新一輪“家電下鄉”將至！行業市盈率不足創業板指三成，兩大龍頭增速率先回暖，高增長潛力股出爐
近期全國多地陸續推出家電補貼政策，機構預計家電下鄉力度有望加強，促進家電更新與新增需求的釋放。數據寶推出《贏在底部》系列之家用電器篇，梳理出今後幾年有望保持高增長的超跌績優家電股，以饗讀者。
第一輪家電下鄉政策啓動後家電銷量快速攀升
今年以來，穩增長成為熱詞，刺激消費成為穩增長措施不可或缺的一環。我國多個地區發放了消費券作為短期刺激手段，家用電器作為大眾消費最常見的品種名列其中。在5月31日多部委舉行的發佈會上，工信部副部長徐曉蘭介紹，後續將組織家電、綠色建材下鄉等等活動，進一步地促進大宗商品的消費。
我國的家電下鄉政策最早於2007年12月起在四川、河南、山東三省展開試點，給予居民彩電、電冰箱（含冰櫃）、手機等產品銷售價格13%的財政補貼。2009年2月家電下鄉政策推廣全國，帶動主要家電產品銷量快速攀升，自2009年第二季度起季度增速基本維持在20%以上。家電下鄉政策直到2013年1月才正式結束。
第一輪家電下鄉政策效果顯著。證券時報·數據寶統計，2007-2013年期間，農村家電保有量迅速 提升，農村居民和城鎮居民家電保有量差距明顯縮小。空調、冰箱、洗衣機、彩電品類在農村的滲透率快速提升。
在消費政策的刺激下社會消費品零售額增速回升，家電產銷量期間明顯上升。2009年3月後家用電器和音像設備器材類零售額累計同比止住了下滑趨勢，並於2010年2月達到歷史新高的31%。但隨着政策效應遞減，經歷一年修復週期後增速方才迴歸平穩增長。
近期，四川、貴州、太原、石家莊、青島、深圳等多個省市紛紛推出家電補貼政策。天風證券研報預計，國內各地有望逐步加強以消費券、以舊換新、家電下鄉的活動力度，且覆蓋家電品類將由大家電逐步向新興家電，促進家電更新與新增需求的釋放。
家用電器板塊估值水平降至五年來低位
家電下鄉對相關上市公司帶來的業績刺激顯而易見。數據寶統計顯示，第一輪家電下鄉實施後的2009年至2014年期間，A股家用電器行業營收和淨利潤均保持增長狀態，其中行業淨利潤增速連續六年高於同期A股整體水平。近七年中除2015年、2018年家電行業淨利潤經歷短暫下滑外，一直都是增長狀態。
近兩年受疫情衝擊，行業需求不振、原材料運費價格上漲、人民幣升值等多因素影響，家電行業營收和淨利潤增速放緩。自2019年以來行業營收增速連續三年低於A股整體水平。今年一季度行業營收增速不到5%，但盈利情況出現好轉，行業淨利潤增速超出同期A股7.67個百分點。行業龍頭美的集團、格力電器、海爾智家淨利潤增速均超10%。
中信建投證券表示，儘管原材料和海運運費2022年大概率維持高位，但是從季度同比數據來看，原材料和海運價格同比增速放緩，邊際改善趨勢明顯。整體而言，儘管2022年二季度原材料和海運價格同比增速依舊較高，但是邊際改善預計會持續，同比增速明顯回落的趨勢將持續，家電成本端的壓力有望逐步減弱。
從市場表現來看，自去年開始家用電器板塊就出現調整，行業指數去年跌幅排名第一。今年累計跌幅超過20%，跌幅排名相對靠前。在大幅調整之後，家用電器行業的估值水平進一步下移。
數據寶統計，截至目前，家用電器行業市盈率14.38倍，處於五年來低點區間，不及五年來分位點的兩成；行業市淨率2.49倍，同樣為五年來低點區間，不足分位點的一成。與大盤指數對比，家用電器行業市盈率僅深證成指、中證1000的五成左右，不到創業板指市盈率的三成。兩大家電巨頭美的集團、格力電器市盈率均低於行業水平。
華泰證券指出，家電上市公司在今年一季度收入及淨利潤表現韌性十足，較市場預期更為積極，且板塊1-4月估值回調及股價表現已經反映市場對於家電板塊淨利潤承壓的預期，近期板塊已完成築底過程，且在穩增長政策支撐下，家電板塊估值已開始逐步回升。
高增長潛力家電股名單出爐
隨着疫情形勢出現好轉，國內家電消費熱情上升。6月1日，蘇寧易購發佈《618家場景消費報告》(簡稱“報告”)，數據顯示，蘇寧易購618首輪爆發期門店4萬元以上家電套購買家數同比提升43%，萬元以上高端家電銷售同比增長78%，以舊換新用户數同比增長56%，平台智能家電銷售同比增長64%。
綜合來看，業內表示，在原材料下跌+低估值+基本面復甦的背景下，家電板塊接下來幾個月的表現值得期待。哪些家電股今後三年具備增長潛力呢？機構一致預測數據或能提供一定參考。數據寶統計，30只家電股被5份以上券商研報覆蓋，其中11股獲機構預測今後三年淨利潤增速均超20%。
上述11只家電股大多屬於廚房小家電、清潔小家電、家電零部件品種，如科沃斯、三花智控、石頭科技等。這些股票被機構扎堆重倉，今年一季度機構持倉佔流通股比例均值達到44%。機構持倉佔比最高的是科沃斯，該股一季度末新進1家社保基金組合。其次是三花智控、盾安環境，機構持倉佔比均超五成。
與年內高點相比，上述11股超九成回撤幅度超過20%。倍輕鬆、火星人、盾安環境、石頭科技等回撤幅度相對較高。與機構一致預測目標價相比，帥豐電器、火星人、科沃斯、億田智能、石頭科技等5股上漲空間超過20%。（數據寶 梁謙剛）