被收購的歐神諾與“被離職”的創始人鮑傑軍這三年
樂居財經 黃冬豔 發自佛山
三年之期已到，鮑傑軍似乎要離開由他一手創辦的歐神諾陶瓷品牌了。
9月底，網上流傳出一份來自佛山歐神諾有限公司的內部通知文件，內容是向全體員工宣佈一則高層的人士變動。
經帝歐家居的股東會及董事會決議，鮑傑軍將不再擔任歐神諾的公司董事、董事長，均改由吳志雄接任，而公司董事兼總經理（總裁）的陳家旺職位亦由丁同文接替，另外龐少機擔任公司董事、副總經理，其餘的董事、高管任職不變。
作為20多年來帶領公司逐步躋身行業龍頭的創始人，鮑傑軍被視為歐神諾的“靈魂人物”，接任其職位的吳志雄則是曾經的帝王潔具實控人之一，也是如今帝歐三大實控人之一，與劉進、陳偉為一致行動人。
從股權從屬來看，歐神諾自三年前就已是帝歐家居的控股子公司，但當初被稱為“蛇吞象”的一場收購，雖然利好歐神諾的整體發展，對創始人而言卻猶如雙刃劍。當上市公司的控制權不在自己手中，又如何能一直抓住一個業績不斷逼近控股股東整體營收的子公司？
顯然，隨着那一紙蓋了紅色公司印章的內部通知出現在大眾眼前，曾經埋下的關於歐神諾控制權最終歸屬的伏筆，也即將揭開。
人事變動疑雲背後
樂居財經翻查發現，目前歐神諾官網上董事長致辭一欄，顯示的依然是鮑傑軍的名字和照片。工商信息也顯示，佛山歐神諾陶瓷有限公司雖由帝歐家居直接持有99.994%股份，但法定代表人仍為鮑傑軍，其同時為帝歐家居股東及董事，間接持有歐神諾10.3394%的股份。
從人事變動內部通知流出至今已有半月，歐神諾及其控股股東帝歐家居方面均並未對此作出正面的公開回應，行業內眾説紛紜，卻又基本都認為這是一個歐神諾或將開始“改朝換代”的信號。
有觀點認為鮑傑軍或是在逐步退出帝歐治下的歐神諾體系，也有知情人士透露，更大可能是鮑傑軍的歐神諾團隊與劉進等帝歐實控人兩方在公司控制權方面的博弈結果。
公開資料顯示，鮑傑軍不僅是歐神諾的創始人兼董事長，還有着包括廣東科達機電聯合創始人、景德鎮陶瓷大學客座教授及碩士研究生導師、中國建築衞生陶瓷協會常務副會長，中國陶瓷產業發展基金會理事長等在內的多重身份。
提到鮑傑軍，思和諮詢創始人唐磊的評價是“陶瓷行業的儒商”，對歐神諾的人事變動傳言，唐磊更偏向於認為鮑傑軍是一種功成身退的姿態。
經過多年的發展，歐神諾的整體運營和管理都已經相對穩健，董事長鮑傑軍猶如一個符號，主要把控好核心及發展大方向即可。而數年前鮑傑軍預判到房地產精裝修趨勢，希望能通過上市來推動歐神諾抓住機遇獲得更大發展，因此才在2017年藉助與帝王潔具的合併，完成了歐神諾進入資本市場的戰略意圖。
唐磊表示，歐神諾已順利上市，經營利潤表現也符合預期，此番鮑傑軍卸下董事長的職位，不排除是有計劃在逐步退出歐神諾體系，或許有了其他更希望完成的目標。
不過也有觀點指出，流出的內部通知顯示鮑傑軍及陳家旺的職位變動，是帝歐股東會及董事會決定的，並非自己辭職，因此更大可能是內鬥。
一位不願具名的行業人士透露，就是因為三年來歐神諾營收和淨利潤表現大大超過預期，鮑傑軍提出其與帝歐三位實控人劉進、陳偉、吳志雄共同退出上市公司的實際管理，並由其一致行動人即歐神諾總裁陳家旺接任帝歐的總裁，但兩方意見不統一，才演變成了歐神諾的人事更替事件。
數據顯示，2019年帝歐家居的整體營收約55.7億元，其中來自歐神諾的陶瓷牆地磚產品收入高達約49.67億元，佔比89.17%，原有的帝王潔具衞浴產品營收僅4.35億元，佔比7.8%。
