汽車行業景氣回升加速，乘用車消費升級、個性化、電動化、智能化、輕量化趨勢日漸明顯。同時，中國製造在全球的比較優勢日益顯著，零部件、新能源汽車的全球替代趨勢明確。此外，兩輪車的消費升級、電動化等滲透率快速提升，帶來新的成長領域。
1、乘用車：需求恢復趨勢明確，2021年有望雙倍數增長
自2020 年 5 月乘用車批發銷量增速轉正以來，行業景氣回升
預計 2021 年國內乘用車銷量增速將回升至 15%以上，主要受益於：新冠疫情導致 2020 年一季度的低基數以及 2021 年迎來的換購高峯期。
根據汽車流通協會的統計數據，3-6 年是消費者購入新車後的第一個換購高峯期， 2017 年前後是中國乘用車銷量的高峯期， 均達到 2400 萬輛左右， 預計將給 2021 年帶來明顯的換購需求。
消費結構上，除了電動化、智能化，預計消費升級、個性化將日漸明顯，豪華品牌、個性化、出新節奏快的自主品牌有望市場份額持續提升。
2、商用車：高景氣度有望持續，產品升級和國六切換帶來新機遇
高景氣有望延續，產品升級與國六切換帶來新機遇。
預計重卡行業 2020年將繼續創歷史新高，達到 160 萬輛；考慮國三淘汰、超限超載治理等繼續嚴格執行，預計 2021 年重卡依然會保持 130 萬輛以上的高位。
同時，考慮國六排放升級、安全法規強制執行等帶來的單車價值量提升以及行業競爭格局的優化，預計行業龍頭公司的盈利仍將保持正增長。
此外，考慮國六排放的全面實施， 預計將給國六產業鏈以及輕卡行業的龍頭公司帶來顯著的增量和投資機會。
客車行業最差的時間已經過去，預計 2021 年受益於新能源補貼延續、氫燃料電池示範運營開啓、北京冬奧會等，行業景氣將明顯回升。
3、零部件：全球替代進行時，存板塊性投資機會
伴隨着汽車的電動化、智能化，給零部件供應鏈帶來了明顯的單車配套價值量提升，尤其在汽車電子方面，滲透率加速提升。
同時，全球車企同時面臨加大電動智能研發投入與銷量盈利下滑的矛盾，紛紛轉向中國供應鏈企業尋求降本空間。
此外，今年新冠疫情更是加速了中國企業全球替代的進程。
建議重點關注三條投資主線：
1）客户增量，主要是圍繞下游市場份額提升的客户展開，如：特斯拉產業鏈、新勢力產業鏈等。
2）產品增量，主要是圍繞單車配套量快速提升的產品展開，如：汽車電子產業鏈等。
3）份額增量，如：全球市場份額持續提升的優秀中國零部件企業。
針對以上梳理的三條投資主線，結合估值維度，將具體標的劃分為的汽車零部件投資“九宮格”。
4、兩輪車：增量看消費升級，存量看格局優化
伴隨居民消費能力的提升，兩輪車正逐漸從出行工具轉變為休閒娛樂用品，不僅帶來 ASP（單車售價）的提升， 而且預計滲透率將從目前 3%以下持續提升至 10%以上，帶動行業持續快速增長。
同時，對於存量的約 4000萬輛電動自行車市場，預計伴隨着新國標的實施，行業格局將不斷優化，目前行業中我們估計約 40%仍是地方小企業的尾部供給，考慮這部分供給而言，預計龍頭公司的市場份額將持續提升，規模優勢日益明顯。
此外，中國的電動兩輪車具有全球競爭力，預計海外市場將是下一個長期增量來源。
投資策略
預計 2021 年國內乘用車銷量增速回升至 15%以上，行業電動化、智能化趨勢加速，維持行業“強於大市”評級。在行業總量搭台，電動智能唱戲的背景下，重點：
1）乘用車板塊，短期看板塊貝塔，中期看車型週期，長期看電動智能。
長城汽車、長安汽車、廣汽集團、上汽集團、比亞迪等。
2）商用車板塊，產品升級和國六切換帶來的新機遇。
濰柴動力、中國重汽、宇通客車等。
3）零部件板塊，緊扣特斯拉產業鏈、汽車電子、全球份額提升三條邏輯。
華域汽車、福耀玻璃、拓普集團、旭升股份、新泉股份、均勝電子、銀輪股份、文燦股份、寧波華翔、華陽集團、德賽西威、星宇股份、科博達、保隆科技、伯特利、中鼎股份、寧波高發、敏實集團、愛柯迪、豪能股份、精鍛科技、岱美股份、貝斯特、新座標、繼峯股份、天成自控、松芝股份、萬里揚等。
4）兩輪車板塊，增量看消費升級，存量看格局優化。
八方股份
風險因素：汽車行業銷量不及預期；終端價格競爭加劇；海外疫情再次爆發影響出口；原材料價格大幅上漲等。