月內部分產品淨值下滑超5%、11只清盤 違約風波下債基投資安否？

北京商報訊（記者 孟凡霞 劉宇陽）隨着近期華晨集團、永煤控股旗下部分債券相繼違約，部分債券型基金淨值也紛紛走低，引發市場對債市的重點關注。受此影響，少數債基遭遇密集贖回，更有甚者觸發清盤條件，一時之間，債市投資在投資者羣體中“風聲鶴唳”。對此，有分析人士認為，違約情況及淨值下調僅是短期現象，也只有少部分基金因“踩雷”而受傷。因此，雖然短期仍會存在局部波動，但當前信用債違約不具有普遍性，整體影響相對可控。

近期華晨集團和永煤控股的債券違約給債券市場，尤其是信用債投資帶來了一記“驚雷”。如今，華晨集團破產重整，坦陳構成債務違約65億元，永煤控股旗下部分債券本金尚未兑付之際，再度發佈公告稱，部分債券到期兑付存在不確定性。

受此影響，近期債券型基金的淨值收益率普遍表現不佳，少數更虧損5%以上。同花順iFinD數據顯示，11月以來，截至11月20日，債券型基金整體平均淨值增長率約為-0.13%。若排除部分業績與股市表現關聯的混合債基來看，純債型基金中，中長期純債基金、短期純債基金以及債券指數型基金等11月以來的收益悉數為負，達到-0.3%、-0.29%和-0.16%。而在部分產品“踩雷”違約債的背景下，月內更有華泰紫金豐益中短債、融通歲歲添利定開債等10只基金（份額分開計算）的淨值虧損超5%。

針對上述情況，德邦基金公募固收投資部基金經理楊嚴認為，隨着近期部分債券違約超預期信用風險再次發酵，流動性分層，信用風險升温；資金面持續緊張，存單價格保持高位，利率債和信用債利率均有所走高。

滬上一位市場分析人士也坦言，近期債券市場及債基收益表現不佳背後，主要由於信用債市場情緒較差，買方機構拋售所持信用債所致，部分債基因持有違約債券或評級不高且有一定瑕疵的個券，價格下滑更多。另外，贖回壓力下，機構也有選擇通過拋售高流動性債券或拆入資金應對贖回壓力，導致了信用風險較低的利率債也出現一定調整。

值得一提的是，“AAA”評級債券違約，也一度給公募基金的研究和運作帶來相對負面的影響。“坦白説，近期我們內部在信用債研究方面承受着挺大的壓力”南方某大型公募債券研究小組成員直言。在該研究人士看來，短期的信用衝擊對市場的情緒影響或還將維持一段時間，而隨着長期債市機制的健全和定價體系的完善，衝擊帶來的影響或有望得到改善。

此外，北京商報記者注意到，在11月至今發佈清算報告的17只產品中，債基也多達11只，佔比超六成。同時，還有多隻債基宣佈觸發基金合同終止情形。雖然相關產品鮮有明確清盤和觸及清盤的原因，但上述分析人士認為，其中部分產品的“離場”，或與近期市場影響下，投資者集中贖回不無關聯。

而據北京商報記者觀察，近日，“這個情況該不該贖回我的債基？”、“應該怎麼操作？”等問題頻繁出現在部分微博“大V”的微博留言和知名投資人的公眾號推文當中。那麼，此次事件衝擊後債券市場的未來會呈現怎樣的走勢？投資者又該如何進行申贖上的選擇呢？

財經評論員郭施亮認為，債市會存在局部波動，少數可能存在債務違約現象，但應該不具備普遍性，整體風險還是相對可控。從債券型基金的角度考慮，建議尋找運作週期較長，規模較大，基金經理管理能力成熟，經歷過一至兩輪以上的經濟產業週期環境考驗的債基，這類產品風險相對可控。

而在楊嚴看來，投資策略方面，信用風險可能傳導至流動性風險：一是質押券標準會提高，導致質押融資較難，從而影響流動性，二是爆雷導致避險情緒升温，產品贖回壓力增加，贖回壓力下流動性好的利率債、轉債反而會先被賣出。因此，短期內信用利差會繼續抬升，建議控制槓桿和久期。

摩根士丹利華鑫基金研究管理部則指出，信用債違約影響風險溢價，降低風險偏好。但整體來看，當前信用債違約規模不大，經濟基本面復甦趨勢仍向好，流動性合理充裕，預計影響相對可控。