安信證券：維持三花智控(002050.SZ)“買入”評級 目標價29.5元

智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，維持三花智控(002050.SZ)“買入”評級，預計2021~2022年EPS為0.47/0.59元，6個月目標價為29.5元，對應2022年50倍PE。

事件：三花智控公佈2021年三季報。公司2021年1~9月實現收入117.2億元，YoY+36.4%;實現業績12.9億元，YoY+18.4%。折算2021Q3單季度收入40.5億元，YoY+23.5%;業績4.7億元，YoY+4.6%。該行判斷，隨着新能源汽車訂單交付，三花未來業績有望改善。

安信證券主要觀點如下：

新能源汽車業務上量：

該行認為，三花Q3單季度收入快速增長，主要因新能源汽車業務放量。整體來看，2021年1~9月三花新能源汽車業務收入約為26.7億元，同比翻倍增長，佔比汽車零配件業務收入約80%(上年同期佔比約為50%~60%)，有力拉動了公司收入端增長。

Q3空調零部件業務景氣較好：

根據產業在線，2021年7~8月，國內空調電子膨脹閥銷量YoY+29.8%，受益空調新能效標準實施，國內空調電子膨脹閥快速增長。海外方面，2021Q3空調外銷量YoY+4.6%。三花為行業龍頭企業，Q3製冷配件業務保持良好增長。

Q3毛利率下滑：三花Q3單季毛利率為27.5%，同比-2.7pct，該行分析，毛利率下滑的主要原因為：

1)原材料價格明顯上漲。

2)汽零業務的主要產品為集成模塊組件，公司集成模塊產品中，一些零部件是外部採購的，也會拉低毛利率。

3)人民幣匯率波動、運費也對毛利率產生一定影響。

風險提示：原材料價格上漲。