科大訊飛：Y2 Capital、Citigroup等6家機構於2月23日調研我司

2022年2月24日科大訊飛（002230）發佈公告稱：Y2 CapitalJinpeng Li、CitigroupCharmaine To、Springs CapitalShenglan Lin、Ping An of China Asset Management (Hong Kong)Kai Zhu Ning Li、WellingtonGloria Ouyang、AllspringKeith Kan於2022年2月23日調研我司。

本次調研主要內容：

問：如何理解公司千億目標的邏輯?對於如此高的增長,公司的信心如何?

答：我們有信心完成公司的業務發展目標。1、從歷史經營業績來看，訊飛是A股所有上市公司中唯一一家連續10年收入增速大於25%的長跑冠軍，公司市值、歸母利潤及扣非後淨利潤都取得顯著增長，規模和經營效益都在持續改善。2、從短中長期願景來看，當訊飛2015年營收達到25億時，劉慶峯董事長在年會上公佈了公司的近期、中期和長期願景。其中，近期願景的“百億收入”已經於2019年順利實現；中期願景的“千億收入”正在順利推進，有信心在“十四五”末完成；2022年初，針對“全球人工智能產業領導者”的長期願景，訊飛於2022年初啓動了“訊飛超腦2030計劃”。”在業績目標的制定上，公司基於市場需求對2022年目標進行了嚴謹細緻的測算。

問：21年雙減政策落地後,公司的教育業務發展如何?

答：1、“因材施教”解決方案：21年新增20個區縣的落地，收入增長48%，隨着各地標杆應用案例越來越多，示範效應已經從單點到區域推廣，以蚌埠市“因材施教”項目為例，兩年來該項目減少了學生58%的無效低效重複練習，降低了老師36%的作業批改量。2、個性化學習手冊：收費學校數增長50%、用户規模同比增長40%、用户成效獲得師生廣泛認可，2021年續購率從75%增長到90%，2021年轉化率從58%增長到65%。3、英語聽説考試：新增4個省的高考，29個地市的中考，營收增長45%，累計覆蓋全國14個省市高考、87個地市中考。4、面向C端的學習機：銷量增長150%，用户推薦NPS值行業第一。就具體使用數據來看，2021年學習機用户周使用時長同比增長了近70%，答題量同比提升53%。

問：訊飛在教育賽道中的競爭優勢是什麼?

答：1、教育和醫療行業具有特殊性，不允許隨意試錯，必須要用成熟的產品技術。訊飛有完整成熟的智慧教育解決方案以及大量成功的應用案例。2、智慧教育是複雜行業，不僅有技術門檻，需要技術突破、數據採集，還要與教育教學的知識和方式深度融合，生產教研資源內容，這些都需要長期投入。訊飛智慧教育在各區域持續深耕，沉澱了與教學相關大量數字資產、教研等資源。2014年，訊飛與教育部教育考試院（原教育部考試中心）成立了聯合實驗室，也是唯一一家與之簽訂戰略合作協議的廠商。

問：“因材施教”是通用型解決方案嗎,每個地方的項目是否都需要大量定製化?

答：1、區域解決方案都是選用已經成熟的產品貨架上的標準產品，標準化產品佔比超過85%。2、區域應用案例越多，部署、交付和培訓的效率越高，可進一步節省人力、財力。隨着各地標杆應用案例越來越多，通過示範驗證，可以進一步的複製推廣。

問：年會上董事長提出的學習機增長目標還是非常高的,公司如何實現?

答：1、學習機業務符合國家針對個性化學習的相關政策。教育部等六部門《關於推進教育新型基礎設施建設構建高質量教育支撐體系的指導意見》明確指出：“有條件的地方普及符合技術標準和學習需要的個人學習終端”。2、相對於傳統學習機廠商，科大訊飛學習機能幫助孩子減負，分析薄弱環節，並基於知識圖譜進行學情分析和推薦，從而產生更好的學習效果，以成效促信心。3、學習機具備單產品過100億的市場潛力。未來學習機的滲透率在現有條件下會有大幅度提升。

問：請問公司醫療業務的進展情況如何?

答：1、智醫助理已覆蓋全國280個縣區，日均提供診斷已達到77萬，年度有價值的修正診斷17萬之多，家庭醫生助手每天的訪問量增長100%。2、商業模式探索也取得了重要進展。比如，基於安徽智醫助理的數據底座，在安徽界首試點AI慢病管理。據聯合國衞生組織統計，政府在健康管理方面多花1塊錢，病人在治療上可以少花6-7塊錢。界首市人民醫院依託訊飛醫療人工智能技術打造的慢病管理系統，構建了強醫患聯繫，打造了一個依託人工智能的慢病管理新模式，實現了慢病管理的全場景、全流程、用户全生命週期的覆蓋，並形成了一整套的精準化的運營和服務體系，有效提升了界首市人民醫院醫共體服務人羣的高血壓知曉率、管理規範率和控制達標率，促進界首慢病管理進入了新階段。

問：請問公司汽車業務的進展情況如何?

答：汽車業務2021年的增長勢頭很好，語音交互和多模態感知日益成為剛需。1、汽車智能化需求日益增長。汽車產業正逐步從油車轉到新能源車，新能源車大都採用了科大訊飛的語音交互、多模態交互，這些將逐漸在更多車型上成為標配，成為剛需。2、訊飛前裝及合作車型快速增長。2021年，訊飛前裝700萬輛車，達成合作的車企有40多家，儲備了1100多個車型。科大訊飛在2021年已經做了大量的商機儲備，隨着2022年新能源車的佔比進一步的提升，前裝車輛和合作車型還將快速增長。3、合作持續深入，持續打開上升空間。公司最初向汽車廠商提供語音模塊，後來提供智能交互組件，現在提供汽車智能音響控制。隨着與汽車廠商的合作越來越多，科大訊飛在每輛車上的ARUP值會持續提高；隨着提供的內容和服務不斷增加，客單價在未來會有較大的上升空間。

科大訊飛主營業務：語音支撐軟件、行業應用產品/系統、信息工程和運維服務等。

科大訊飛2021三季報顯示，公司主營收入108.68億元，同比上升49.2%；歸母淨利潤7.29億元，同比上升31.48%；扣非淨利潤5.15億元，同比上升512.91%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入45.49億元，同比上升55.01%；單季度歸母淨利潤3.1億元，同比上升4.77%；單季度扣非淨利潤3.05億元，同比上升298.68%；負債率44.73%，投資收益-1062.98萬元，財務費用1399.19萬元，毛利率43.12%。

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為73.76。近3個月融資淨流出10.9億，融資餘額減少；融券淨流出8069.81萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，科大訊飛（002230）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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