高盛標普齊看好2021年大宗商品 港股稀缺標的中國力鴻
10月份以來，鐵礦石、煤炭、鋼材等大宗商品價格大幅上漲，進入11月，大宗商品價格再次出現一輪快速上漲。隨着大宗商品的暴漲，順週期行業越來越受市場關注，“煤超瘋”、“黑金時代”等已成為市場最火熱話題。不僅如此，近日有多家國際知名機構同時唱多2021年大宗商品，其中標普全球普氏能源資訊(S&P Global Platts Analytics)預計，亞洲——尤其是中國和印度，將在2021年引領後疫情時代的大宗商品需求。該機構強調，明年中國和印度的石油需求增幅將超過100萬桶/天，佔2021年全球石油總需求增幅的16%。而高盛則表示過去幾年大宗商品供應端的結構性投資不足、庫存持續下滑，這使得幾種主要商品整體處於供應赤字狀態。高盛預計伴隨着明年全球經濟復甦對需求的提振，大宗商品有望開啓一輪新牛市。
而反觀國內政策，高質量發展則是新週期下的主基調。12月21 日，國務院新聞辦公室發佈《新時代的中國能源發展》白皮書，其中重點提到國家在煤炭、電力、石油等能源基礎產業方向的發展規劃。在煤炭方面，強調通過深入推進煤炭供給側結構性改革，產能結構持續優化。加快推進市場體系建設，建立煤炭中長期合同制度，發揮“壓艙石”重要作用。在電力方面，目前國家電力生產能力充足，裝機和發電量保持世界第一。全社會用電量快速增長，電力需求側管理深入推進，電力消費已由高速增長階段轉向高質量發展階段。在石油和天然氣方面，推動增儲上產，穩定進口供應。加強國際合作，積極推進油氣進口多元化，完善市場體系。加強油品市場監管，依法查處無照經營、質量不合格等違法行為，規範市場秩序，推動行業健康發展。
大宗商品的牛市共鳴極大促進產業鏈投資機會，中國作為後疫情時代經濟復甦領頭羊，高需求和高質量發展無疑給大宗商品檢驗檢測（TIC）行業帶來極大利好。2020年經歷突如其來的疫情，檢驗檢測行業成為少數逆向生長的行業，中國力鴻作為大宗商品第三方檢測龍頭企業，2020年中期收入和利潤仍持續高速的增長，取得亮眼的業績。隨着下半年大宗商品供需雙升的大好形勢，2020年全年業績有望迎來更好的增長，2021年也必將把握週期行業高景氣的市場機遇，創造爆發性的高速發展和優秀業績。
TIC行業是永續性行業
檢驗檢測認證服務業（TIC），是運用測試方法、測試設備和技術，為客户提供分析、測試、檢驗、認證、計量等服務的產業。TIC行業類似於醫療，隨着人類的發展，高質量需求不斷增強，是一個幾乎沒有天花板的行業。另外TIC行業有三大要素：空間大、增速快、集中度低。
空間大：根據BV、ITS年報數據測算，2019年全球檢測市場規模2500億歐元（即2.06萬億元）左右，其中我國檢測市場規模達3225億元，是最大單一檢測市場。
集中度低：我國TIC行業屬於三分天下，分別是國家企事業單位、外資集團、民營企業。截止到2019年底，行業中事業單位仍有11072 家，佔全行業企業的25.2%左右。由於歷史原因，目前我國檢驗檢測行業仍然呈現散亂格局，集中度很低，還沒有大的公信力和規模都很強的檢測公司出現，這都給各上市公司提高市場份額帶來機遇。
大宗商品檢測龍頭
中國力鴻是目前港股和A股市場唯一一家專注能源大宗商品（煤、石油）檢測的上市企業。公司近兩年業績表現非常突出，2019年營收同比增長近70%， 2020年中期業績繼續大增，營收同比增長40%。同時，公司的估值卻相當低，目前的PE僅10倍。
事實上，中國力鴻不僅業績優秀，估值低。目前還在努力擴張，中國力鴻以煤炭檢測為基石，目前已經在石油檢測領域取得非常不錯的成績，石油檢測已成為公司的第二業績增長點。公司將秉承2+X的發展戰略，發揚長期主義精神，借鑑海外頭部TIC同業的成功發展道路，全面開展多行業，多品類，國際化的檢驗檢測服務，致力打造更專業，更權威，更大規模的中國TIC品牌企業。
另外從公司佈局來看，可以看出中國力鴻擁有較強的進取心，公司採用聯邦制和股權激勵制雙管齊下，匯聚人才並加速TIC賽道併購和擴張。不僅如此，公司已經逐步開展電力能源檢測服務及相關業務並積極部署風能及光伏等清潔能源相關業務。併購和擴張是TIC行業未來趨勢，中國力鴻已蓄勢待發。
總結：在經濟復甦形勢下，大宗商品目前處於高景氣週期，而高質量發展則是我國本輪大宗商品週期下的主基調，這給大宗商品TIC行業帶來極大發展機遇。我國TIC行業具備典型的優秀賽道特徵，行業空間大、市場需求旺、行業增速快。在消費升級與政策推動下，TIC頭部企業將實現經營規模與經營質量的雙升。建議重點關注業績好，估值低，大宗商品TIC龍頭企業——中國力鴻。