小家電代工商博菱電器IPO有風險, 業務單一營收不穩

疫情引發的全球小家電市場銷售火爆，也讓身處中國的小家電代工廠營收規模大漲。但是，小家電的一時火爆並不能支撐很多企業上市後的業績穩定和利潤增長。

荀玉||撰稿

近日，寧波博菱電器股份有限公司披露招股説明書，擬首次IPO登陸科創板，計劃發行股份數量不超過4080萬股，計劃募資3億元，股票發行後將在深交所創業板上市。據瞭解，博菱電器主營業務為廚房小家電的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括食品加工及攪拌機、煎烤機、咖啡機、空氣炸鍋及烤箱以及其他廚房小家電產品。其中，食品加工和攪拌機為主要業務，佔比高達82.52%。

作為一家知名度並不高的廚房小家電代工企業，博菱電器快速發展並借勢IPO，原因在於搭上了疫情催生的火爆“宅經濟”。數據顯示，2020年，2019-2020年，博菱電器營業收入分別為8.7億元、16.96億元，同比增長94.9%；同期淨利潤分別為6452.51萬元和10741.5萬元，同比增長66.5%。2020年上半年博菱電器實現出口額7000多萬美元，同比逆勢增長50%。

亮眼的經營業績，給了身處新三板的博菱電器更多衝刺科創板的底氣。但是，其披露招股書之後卻被業內和不少媒體質疑。原因是博菱電器在營收、淨利潤大幅增長的同時，博菱電器並沒有同步帶來大量的現金流入。數據顯示，在過去三年，公司經營性現金流淨額分別為-350.66萬元、-25.16萬元和-17144.96萬元。與此同時，博菱電器還面臨着負債規模、應收賬款迅速增加，銷售過度依賴單一大客户，毛利率不斷走低等一系列問題。

更令人匪夷所思的是，博菱電器在IPO之前突擊分紅，這也讓公司陷入了“帶病上市”的質疑之中。在此次科創板IPO之前，博菱電器是一家典型的家族控股企業，從持股比例來看，此次分紅或絕大多數已落入實際控制人袁海忠與袁琪父女的口袋裏。而現金分紅的2918.40萬元在當期淨利潤中佔比為27.17%。這很難讓人不質疑博菱電器此次IPO的真實目的。

更重要的是，博菱電器主要業務在海外市場，以貼牌代工為主，但也擁有自主品牌“Thimax膳美師”、“格伊”、“萊萃維爾”。目前，博菱電器正瞄準國內市場，從主攻出口轉戰內銷。但從實際情況看，想要在競爭激烈的國內市場上取得突破，博菱電器還面臨不小的難度。

首先，其品牌聲量在國內都比較小，很少有消費者關注購買，面對國內小家電品牌的競爭，博菱電器很難打開局面；其次，出口企業往往會有生產情結和思維定勢，考慮的維度單一、狹窄，知識結構不完整和經驗主義當頭；再者，當前國內小家電市場競爭已經白熱化，單靠改改樣子、變個外觀就期望能得到消費者認可幾乎是不可能的。此外，國內的小家電品牌面臨的“產品同質化、重營銷輕研發”等弊病博菱電器同樣無法規避。

種種跡象表明，博菱電器IPO後要解決的問題很多，絕對不是登陸資本市場就可以解決。在企業瞄準業績快速增長的同時，更應該重視企業內部存在的諸多問題，為了一時之成績好看而埋下隱患，無疑於發展路程中埋下的一顆不定時炸彈，不知何時就會蕩然無存。

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