價值風格迴歸還是成長風格延續？周應波、王培加大新能源佈局，林英睿增持銀行、航空板塊

財聯社（深圳，記者 周曉雅）訊，成長股還是價值股？今年市場行情的演繹，讓這成為投資者最關心的問題之一。隨着最新一批明星基金經理的三季報披露，成長股獵手和價值股選手也迎來又一輪比拼。

事實上，條條大路通羅馬。

作為中歐基金成長組組長，周應波和組內另一基金經理成雨軒共同管理的中歐遠見兩年定開三季報出爐。該基金加大計算機、新能源等方面的佈局，維持較高的港股倉位，但也注重整體組合估值和收益率。

中歐旗下另一明星基金經理王培，則以科技、醫藥、新能源等為主配置方向，同時，調整了醫藥生物、金融板塊方面的佈局，加大傳媒板塊的配置。

被稱為“絕對收益型選手”的新生代基金經理林英睿，選擇繼續堅守價值風格的迴歸，在三季度加大航空、銀行等低估值板塊的配置，減持部分週期股。

周應波：維持港股高倉位，加大計算機新能源佈局

隨着周應波和成雨軒共同管理的中歐遠見兩年定開三季報出爐，周應波的持倉變動可見一斑。根據公告，該基金三季度末規模為59.39億元，較二季度末的66.06億元縮減了6.67億元。業績表現方面，在三季度內，中歐遠見兩年定開份額淨值增長率為-10.08%，同期業績比較基準收益率為-4.57%。

截至三季度末，中歐遠見兩年定開的股票倉位為73.35%，與前一季度的76.05%相比變動不大。具體來看，該基金在三季度加大計算機、新能源等方面的佈局，增持寧德時代至87.08萬股，為第一大重倉股，同時增持了美團、深信服。

同時，舜宇光學科技、華潤啤酒、華友鈷業新進該基金前十大重倉股；持有安踏體育股票數量不變；海康威視、贛鋒鋰業、騰訊控股被減持；中國寶安、郵儲銀行已不在該基金前十大重倉股行列。

整體來看，中歐遠見兩年定開仍維持較高的港股倉位。在周應波和成雨軒看來，着眼長期，港股提供了有別於A股的互聯網、消費、科技方面的優質資產，受到短期擾動估值進入合理偏低區域，長期有望貢獻差異化超額收益來源。

除此以外，該基金的投資組合還從兩方面進行優化。

一是注重整體組合估值和收益率的匹配。減持了部分短期過熱、對長期收益率有所透支的品種，並且在市場調整過程中，增持了估值進入合理偏低區間，長期成長性較好的品種，在減少組合短期波動的同時，加大長期的預期收益率空間。

二是資產配置更多元化。在堅持優選具有護城河和成長性公司的原則下，逐步拓寬了行業選擇範圍，豐富了組合資產，進一步提升了組合均衡性。

王培：以科技、醫藥、新能源等為主配置方向，華測檢測仍為第一大重倉股

王培管理的中歐行業成長（LOF）也在昨日披露三季報。截至三季末，該基金管理規模為105.94億元，較二季度末的131.12億元縮減了25.18億元。在報告期內，該基金份額淨值增長率為-6.53%，同期業績比較基準收益率為-4.90%。

從持倉情況看，該基金在三季度末股票倉位為88.83%，與前一季度的81.30%略有下降。

具體來看截至三季度末，該基金第一大重倉股仍為華測檢測，持股數量2819.76萬股，較上一季度增持240.9萬股。

此外，該基金在三季度的前十大重倉股變動較大，調整了醫藥生物、金融板塊方面的佈局，加大傳媒板塊的配置。增持了凱萊英、芒果超媒、長江電力；藥明康德、華泰證券、寧德時代、興發集團新進該基金前十大重倉股；天賜材料、贛鋒鋰業被減持；通策醫療、招商銀行、東方雨虹、海康威視已不在該基金前十大重倉股行列。

對於持倉佈局的變動，王培表示，該基金三季度還是以科技、醫藥、新能源等為主的配置。

他坦言，由於期間互聯網政策導向的變化出現了一些相關行業的損失，再加上整個市場波動率加大，也導致組合內風格不利的行業出現下跌和波動，進而導致淨值的回撤。“本基金會盡力做好應對，使其儘量保持正確的投資方向和業績穩定性。”

林英睿：減持週期股，加大銀行、航空等低估值板塊佈局

早在今年年初，廣發基金新生代基金經理林英睿曾以亮眼的業績領跑市場。

而到了三季度末，林英睿旗下的廣發價值領先管理規模達到58.53億元，較上一季度末的81.33億元縮減22.8億元。在三季度，廣發價值領先的基金份額淨值增長率為8.07%，同期業績比較基準收益率為3.15%。

該基金在三季度仍然維持較高倉位運作，三季度末該基金的股票倉位為89.91%，較二季度末的87.10%微增近3個百分點。

具體來看，該基金的前十大重倉股也發生變動，有三隻個股新進前十大重倉股行列，分別是華策影視、南京銀行、吉祥航空；中煤能源、貴研鉑業、五礦資源等三隻個股退出前十大重倉股名單之列。

雖然退出前十大重倉股行列的主要是週期股，但該基金在三季度增持煤炭股中國旭陽集團至9.77萬股。在林英睿看來，當價格驅動因素主要來自供給端，且流動性釋放能直達消費者手中，通脹是“transitory”（暫時性）這個認知可能存在誤判，但他仍然選擇了減持部分週期股。

“中期來講，勝率可能還不錯，但從對應的階段性波動率來講，這些週期股對於組合夏普的貢獻未必是正面的。”他説。

另外，林英睿在三季度加大航空、銀行等低估值板塊的配置。比如，增持中國國航、中國東方航空、中國南方航空；持有杭州銀行的股票數量雖然減少至3656.97萬股，佔基金資產淨值比例則為9.33%，較上一季末的7.76%有所增長。

事實上，從2020年下半年以來，林英睿就一直看好價值風格的迴歸，不做風格輪動。在三季度，他再次強調，目前風格頻繁切換的狀態並非可持續。

“展望未來一年，我們認為最確定的事情之一，是世界對於新冠疫情的認識會隨着 疫苗的全面接種和對應藥物的研發上市逐漸變化，無論國內還是國際社會都會逐步恢復到疫情前狀態。”基於對市場的認識，他選擇配置了因疫情受損的低估值領域，希望未來能有較好的收穫，也希望組合的資產端和負債端能更加匹配。

堅持逆向佈局價值股在市場並不多見，林英睿用“條條大路通羅馬”形容自己的策略。“財富管理行業發展空間巨大，在權益市場有非常多長期表現好並且相關性不高的策略，條條大路通羅馬。我們會堅持當前的策略，也希望投資者能夠認知和理解我們的做法，從而做出選擇。”