2020年上半年，帝歐整體的營收約為27.05億元，其中來自於歐神諾陶瓷牆地磚收入已經達到24.56億元，佔比90.8%，原有的帝王潔具衞浴產品營收佔比不足7%。
前者在持續增長，後者卻逐漸式微，“讓一個公司的非實控人去控制營收佔比已經達到九成的子公司，始終是有矛盾的。”
有投資者在相關網站上詢問歐神諾高管變動是否屬實，若屬實為何不發佈公告，帝歐家居的董秘給予的公開回復並未置可否，表示歐神諾高管變動為公司發展過程中的正常人事調整，未達到披露條件。
“蛇吞象”式收購埋伏筆
2017年歐神諾被當時的帝王潔具收購，行業內的形容多數是“蛇吞象”、“下嫁”，皆因當時尚未上市的歐神諾，無論資產總額還是營收規模，都是已經上市的帝王潔具的數倍。
2012-2015年帝王潔具的營收分別為3.52億元、3.88億元、4.51億元、3.87億元；同期歐神諾的則分別為9.47億元、12.38億元、16.06億元、15.85億元。
2016年，歐神諾的資產總額約為19.16億元、資產淨額6.6億元、期內營收18.13億元，帝王潔具卻依然只有個位數，其中資產總額約6.58億元，資產淨額5.86億元，營收4.27億元。
至於為何歐神諾願意被規模更小的帝王潔具收購，目的則是曲線上市。
2013年東鵬成為首家在港上市的陶瓷企業時，鮑傑軍就表示歐神諾的上市會順其自然，並提到陶瓷產業的數字化、提升企業價值等計劃。此後幾年歐神諾加快了業務擴張，參與產業投資等，開始為上市做準備。
但2016年鮑傑軍卻放棄了歐神諾的獨立IPO上市，轉投當時已經上市的帝王潔具，有行業人事猜測，當時歐神諾可能在資金方面比較急，雖然被收購與獨立IPO都可以上市，但前者時間卻大大縮短。
於歐神諾而言，運用資本市場的力量，可以加速行業整合與提升，打造更大的家居生態圈；而帝王潔具本就計劃通過渠道佈局或者品牌的股權關係實現大家居的發展戰略，雙方可謂一拍即合。
不過當時這場收購也並非一帆風順，方案前後多次調整，從2016年11月帝王潔具宣佈因籌劃重大資產重組而停牌，到2017年8月份宣佈最終交易方案細節，當年實現業績並表，也經歷了近一年的時間。
按照最終方案，帝王潔具以19.68億元的總代價獲得了歐神諾99.9939%的股權，其中包括17.45億元現金支付以及增發3356萬股的募資方式，歐神諾成為其控股子公司。
與此同時，鮑傑軍也通過收購增發的股份，獲得帝歐家居約10.43%的股份，並與陳家旺一同出任帝歐家居新任董事，兩人以一致行動人的關係管控歐神諾。
收購方案中還明確約定，交易完成後三年內，鮑傑軍、陳家旺等幾人將繼續在歐神諾任職，並且重組完成一年內，不得增加在帝王潔具的表決權、不得直接或間接增持帝王潔具股份等。
當時鮑傑軍還代表歐神諾向帝歐給出了被業內認為是“超高”的淨利潤承諾，即2017-2019年歐神諾淨利潤需分別達到1.63億、1.92億和2.28億，三年累計承諾淨利潤5.83億元。
2018年4月份，順利完成歐神諾股權過户以及資產整合的帝王潔具，正式更名“帝歐家居”，宣告這場蛇吞象式的收購結束。合二為一的帝歐家居，主營業務由亞克力衞生潔具的生產、研發、銷售，擴充到衞生潔具、建築陶瓷兩大重要家居裝飾、裝修產品的生產、研發、銷售，迎來新的發展篇章。
樂居財經瞭解到，此後帝歐的大量資源和資金都向歐神諾傾斜，支持後者的產能擴張和自營工程業務發展。
