木業股份淨利連降2年 實控人兼任第一大客户常務副總
中國經濟網編者按：中國證監會第十八屆發行審核委員會將於4月21日召開2022年第46次發行審核委員會工作會議，審議唐山曹妃甸木業股份有限公司（以下簡稱“木業股份”）的首發上市申請。公司的保薦機構為中德證券，保薦代表人劉詩雨、崔學良。
木業股份的主要業務包括木材加工產業綜合配套服務以及非木材物流服務兩個板塊，公司的控股股東為北京嘉潤通投資有限公司，持有公司股份58,780.00萬股，佔公司股份總數的78.20%。
公司的實際控制人是劉少建，劉少建通過嘉潤通投資及唐山木盛合計支配公司79.73%的股權及相應表決權。劉少建為中國國籍，無境外永久居留權，擔任木業股份董事。
木業股份擬在上交所主板發行不超過8351.78萬股，佔發行完成後股本總額的比例為10%，全部為新股，不存在老股轉讓。公司擬募集資金23,378.03萬元，全部用於東區二港池多用途泊位工程項目，項目總投資金額預計83,569.00萬元。
2017年至2021年1-6月，木業股份的營業收入分別為25,238.07萬元、39,351.46萬元、36,597.86萬元、36,804.00萬元和20,304.60萬元；淨利潤分別為7300.36萬元、12,480.73萬元、10,941.06萬元、8590.78萬元和5774.40萬元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為6915.54萬元、11,125.69萬元、10,560.77萬元、7548.78萬元和5642.65萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為1764.32萬元、9615.47萬元、14,631.96萬元、16,280.99萬元和14,767.05萬元。
上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為16,092.36萬元、28,291.78萬元、36,229.57萬元、34,368.70萬元和18,562.23萬元；主營業務收入分別為24,696.17萬元、38,677.92萬元、35,291.91萬元、36,603.87萬元和20,202.89萬元。
2018年至2021年1-6月，木業股份的主營業務收現比分別為65.16%、73.15%、102.66%、93.89%和91.88%，淨現比分別為24.17%、77.04%、133.73%、189.52%、255.73%。
木業股份的關聯交易佔比較高，2017年至2021年1-6月，木業股份向關聯方出售商品、提供勞務的金額分別為6222.02萬元、8521.54萬元、7454.15萬元、8885.54萬元和5747.21萬元，佔當期營業收入的比例分別為24.65%、21.65%、20.37%、24.14%和28.30%。
在2018年至2021年1-6月，木業股份為關聯方文豐特鋼提供運輸服務收入分別為8381.69萬元、7419.42萬元、8830.48萬元和5639.62萬元，佔營業收入比例為21.30%、20.27%、23.99%和27.78%；為文豐特鋼提供運輸服務產生的利潤總額分別為2741.77萬元、1265.45萬元、2393.39萬元和2171.75萬元，佔利潤總額比例為17.44%、8.77%、21.31%和28.77%。
而文豐特鋼也是木業股份2017年和2018年第五大客户，2019年第四大客户，2020年和2021年上半年的第一大客户。
招股書顯示，文豐集團持有文豐特鋼36.35%股份，文豐集團由木業股份實際控制人劉少建的父親劉文豐（Jeff LIU）持股90.00%，母親陸明榮持股10.00%，劉少建本人還是文豐特鋼的常務副總經理。
另外，根據木業股份披露的發行前股本結構，公司排名第三位的股東唐山正茂，其實控人劉秀玲與劉少建系姑侄關係；排名第四位的股東金匙博商貿，其實控人張建超與劉少建系表兄弟關係；排名第五位的股東唐山奧瀚，其第一大股東田普勝與劉少建系姨甥關係，第二大股東苗莉與劉少建系表叔嫂關係。
值得一提的是，李淮河擔任了木業股份董事長、總經理、法人，卻並未直接持有公司股份，而是通過公司第七大股東唐山木盛間接持有木業股份。
木業股份的業務由木材加工產業綜合配套服務以及非木材物流服務兩個板塊構成。2017年至2021年1-6月，木業股份的木材加工產業綜合配套服務營業收入為6299.65萬元、12,897.20萬元、14,281.02萬元、11,366.97萬元和5839.61萬元，佔比分別為25.51%、33.35%、40.47%、31.05%和28.90%；非木材物流服務營業收入分別為18,396.52萬元、25,780.72萬元、21,010.89萬元、25,236.90萬元和14,363.28萬元，佔比分比為74.49%、66.65%、59.53%、68.95%、71.10%。
