恆指季檢公佈：泡泡瑪特等納入港股通在即！賺錢效應幾何？

2月26日消息，恆生指數公司公佈季度檢討結果，世茂服務、華潤萬象、融創服務、新城悦復星旅文、恆大物業、泡泡瑪特、藍月亮、海爾智家等獲納入恆生綜合指數，此外還包括加科思、歐康維視、雲頂新耀等b類醫藥股以及萬國數據、寶尊電商等中概股，3月15日生效。

自滬深港通開通以來，港股通標的納入範圍經過數次調整後，不斷擴大。2019年允許符合要求的同股不同權公司納入港股通標的，2020年未盈利的生物科技公司也被允許納入港股通標的。

同股不同權公司納入港股通標的。2019年10月18日，滬深證交所表示，符合要求的同股不同權港股公司可以納入港股通標的，自2019年10月28日施行。

未有盈利的生物科技公司納入港股通標的。2020年11月27日，滬深港三所經協商一致同意，對於根據香港聯合交易所有限公司《主板上市規則》第18A章節上市的生物科技公司的股票，如果其屬於相關恆生綜合指數成份股或滬深港交易所上市的A+H股上市公司H股的，該股票將根據滬深港通現有規定調入港股通股票範圍。

也就是説，除了寶尊電商、萬國數據等二次上市股票，世茂服務、華潤萬象、融創服務、新城悦復星旅文、恆大物業、泡泡瑪特、藍月亮、海爾智家等將於3月15日納入港股通。

生效日前後，新增納入港股通標的具有明顯超額收益

張憶東表示，從整體角度，我們對510條納入記錄進行分析，計算生效日期前後20個交易日股票相對於恆生港股通指數的相對收益的平均值、中位數以及剔除最大最小之後的平均值，並分別構建相應的累計相對收益指數。以T日為納入港股通生效日，T-n為納入港股通生效日前n日，T+n日為生效日後n日。經過研究可以發現：

以平均值計算得到的指數來看，從T-7日，即生效日前7個交易日開始，指數開始逐漸攀升，在T+2日達到最大值，此後維持高位至T+6日，T+7日開始逐漸下降，在T+18或T+19日後相對收益消失。

以中位數計算得到的指數從T-7日起開始上升，T+2日達到最大值，此後逐漸回落，在T+10日回落至上升前的水平。

由於恆生指數每半年定期調整納入港股通名單，披露日至生效日之間的間隔一般在13個交易日至18個交易日。（除2015年下半年38個交易日（2015年下半年納入港股通生效日較其餘年份晚約一個月）、2018年下半年22個交易日）。因此，結合上面的數據，可以看出，相對收益主要是圍繞正式生效日前後演繹，而非披露日。

分行業來看，以恆生綜合行業分類統計，資訊科技業相較於其他行業具有明顯的優勢——相對收益高，維持時間長。平均累計相對收益數據顯示，從T-20到T+9日，恆生科技類的股票累計平均超額收益高達20%，而到T+20交易日累計平均超額收益仍有14%。

其次是醫療保健。從T-20到T+12日，恆生醫療保健行業的股票累計平均超額收益達到14%，而到T+20交易日累計平均超額收益仍有11%。

以原材料業和工業為代表的週期行業，以及消費業表現居中，累計相對收益的最高值分別為12%、7%，到T+20個交易日累計平均超額收益回落至4%和-3%。

房地產、金融等傳統“類債券”行業股價表現沒有明顯的超額收益。

張憶東表示，市值大，排名位列恆生綜合指數現有成份股的前10%，市場熱度高。

因此，可以理解納入港股通後，南下資金進一步點燃了市場對於這類股票的熱情，生效日前後7個交易日內，這類股票相對收益較高、波動較大，累計超額收益自T-3日開始大幅上升，在T+1日達到最高點，累計平均超額收益達到22%，但波動也較大，T+2日之後平均超額收益大幅下降，到T+10日僅餘2%。（不過，由於此類股票樣本較少，有待樣本量增多之後進一步研究。）