險資持續加大權益投資力度 股票與基金持有餘額已超2.7萬億元

　　銀保監會近期披露的數據顯示，截至10月末，險資對股票與證券投資基金兩項投資餘額合計27469億元，較年初的24365億元增加3104億元，彰顯險資在持續加大對A股等權益市場的投資力度。

　　11月份以來，A股市場風格切換，以銀行為首的金融股發力，帶動A股上漲。東方財富Chioce數據顯示，11月份銀行板塊漲幅達9%。截至三季度末，險資持有的銀行股市值佔險資持股總市值的51%（剔除中國平安對平安銀行的持股及中國人壽集團對中國人壽的持股），銀行股波動對險資權益投資的影響也最為明顯。隨着銀行股走勢回暖，險資有望進一步增厚投資收益。

　　政策鬆綁

　　險資持續流入A股

　　監管部門披露的最新數據顯示，今年險資流入A股的速度並未放緩。截至10月末，險資對股票與證券投資基金兩項投資餘額佔險資運用總額的13.2%，與年初基本持平。

　　投資佔比變化雖然不大，但隨着險資體量的逐月增大，險資對股票與證券投資基金兩項的絕對投資額卻在明顯增大。截至10月末，險資投資餘額為27469億元，較年初增加3104億元。可以預見，隨着保險行業保費收入的持續增長，即使險資對權益投資的比例保持不變，仍會有增量險資流入A股。

　　受疫情影響，今年保險業的保費增速有所放緩。銀保監會披露的數據顯示，今年前10個月，保險業實現原保費收入39608億元，同比增長6.68％。而2019年全年保險行業原保費增速超過12%。

　　險資加大權益投資，有其內在需求。中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲指出，近年來，全球經濟增長動能放緩，疊加今年的疫情衝擊，低利率趨勢日益明顯，這對資金期限較長、以固定收益類資產配置為主、對利率風險更為敏感的保險資金運用而言，挑戰和壓力無疑是巨大而長遠的。在風險可控的前提下，險資應適當提升權益類資產配置比例，應在保持總體規模穩定的基礎上，抓住A股市場波動向上的結構性機會進行配置，並高度關注高分紅股票的長期價值，繼續挖掘大市值、業績優、高ROE、低估值的藍籌股的長期投資機會，為保險資金帶來較好的正向收益。

　　銀保監會也持續鼓勵險資作為長期資金入市。7月17日，銀保監會下發《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，打破了險資權益投資上限；10月10日，銀保監會下發《關於優化保險機構投資管理能力監管有關事項的通知》，取消股票等領域投資管理能力的備案管理；11月13日，銀保監會發布《關於保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，明確取消保險資金開展財務性股權投資的行業限制。一系列政策的出台，都在為險資投資A股鬆綁。

　　從險資對權益投資的態度來看，近期有多家險企表示，看好資本市場中長期投資價值，並將加大權益投資力度。愛心人壽資產管理部相關負責人對《證券日報》記者表示，站在目前時點看，權益市場整體估值處於歷史中位數偏高水平，部分板塊仍處於低估或經業績調整後的合理估值水平。我們認為，年末的權益市場仍然具有投資價值。基於上述對市場估值的客觀判斷，並結合下半年公司保費收入情況，會根據市場波動情況，在四季度擇機增加A股配置，保持合理的權益資產配置水平。

　　銀行股回暖

　　提升險資投資收益

　　銀行股上演的年末“吃飯”行情，有望進一步增厚險資投資收益。

　　11月27日，工商銀行股價大幅拉昇，並帶動銀行板塊整體上漲。東方財富Chioce數據顯示，11月份銀行板塊整體漲幅達9%，大幅超出市場預期。

　　今年以來，由於新會計準則的影響，險資仍在不斷增配高分紅率的銀行股。根據新準則，險企明年將全面實行IFRS9會計準則（中國平安已率先實施）。在新準則下，權益類金融資產將全部用公允價值計量，這將使險企金融投資的彈性更大，為平滑投資收益對險企淨利潤的影響，險企會更加偏好高分紅、低波動的國有銀行股等為代表的大盤藍籌股。

　　銀行板塊作為險資常年重倉板塊，其股價波動對險資投資收益的影響也較為明顯。不過，今年前10個月，銀行股整體表現平平，對險資的股票及證券投資收益產生一定的負面作用。11月份，銀行股的拉昇為全年走勢帶來一抹亮色。若銀行股12月份能持續拉昇，有望大幅提升險資2020年的整體投資收益。

　　從11月份持倉情況來看，截至三季度末，險資重倉持有興業銀行、杭州銀行、郵儲銀行、建設銀行、南京銀行、招商銀行、光大銀行、浦發銀行、工商銀行等16只銀行股，這16只銀行股11月份平均漲幅達8.8%。其中，興業銀行、杭州銀行的11月份漲幅均超過15%。