2023年2月24日蒙娜麗莎（002918）發佈公告稱公司於2023年2月22日接受機構調研，安和資本、國邦資本、國壽養老、海通資管、華西證券研究所、嘉實基金、聚隆基金、君茂資本、民生證券、南方基金、榕樹投資、白貝殼、申萬宏源香港資管、西部證券、行知創業、耀之資產、盈泰投資、長信基金、招商資管、中金公司、中金資管、中融鼎投資、重陽投資、中信證券、中信資管、中興漢廣、中銀基金、景泰利豐、鞍鋼資本、北京源樂晟資管、東方紅資管、東方基金、東方證券研究所、光大證券研究所、廣發證券參與。
具體內容如下：
問：簡要回顧 2022 年情況及對 2023 年的展望。
答：過去的 2022 年是經濟活動非常不容易的一年，連續三年的新冠疫情防控，俄烏國際局勢持續了一年仍未見結束跡象、房地產深度調整等，能源、原材料價格高位運行，需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力，經濟活動跌到低谷。
2023 年，雖然房地產政策好轉，“三支箭”政策支持下，樓市迎來新的“活水”，疫情也全面放開，總體來看 2023 年會好於 2022 年，然而疫情已經持續三年，居民工作和收入都受到不同程度影響，經濟活動及消費信心恢復仍需時間。問：公司產能情況，是否有擴產計劃？
答：上市以來，公司在原佛山生產基地、清遠生產基地的基礎上，新建了藤縣生產基地並通過收購股權方式增加了高安生產基地，產能得到大幅提升，目前公司自主產能約 1.5 億平方米，產能比較充足，部分輔助和配套產品可通過 OEM 作為補充。
問：行業企業退出情況，市佔率升情況？
答：陶瓷行業一直有“大市場、小企業”的特點，單個企業市佔率不高。我們也關注到行業協會及行業媒體的報道，2022 年行業規模以上企業退出超過 100 家，加上行業產能利用率處於一個比較低的水平，頭部企業雖然也受到一定影響，但總體來看頭部企業市佔率仍在提升。
問：2023 年春節後復工復產情況，地產是否明顯復甦？
答：受三年疫情影響，居民收入和消費信心都受到一定影響，過去房地產行業調控產生了深遠的影響，土地拍賣和地產投資都大幅落，當前政策雖大幅好轉，但需求端恢復和行業恢復還是需要一個較長的過程，效果還需進一步觀察，今年春節後行業復工復產進度不如往年那麼火熱。
問：2023 年 B 端和 C 端如何規劃？
答：過去兩年 B 端受部分房地產逾期違約影響，公司對風險把控更加嚴格，秉持安全、穩健的經營理念，公司將更加註重現金流的健康運行。B 端將側重於違約風險低、賬期短的優質地產客户，降低經營風險，C 端方面，經歷過去幾年渠道持續下沉，經銷渠道得到大幅提升，但相較同行還有提升空間，2023 年公司仍將持續渠道下沉策略，積極開拓空白市場，提升專賣店建設，不斷提升 C 端銷售佔比。
問：經銷商專賣店開拓計劃？
答：過去幾年，公司在經銷商開拓和專賣店建設方面都保持較好的增長速度，基本每年新增 300-400 家專賣店，2023 年，公司依然將專賣店開拓作為渠道下沉的重要抓手，計劃新增 400 家左右的專賣店。
問：經銷商如何在現有基礎上進一步升銷量？
答：一線和省會城市的城市化進程較快，經過十多年的發展，存量房產處於一個比較高的水平，因此過去幾年一線和省會城市的經銷商銷售體量比較平穩，2022 年也受到部分影響。近幾年公司經銷渠道增長主要得益於渠道不斷下沉，地級市和三四線城市的發展提升帶動銷量的提升。
未來公司將在提升品牌、產品品質、產品創新、產能保障、運輸便利、配套服務等方面，助力經銷商發展。問：如何看待陶瓷行業競爭格局？
答：告別行業增量時代紅利，2022 年瓷磚行業銷售規模對比 2021 年有較大幅度下降，競爭是加劇的，未來在存量及縮量時代，還是要從多方面提升公司管理能力，以管理求效益，更加註重品牌、品質、服務、研發創新等要素的提升，持續降本降費，提升綜合競爭力。
根據行業協會及行業媒體的報道，雖然近幾年行業規模以上企業每年都有一定數量的企業退出，但行業總體產能並未明顯下降，因為新建生產線或技改生產線，單條生產線的產能大幅提升，因此，集中度是在提升的，競爭是加劇的。問：產品毛利率會持續下行嗎，2023 年降本降費還會繼續嗎？
答：行業進入存量甚至縮量時代，增量時代紅利不復存在，2022 年受多重因素影響，消費信心不足，消費力下降，從前三季度的銷售結構也可看出消費有所降級。能源和材料在高位運行，需求不足，毛利率也承壓。
2022 年開展的降本降費效果還是明顯的，但依然無法對沖能源高位運行對毛利率的影響。一方面我們要通過制度化和標準化鞏固已取得的降本降費成效，同時還要繼續挖掘各領域降本降費，持續推進這項工作，2023 年依然還有空間。問：春節後部分建材家居細分領域零售端恢復較快，陶瓷終端是否也同樣恢復？
答：2022 年第四季度疫情嚴控與全面放開導致部分消費需求抑制，春節後到門店的客流量相對增加，隨着疫情管控全面放開，房地產的政策支持顯現，社會面需求將逐步恢復，有利於提振消費者信心及需求預期改善。
蒙娜麗莎（002918）主營業務：高品質建築陶瓷產品研發、生產和銷售
蒙娜麗莎2022三季報顯示，公司主營收入46.94億元，同比下降4.73%；歸母淨利潤-3.7億元，同比下降188.69%；扣非淨利潤-3.73億元，同比下降192.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入17.69億元，同比下降4.18%；單季度歸母淨利潤1.18億元，同比下降12.56%；單季度扣非淨利潤1.18億元，同比下降14.62%；負債率66.9%，投資收益-1996.25萬元，財務費用5288.68萬元，毛利率23.36%。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為21.48。
以下是詳細的盈利預測信息：
根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，蒙娜麗莎（002918）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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