雖然公司非木材物流服務的營收佔比超過7成，但該業務毛利率卻連續三年下降。2017年至2021年1-6月，木業股份的非木材物流服務毛利率分別為44.75%、43.23%、38.38%、36.36%和38.58%，變動幅度分別為-1.51%、-4.85%、-2.02%和2.22%。
上述同期，公司木材加工配套服務的毛利率分別為21.97%、52.40%、62.50%、57.70%和52.16%，變動幅度分別為30.43%、10.09%、-4.80%和-5.54%；公司的主營業務毛利率分別為38.94%、46.29%、48.14%、42.99%和42.51%，變動幅度分別為7.35%、1.85%、-5.15%和-0.48%。
2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的負債總額分別為41,565.34萬元、40,208.51萬元、67,704.95萬元、39,259.50萬元和44,354.90萬元，流動負債分別為19,640.34萬元、22,208.51萬元、49,153.74萬元、24,832.30萬元和29,478.96萬元，分別佔負債總額的47.25%、55.23%、72.60%、63.25%和66.46%。
公司流動負債主要由應付賬款、其他應付款、短期借款等構成。2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的應付賬款期末餘額分別為11,107.73萬元、10,158.64萬元、18,532.25萬元、7092.61萬元和6221.74萬元，佔負債總額的比例分別為26.72%、25.26%、27.37%、18.07%和14.03%；其他應付款餘額分別為1796.75萬元、6007.67萬元、13,695.87萬元、2741.92萬元和4677.58萬元，佔負債總額比例分別為4.32%、14.94%、20.23%、6.98%和10.55%；短期借款分別為0、772.51萬元、9600.62萬元、9010.00萬元和11,839.36萬元，佔負債總額的比例分別為0.00%、1.92%、14.18%、22.95%和26.69%。
2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的流動比率分別為2.24、2.16、1.01、1.40和1.17，公司的速動比率分別為2.22、2.15、1.00、1.39和1.16，資產負債率（合併口徑）分別為28.79%、26.57%、36.54%、23.75%和25.18%。
上述同期，同行業上市公司的流動比率平均值分別為1.53、1.66、1.51、2.28和2.13；速動比率平均值分別為1.48、1.62、1.43、2.12和2.10；資產負債率平均值分別為36.72%、39.14%、40.98%、48.48%和47.76%。
2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的應收賬款賬面價值分別為14,178.66萬元、17,628.57萬元、13,822.55萬元、13,188.10萬元和13,299.19萬元，佔流動資產的比例分別為32.24%、36.70%、27.83%、37.98%和38.41%；應收賬款賬面餘額分別為14,513.37萬元、18,369.51萬元、14,484.91萬元、14,226.07萬元和14,217.41萬元，佔營業收入的比例分別為57.51%、46.68%、39.58%、38.65%和35.01%。
2017年至2021年1-6月各期末，公司應收賬款週轉率分別為2.54、2.47、2.33、2.73和1.53，同期，同行業上市公司的應收賬款週轉率平均數分別為9.05、15.97、23.56、14.79和7.73。
木業股份共進行了2次分紅。2018年4月4日，公司向權益分派實施時的股權登記日全體在冊股東每10股派0.5元人民幣現金紅利（含税）。2019年4月23日，公司向權益分派實施時的股權登記日全體在冊股東每10股派0.6元人民幣現金紅利（含税）。
木材加工及物流服務商衝刺滬市主板擬募資2.34億元
木業股份的主要業務包括木材加工產業綜合配套服務以及非木材物流服務兩個板塊。一方面，公司為客户打造木材加工全產業鏈綜合配套服務；另一方面，公司利用港口資源及物流運輸設備設施，開展其他貨種的港口和運輸等物流服務。
公司的控股股東為北京嘉潤通投資有限公司，持有公司股份58,780.00萬股，佔公司股份總數的78.20%。公司的實際控制人是劉少建，劉少建通過嘉潤通投資及唐山木盛合計支配公司79.73%的股權及相應表決權。劉少建為中國國籍，無境外永久居留權。
