磷化工，能否助順週期接棒白酒？
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的小魚
去年是白酒、新能源車等抱團股衝鋒在前，順週期處在第二梯隊緊隨其後，那麼今年牛年伊始，全球資本市場對於大通脹時代的擔憂，這幾天便把順週期推上了前排，拿過了接力棒。
資源、化工、農業等週期性明顯的行業，都可以算是順週期。銅價的暴漲，打響了牛年順週期牛市的第一槍。不過，銅價短期急漲，如果無腦去追的話，一旦被套心態就容易崩，那麼還有沒有別的選擇？
龍頭衝鋒在前，自然會有跟風緊隨其後。按照這種邏輯，在順週期的其他細分領域中，尋找好的賽道，就成了一個可行的對策。
實際上，一些傳統的週期性行業，因為投資者的偏見，反而是生長牛股的樂土。比如説細分領域眾多的化工行業，每年都能出一兩個牛股，萬華化學（600309）便是首屈一指的化工牛股。
具體到細分領域，這幾天在指數開始來回震盪的同時，磷化工板塊的卻在穩步上漲。本文意在探討關於磷化工的3個方面：
01
如何定位
氮磷鉀是植物生長所必需的元素，所以磷化肥是磷化工產品最主要的應用形式，世界上約90%的磷礦被用於生產各種磷肥。從這個意義上説，磷化工除了有化工概念之外，還是農業股。
如此一來，疊加化工和農業雙重概念的磷化工，在題材上便有左右逢源的優勢。
既然有了外界的有利條件，那麼國內的磷化工企業，能把握住機會嗎？會不會給了機會卻不爭氣？要探討這一問題，就需要對磷化工的行業格局進行考察。
02
行業格局
磷是一種造富的資源嗎？
當然是。世界上最小的島國——瑙魯，是太平洋上海鳥遷徙路徑上的重要驛站。大量鳥糞堆積起來，形成了高品質的磷酸鹽礦。靠着出口磷酸鹽礦，“賣糞”的瑙魯富得流油。
這個時候，中國的磷礦企業便迎來了高光時刻。
從資源儲量上講，西撒哈拉（主要是摩洛哥）、中國和阿爾及利亞三個國家的磷礦儲量佔已探明儲量的80%以上。而在磷礦產量上，中國更是以超過全球產量50%的佔比，成為第一。
以磷礦為基礎的磷化工，是典型的資源驅動型行業。如果只看資源稟賦，國內磷礦的品位可能不如中東國家，但是，我國工業體系的內功卻是中東國家學不來的。內功帶來的優勢在2000年之後愈發明顯，此前美俄兩國是世界磷肥的主要出口國，但2006年之後，中國由磷肥進口國轉變為出口國。這意味着，在供給端佔據有利地位的中國，在國際市場上説話是有分量的。
中國傳統智慧講究天時地利人和，不過在週期性主導的磷化工行業，天時（行業週期）的重要性，往往勝過地利（資源稟賦），更勝過人和（公司經營）。因此，既然我國在磷化工國際市場上有話語權，那麼判斷下一階段行情的關鍵，便是用前瞻視角審視行業週期。
03
前瞻視角
所謂行業週期，本質是上游供給與下游需求在時間上的錯配。
磷肥的供求關係，形象地展示了這種節奏上的差異：
需求端
化肥跟傳統肥料不一樣，用過化肥的土地，在停用之後，作物的產量往往會下降，也就是化肥依賴症。從這個角度講，化肥的需求是剛性的——穩步增長，而非週期波動。
供給端
撒到土裏的磷肥，作物只能吸收10%，剩下的便會流失到河流、湖泊、海洋中，造成赤潮、水華等藻類異常繁殖的環境污染現象。按照廟堂“綠水青山就是金山銀山”的環保要求，自2016年以來，我國的磷肥產量在逐步下滑。由此看來，主動畫出週期波動，比被動接受週期，層次更高，而廟堂正是主動畫出波動的幕後推手。
參與磷化工這樣的週期股，也有個好處，就是隻要把握住波段行情的交易機會，便不用太糾結公司治理層面的問題。不過，週期股漲起來之後，不要頭腦發熱地認為可以長期持有。週期到了下行階段，股價很可能就會被打回原形。
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最後來看一下盤面。如果要給牛年伊始的股市行情找個參照，那麼可以照着去年三季度的震盪行情，來指導當下的佈局。指數經過節前流暢的上漲，接下來一段時間可能要反覆橫跳了。這種時候，最考驗耐心，最好是跟指數的漲跌反着來，漲了別太高興，跌了別太悲觀。其實話説回來，指數的漲跌並不重要，很多大牛股是超越市場牛熊週期，可以吃一輩子的。比如，股神巴菲特的可口可樂（KO）便是如此。抓住一家龍頭股探究透了，便可實現財富自由的。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
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