帝歐家居2019年年報提到，2018年及2019年其在研發的投入金額分別為1.71億元、2.38億元，分別佔當年總營收的3.96%、4.27%，研發投入的增長就來自於歐神諾陶瓷新產品的研究。
就在今年9月底歐神諾人事變動通知流出的同時，帝歐家居也發佈了一個公告，計劃出資4億元設立全資孫公司作為項目實施主體，並在廣西藤縣再擴2000畝地，再投25億元，再建10條現代化陶瓷生產線及泛家居產品的生產項目。
相對應的是，三年來歐神諾營收和利潤明顯增長，超標完成了當初的淨利潤承諾，僅2019年的扣非歸母淨利潤就達到4.73億元，是承諾淨利潤2.28億元的207.29%，2017-2019三年累計的扣非歸母淨利潤10.21億元，比承諾的5.83億元增長了175.2%。
脱離創始人的歐神諾未來
控股股東資源和資金的傾斜，經營利潤超乎預期，於歐神諾而言是喜事，但對於鮑傑軍卻未必盡然如此。
有行業人士表示，合併後的這三年，歐神諾的營收規模從十幾億增長到了50億，貢獻了帝歐九成以上的業績，在其發展過程中，帝歐的扶持力度其實非常大。一方面，歐神諾佔據着帝歐的主要資源和資金，其房產精裝修的工程渠道規模不斷擴大，涉及到的應收賬款資金也與上市公司的財務指標息息相關。
另一方面，2020年恰是鮑傑軍就歐神諾利潤以及任職承諾約定的最後一年，帝歐三位實控人持股比例因下半年多次減持，均有不同程度的減少，鮑傑軍的則基本不變。此時讓帝歐實控人之一的吳志雄接替鮑傑軍的歐神諾董事長之位，“不排除是提前戒備，確保減持的同時公司操控權不變。”
三年前帝王潔具與歐神諾合併，進行了一系列的質押、增發、融資等動作，近期帝歐幾位實控人及股東為了降低自身負債情況，頻繁進行高位減持套現。有媒體統計發現，僅從9月4日至9月23日，帝歐家居實控人已進行5次拋售，減持804萬股，減持進度達七成，共套現2.32億元。
可對比的一組數據是，截止今年9月25日，帝歐家居持股超10%的股東有4位，包括帝歐三位實控人劉進、陳偉、吳志雄，以及鮑傑軍，持股比例分別為13.99%、13.57%、13.57%、10.34%。
實際上，縱觀家居行業和市場發展，企業重組後創始人離開的案例並不少。數年前在家居市場擁有一片天下的達芬奇家居，其創始人之一潘莊秀華也可謂企業代言人，卻亦在種種因素之下引入北京首旅集團成為最大股東，公司獲得更多資源和發展空間，原創始人團隊卻陸續黯然離場。
還有美樂樂創始人黃輝、中宇衞浴創始人蔡氏父子、雷士照明創始人吳長江等也均因為各種原因最終離開了自己一手創立的企業，但企業的發展也並非離開創始人便會走下坡路。
“從歐神諾的角度看，其實未來去鮑傑軍化，或許也是一種企業良性經營的趨勢。”思和諮詢創始人唐磊表示，鮑傑軍和陳家旺算是歐神諾的靈魂人物，對經銷商和企業品牌以及大B客户有核心控制力，若接下來不能穩妥實現管理層交接，短期內對業務有一定影響是肯定的。
但企業的經營若長期高度依賴某位創始人的判斷，以及作為特別的符號，對企業良性經營其實是一個挑戰，目前來看，歐神諾的經營團隊並沒有異動，只是董事長及總裁兩位一致行動人換人，若能走過這一遭高層人事變動，對歐神諾也許並不是壞事。
不過唐磊也同時指出，歐神諾鮑傑軍的退任，應該有一個過程和一系列的動作，例如在陶博會這種節點上宣佈會更合理。就像2017年tata木門創始人吳晨曦宣佈退任般，在公司年會有一個正式交接儀式。
目前歐神諾的情況，人事變動已是大概率會發生，雙方會如何交接，結果如何卻仍是未知數。“若能有一個良好的交接，那對此事其實可以保持中立的看法。”