木業股份擬在上交所主板發行不超過8351.78萬股，佔發行完成後股本總額的比例為10%，全部為新股，不存在老股轉讓。公司擬募集資金23,378.03萬元，全部用於東區二港池多用途泊位工程項目，項目總投資金額預計83,569.00萬元。
木業股份共進行了2次分紅。2018年4月4日，公司向權益分派實施時的股權登記日全體在冊股東每10股派0.5元人民幣現金紅利（含税）。2019年4月23日，公司向權益分派實施時的股權登記日全體在冊股東每10股派0.6元人民幣現金紅利（含税）。
2019、2020年淨利潤連續下滑
2017年至2021年1-6月，木業股份的營業收入分別為25,238.07萬元、39,351.46萬元、36,597.86萬元、36,804.00萬元和20,304.60萬元；淨利潤分別為7300.36萬元、12,480.73萬元、10,941.06萬元、8590.78萬元和5774.40萬元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為6915.54萬元、11,125.69萬元、10,560.77萬元、7548.78萬元和5642.65萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為1764.32萬元、9615.47萬元、14,631.96萬元、16,280.99萬元和14,767.05萬元。
上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為16,092.36萬元、28,291.78萬元、36,229.57萬元、34,368.70萬元和18,562.23萬元；主營業務收入分別為24,696.17萬元、38,677.92萬元、35,291.91萬元、36,603.87萬元和20,202.89萬元。
2018年至2021年1-6月，木業股份的主營業務收現比分別為65.16%、73.15%、102.66%、93.89%和91.88%，淨現比分別為24.17%、77.04%、133.73%、189.52%、255.73%。
實控人父母旗下企業是最大客户實控人任關聯方副總經理
木業股份的關聯交易主要包括公司及子公司向關聯方提供基礎物流、港口裝卸等勞務和接受關聯方擔保等。
2017年至2021年1-6月，木業股份向關聯方出售商品、提供勞務的金額分別為6222.02萬元、8521.54萬元、7454.15萬元、8885.54萬元和5747.21萬元，佔當期營業收入的比例分別為24.65%、21.65%、20.37%、24.14%和28.30%。
2018年至2021年1-6月，木業股份為關聯方文豐特鋼（金茂物流採購運輸服務的最終客户均為文豐機械和文豐特鋼，文豐機械於2018年10月被文豐特鋼吸收合併，為金茂物流、文豐機械和文豐特鋼提供的運輸服務均合併統計至文豐特鋼項下）提供運輸服務收入分別為8381.69萬元、7419.42萬元、8830.48萬元和5639.62萬元，佔營業收入比例為21.30%、20.27%、23.99%和27.78%；為文豐特鋼提供運輸服務產生的利潤總額分別為2741.77萬元、1265.45萬元、2393.39萬元和2171.75萬元，佔利潤總額比例為17.44%、8.77%、21.31%和28.77%。
文豐特鋼也是木業股份2017年和2018年第五大客户，2019年第四大客户，2020年和2021年上半年的第一大客户。
招股書顯示，文豐集團持有文豐特鋼36.35%股份，文豐集團由木業股份實際控制人劉少建的父親劉文豐（Jeff LIU）持股90.00%，母親陸明榮持股10.00%，劉少建本人還是文豐特鋼的常務副總經理。
2017年至2021年1-6月，木業股份向關聯方採購商品、接受勞務及無形資產使用權租賃的金額分別為101.30萬元、159.43萬元、173.55萬元、128.28萬元和70.61萬元，佔同期採購總額的比例分別為0.67%、0.67%、1.17%、0.67%和0.87%。
前十大股東多為家族企業
根據木業股份披露的發行前股本結構，公司排名第三位的股東唐山正茂(持股4.12%)，其實控人為自然人劉秀玲，且劉秀玲在2016年3月—2020年6月在木業股份擔任監事，劉秀玲與木業股份實際控制人劉少建系姑侄關係。
排名第四位的股東金匙博商貿(持股3.99%)，其實際控制人為自然人張建超，劉少建與張建超系表兄弟關係。
排名第五位的股東唐山奧瀚(持股3.99%)由自然人田普勝控股60.00%，且田普勝持有唐山正茂19.09%股權。自然人苗莉持有唐山奧瀚40.00%股權，且苗莉在木業股份曾擔任監事。苗莉與田普勝系翁媳關係。田普勝與公司實際控制人劉少建系姨甥關係。苗莉與木業股份的實際控制人劉少建系表叔嫂關係。
