賺的不夠分紅！王一博代言的SKG要上市，兩年淨利潤2.7億，創始夫婦拿走2.9億
本文來源：時代財經 作者：王婷
圖源：未來穿戴微博視頻截圖
近日，頸椎按摩儀品牌SKG母公司未來穿戴健康科技股份有限公司（下稱“未來穿戴”）的創業板IPO獲受理，保薦機構是中信建投證券股份有限公司。
招股書顯示，2021年，SKG頸椎按摩儀在天貓、京東雙平台均名列銷售額第一，公司營收10.6億元，同比增7.05%，淨利潤1.32億元，同比下滑8.26%。
2018年至2021年，未來穿戴研發費用佔營業收入的比例分別為 2.87%、4.76%及7.05%，遠低於同期營銷費用水平，2021年研發費用、銷售費用分別為7400餘萬元、2.15億元。
時代財經觀察到，未來穿戴業績增長乏力，與外部行業競爭加劇有關，消費電子行業企業紛紛入局頸椎按摩儀，其競爭對手倍輕鬆上市後出現由盈轉虧、股價狂跌。
業績增長乏力，請“頂流”代言
時代財經在採訪中發現，很多企業、消費者把頸椎按摩儀買來送禮。用過的消費者中，有人覺得用得很“酸爽”，也有人無法忍受電流的觸感，或者覺得用處不大，將它“束之高閣”。
在深圳做教師的小孟對時代財經表示，家裏有別人送的SKG頸椎按摩儀，因為不習慣它的電流觸感，在家裏閒置了兩年，今年送給了男朋友，他是程序員，頸椎因為久坐會痠痛，現在會經常使用SKG。
“頸椎按摩儀適合沒有時間運動、在辦公室久坐的人，我經常運動，身體狀態還可以，用不上它。”不過，小孟會時不時地光臨按摩店，她更喜歡全身放鬆的感受。
在很多人看來，SKG是個新興品牌，實際上，它已經誕生了15年。
招股書顯示，未來穿戴成立於2007年，當時就創立了SKG品牌，從事小家電的研發、生產與銷售，2013年開設第一家淘寶店。
2016年，未來穿戴首款頸椎按摩儀 “4098 系列”暢銷，隨後便逐漸退出小家電業務，專注於智能可穿戴健康產品領域。如今產品涵蓋頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、健康手錶等。
目前，未來穿戴主要從事 SKG 品牌產品的研發、設計、生產及銷售。2019年至2021年，未來穿戴的營收分別為7.92億元、9.91億元和10.6億元，主營業務佔比超過99%。
在大單品戰略下，2019年以來，頸椎按摩儀收入佔未來穿戴主營業務收入的比例均超過70%。
根據招股書內容，SKG頸椎按摩儀是通過電極對特定肌肉羣進行肌肉刺激，或通過電機馬達驅動按摩頭仿真人按摩的效果。截至今年5月底，未來穿戴及控股子公司共持有1376項專利，但研發費用投入比例並不高。
2021年，未來穿戴研發費用為7472.59萬元，佔營業收入的比例為7.05%，銷售費用為2.15億元，佔營收比例為20.24%，其中1.6億元用於市場推廣及廣告宣傳。
當前，SKG的品牌代言人是王一博，競爭對手倍輕鬆的代言人是肖戰，兩人都是因電視劇《陳情令》大火的“頂流”明星，代言費不菲。
截至2021年末，未來穿戴員工總數有698人，其中研發人員153 人。該公司研發人員數量增長很快，2019年還只有80人，佔員工總數的18%。
頸椎按摩儀銷量、毛利率雙降
2019年至2021年，未來穿戴淨利潤分別為2.13億元、1.43億元和1.31億元，主營業務毛利率分別為 55.81%、58.31%及52.38%，整體處於較高水平。
未來穿戴的頸椎按摩儀毛利率高於公司整體水平，但也在逐年降低，2019年至2021年分別為63.58%、62.15%和 57.45%。
未來穿戴各類產品毛利率 圖源：招股書
財報顯示，2021年，公司新推出的機械揉捏式頸椎按摩儀銷量較高，其毛利率低於頸椎按摩儀其他系列產品，導致頸椎按摩儀整體毛利率有所下滑。
未來穿戴頸椎按摩儀目前市場形勢不容樂觀，2021年，其佔公司主營業務收入的比例是70.33%，相較於2021年的86.67%下降明顯，且銷量405萬件，比2020年下跌約14%。
同期，未來穿戴頸椎按摩儀平均單價為183.47元，相較於2020年的181.59元微漲。財報顯示，未來穿戴頸椎按摩儀競爭正在加劇。
財報分析道，一方面，部分知名消費電子企業和醫療設備企業積極開展產品佈局，利用其龐大的資金實力、領先的渠道優勢搶佔市場；另一方面，部分中小企業利用價格優勢、採取追隨戰略搶佔市場，行業整體處於充分競爭狀態。
頸椎按摩儀賽道天花板並不高。根據健康界研究院數據，2020年，我國智能可穿戴設備市場規模超過630億元，其中按摩儀器市場規模僅為150億元，2014年至2019年，年均複合增長率為9.82%。
同時，頸椎按摩器細分賽道市場參與者逐漸增多，除了松下、飛利浦、奧克斯、康佳等老牌家電企業，還有倍輕鬆、米家、網易嚴選、小熊電器等。
倍輕鬆主營業務也主要銷售頭部按摩器、頸椎按摩器。財報顯示，今年一季度，其歸母淨虧損988.98萬元，轉盈為虧，同期營業收入為2.48億元，銷售費用卻高達1.13億元，拖累了業績，是同期研發費用的7.37倍。
2021年7月，倍輕鬆登陸科創板，發行價格為27.4元/股，股價一度暴漲至185.58元/股，之後便“跌跌不休”，6月30日收報59.01元/股。
現金及等價物餘額6億元，要開260家店
未來穿戴的創始人是劉傑、徐思英夫婦。目前，公司股權高度集中，劉傑通過直接和間接的方式共持有公司77.21%的股份，徐思英通過直接和間接的方式共持有公司15.84%的股份。
且未來穿戴進行了高額的現金分紅，2020年、2021 年分別為1.6億元、1.55億元，均高於同期全年淨利潤，從持股比例看，至少2.9億元分紅進入了劉傑、徐思英的口袋。
招股書顯示，本次IPO，未來穿戴計劃至少募資16億元，其中2億將用於補充流動資金，未來健康數字化工廠建設項目將投入7.2億元、終端體驗互動平台與品牌建設項目將投入1.8億元。
時代財經瞭解到，終端體驗互動平台與品牌建設項目是指，未來穿戴將新增100家品牌旗艦店以及160家品牌專賣店，以此逐漸樹立區域品牌示範標杆。7月2日，SKG將在重慶、深圳、杭州、長沙等4個城市同時開4家旗艦店。
2021年，未來穿戴來源於線上、線下經銷渠道收入比例分別為64.22%、34.52%，線下收入一部分來源於授權經銷商參與的大型企業的招投標和集採。
截至2021年末，未來穿戴現金及現金等價物餘額為6.24億元，沒有融資過。
（文中小孟為化名）