跌得兇反彈弱，多隻券商公募化產品今年跌超20%

中國基金報記者 江右

在前4個月下跌時，防禦力不足；4月底以來反彈時，進攻性不夠；多隻券商資管公募化改造產品，業績表現不佳。

隨着5月份基金管理人新規一參一控一牌”政策落地，更多券商資管尤其是頭部機構申請公募牌照已經漸行漸近。在申請公募牌照之前，已有不少券商資管大集合產品進行公募化改造，從這些公募化改造產品業績，也可一窺券商資管投資表現。

雖然整體相比公募基金公司的基金產品波動小一點點，但券商資管公募化改造產品，今年以來仍有不少淨值跌幅超過20%。不乏中信證券、中信建投等頭部券商資管，以及光大證券、東海證券旗下資管產品。

頭部券商旗下產品表現不佳

6月10日，A股主要股指再度大幅上漲，4月27日以來這波反彈，主要股指漲幅都超10%，上證指數反彈13.8%，創業板指數上漲18.88%，科創50指數更是大漲27.05%。不少公募基金產品由此年內業績由負轉正，然而今年以來，還是有多隻未獲取公募牌照的券商資管公募化改造產品跌幅超過20%。

具體來看，中信證券量化優選跌幅超25%，中信建投價值成長跌幅超22%，中信證券品質生活、中信證券穩健回報跌幅也都超20%，光大陽光啓明星創新驅動、東海海睿致遠的跌幅也超20%。這些跌幅超20%的產品當中，有着“券商一哥”之稱的中信證券旗下產品就有多隻，頭部的中信建投也有產品位列其中。而今年以來，截至6月10日，上證指數跌幅已經收窄至不到10%。

Wind數據顯示，相比偏股型公募基金產品，未取得公募牌照的券商資管公募化改造的偏股型產品，今年來收益大漲超過5%或10%的基本沒有，跌幅最大卻也超過25%。而同期偏股型公募基金產品，收益最高的高達55%，跌幅最大的超36%。

深圳一位券商資管主要投資負責人表示，相比公募基金來説，目前公募化的券商集合產品數量還比較少，未來隨着主要的券商資管申請公募牌照後，券商資管要在競爭激烈的公募基金市場當中，爭得一席市場，還需要很多的努力。

防禦性不足進攻性不夠

有產品換手高

從跌幅大的券商資管公募化產品來看，這今年以來先跌後彈的行情當中，前期跌的時候沒少跌，而最近一個多月的上漲當中，卻表現出較弱的彈性。從持倉來看，依然堅守着貴州茅台、寧德時代等茅指數、寧組合等核心資產，今年以來這類股表現不佳。

比如中信證券量化選股，在年初到4月26日的下跌當中，跌幅超過35%，而在4月27日至今的反彈當中，淨值漲幅只有15%多不到16%，漲起來是勢頭不及下跌的力度。該產品一季度末前十大重倉股包括貴州茅台、寧德時代、招商銀行、天合光能、石英股份等等。

中信建投價值增長在前一段下跌當中跌幅超25%，然而在後一段反彈當中淨值漲幅卻不到5%；中信證券穩健回報前一段下跌大跌27%，而後的反彈中上漲不到9%；東海證券海睿健行，在前一段下跌當中下跌22%，然而後期上漲卻只漲不到3%，因而今年以來淨值大跌19.88%。有意思的是，以穩健命名的中信證券穩健回報產品換手很是頻繁，一季度末前十大重倉股，較去年底換了9個，該產品2021年的換手率高達15.69倍。

編輯：艦長