥爭從名流家族轉變為商業新貴和職業經理人的“炫技”。最終劉鑾雄與韋理達成了協議，共同管理，韋理任主席，劉鑾雄任總經理。僅三個月時間，馮李兩家退出華人置業舞台，劉鑾雄成功入主。

在此之前，劉鑾雄和愛美高之間也有一戰，由於有分歧，劉鑾雄本已離開創業基礎的愛美高，高價拋售股票，然而更換主理人的愛美高業績不佳，還被一封離奇的“關心公司的現職職員”匿名信造成市場信心波動，股價狂跌，劉鑾雄趁低價殺回，奪回了愛美高的控制權，隨後華人置業這一出家族內鬥、趁虛而入的高段位操作，令劉鑾雄“股市狙擊手”名聲大噪香江。

曾大戰豪門世家、企業高手的大劉，如今在華人置業私有化上，“輸”給了散户們，可謂“風水輪流轉”。

2022年即將來臨，華人置業屆時將滿百年曆史。現在的執掌甘比上任後，多出現在“錦上添花”的活動中，比如招聘現場派發數百萬港元紅包等等，除和劉鑾雄的大手筆股票投資外，少見大舉動。

經私有化失敗一役，華人置業走向成謎。不知身處董事局的甘比三姐妹，能否續寫下一段香江傳奇。