2021-10-16國信證券股份有限公司吳雙對中兵紅箭進行研究併發布了研究報告《2021年三季報預告點評：業績超預期，培育鑽石擴產能帶動業績大幅增長》，本報告對中兵紅箭給出買入評級，當前股價為25.0元。
中兵紅箭(000519)
2021 年前三季度歸母淨利潤增長 80.62%-89.73%，大超市場預期
公司發佈 2021 年前三季度業績預告， 2021 年前三季度預計實現歸母淨利潤 5.95-6.25 億元，同比增長 80.62%-89.73%。單季度看， 21Q3預計實現歸母淨利潤 2.68-2.98 億元，同比增長 82.61%-103.05%，環比增長 16.42%-29.45%，單季度業績創新高， 大超市場預期，主要系培育鑽石行業高景氣， 公司產能持續擴張帶動業績大幅增長。
培育鑽石行業龍頭， 深度受益培育鑽石行業需求高景氣
公司業務主要包括特種裝備、超硬材料、專用車及汽車零部件三大業務板塊， 21H1 超硬材料/特種裝備收入佔比分別為 47.06%/39.77%，其中超硬材料收入佔比持續提升。 1） 超硬材料： 工業金剛石受益於大量產能轉為培育鑽石壓機供需格局轉變，去年以來持續漲價， 行業呈現高景氣。培育鑽石行業下游呈現爆發式增長， 公司作為培育鑽石行業龍頭，產能、 產品品質行業領先， 將深度受益行業高景氣。 從印度進出口數據來看，全球培育鑽石行業需求高景氣。 印度是全球鑽石加工集散地，佔據全球主要鑽石加工份額，其進出口數據可充分反映培育鑽石的最新需求情況。 2021 年 1-8 月印度培育鑽石毛坯進口額/裸鑽出口額分別 7.08/7.13 億美元，同比+278.99%/200.90%； 8 月培育鑽石 毛 坯 進 口 額 / 裸 鑽 出 口 額 為 0.73/1.26 億 美 元 ， 同 比+32.47%/+152.45%，環比-33.57%/+17.24%， 裸鑽進口額環比持續向上，毛坯鑽進口額環比略有下滑屬於短期月度正常波動， 不改行業爆發式高景氣趨勢； 2） 特種裝備： 彈藥作為現代軍隊不可或缺的消耗性裝備，其需求量有望在“十四五”期間保持穩定增長。 前三季度公司重點裝備科研項目按計劃穩步推進，生產經營和產品交付平穩有序。
投資建議：
培育鑽石行業延續高景氣度，公司作為行業龍頭積極擴產能，有望深度受益行業需求爆發式增長。 考慮到公司三季度業績再超預期， 我們上調公司 2021-23 年歸母淨利潤至 8.04/13.15/19.83 億元（前值5.42/7.52/10.09 億元），對應 PE 值 40/24/16 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 行業競爭加劇； 產能不及預期；產品拓展不及預期。