而排名第七位的股東唐山木盛(持股1.53%)，木業股份部分董、監、高及內部員工通過唐山木盛持有其股份，其中劉少建為董事，持有唐山木盛86.60%股份，木業股份的董事長、總經理李淮河持股7.90%。
值得一提的是，李淮河身兼木業股份董事長、總經理、法人，卻並未直接持有公司股份，而是通過唐山木盛間接持有木業股份。
7成收入靠非木材物流、但業務毛利率連降三年
木業股份的主要業務包括木材加工產業綜合配套服務以及非木材物流服務兩個板塊。
2017年至2021年1-6月，木業股份的木材加工產業綜合配套服務營業收入為6299.65萬元、12,897.20萬元、14,281.02萬元、11,366.97萬元和5839.61萬元，佔比分別為25.51%、33.35%、40.47%、31.05%和28.90%；非木材物流服務營業收入分別為18,396.52萬元、25,780.72萬元、21,010.89萬元、25,236.90萬元和14,363.28萬元，佔比分比為74.49%、66.65%、59.53%、68.95%、71.10%。
雖然公司非木材物流服務的營收佔比逐漸增長，但該業務毛利率卻連續三年下降。2017年至2021年1-6月，木業股份的非木材物流服務毛利率分別為44.75%、43.23%、38.38%、36.36%和38.58%，變動幅度分別為-1.51%、-4.85%、-2.02%和2.22%。
上述同期，公司木材加工配套服務的毛利率分別為21.97%、52.40%、62.50%、57.70%和52.16%，變動幅度分別為30.43%、10.09%、-4.80%和-5.54%；公司的主營業務毛利率分別為38.94%、46.29%、48.14%、42.99%和42.51%，變動幅度分別為7.35%、1.85%、-5.15%和-0.48%。
2021年上半年負債4.4億元、短期借款1.18億元
2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的負債總額分別為41,565.34萬元、40,208.51萬元、67,704.95萬元、39,259.50萬元和44,354.90萬元，流動負債分別為19,640.34萬元、22,208.51萬元、49,153.74萬元、24,832.30萬元和29,478.96萬元，分別佔負債總額的47.25%、55.23%、72.60%、63.25%和66.46%。
公司流動負債主要由應付賬款、其他應付款、短期借款等構成。2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的應付賬款期末餘額分別為11,107.73萬元、10,158.64萬元、18,532.25萬元、7092.61萬元和6221.74萬元，佔負債總額的比例分別為26.72%、25.26%、27.37%、18.07%和14.03%；其他應付款餘額分別為1796.75萬元、6007.67萬元、13,695.87萬元、2741.92萬元和4677.58萬元，佔負債總額比例分別為4.32%、14.94%、20.23%、6.98%和10.55%；短期借款分別為0、772.51萬元、9600.62萬元、9010.00萬元和11,839.36萬元，佔負債總額的比例分別為0.00%、1.92%、14.18%、22.95%和26.69%。
2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的流動比率分別為2.24、2.16、1.01、1.40和1.17，公司的速動比率分別為2.22、2.15、1.00、1.39和1.16，資產負債率（合併口徑）分別為28.79%、26.57%、36.54%、23.75%和25.18%。
上述同期，同行業上市公司的流動比率平均值分別為1.53、1.66、1.51、2.28和2.13；速動比率平均值分別為1.48、1.62、1.43、2.12和2.10；資產負債率平均值分別為36.72%、39.14%、40.98%、48.48%和47.76%。
應收賬款居高不下
2017年至2021年1-6月各期末，木業股份的應收賬款賬面價值分別為14,178.66萬元、17,628.57萬元、13,822.55萬元、13,188.10萬元和13,299.19萬元，佔流動資產的比例分別為32.24%、36.70%、27.83%、37.98%和38.41%；應收賬款賬面餘額分別為14,513.37萬元、18,369.51萬元、14,484.91萬元、14,226.07萬元和14,217.41萬元，佔營業收入的比例分別為57.51%、46.68%、39.58%、38.65%和35.01%。
2017年至2021年1-6月各期末，公司應收賬款週轉率分別為2.54、2.47、2.33、2.73和1.53，同期，同行業上市公司的應收賬款週轉率平均數分別為9.05、15.97、23.56、14.79和7.73。