聯合國際授予雅居樂“BBB-”評級，展望穩定

2021年6月3日，國際知名信用評級公司聯合國際發佈評級報告，授予雅居樂集團控股有限公司（3383.HK）“BBB- ”的國際長期發行人評級，評級展望穩定。

聯合國際認為，憑藉持續多元化的收入來源、豐富的融資渠道，雅居樂未來盈利能力將繼續保持穩定，並高於行業平均水平。

財務指標穩健 債務水平持續優化

穩健的財務管控、多元化的融資渠道是聯合國際授予雅居樂投資級“BBB-”評級的主要依據之一。 2020 年，雅居樂各項財務指標均實現穩健增長，營業額、毛利、淨利潤、核心淨利潤等指標同比增長均超三成。同時，債務水平持續改善， 2020 年，雅居樂淨負債率持續下降 21.8 個百分點至 61.0%，現金短債比升至 1.3，剔除預收款後資產負債率降至 71.9%，經營性現金流由負轉正達 33 億元。

2020年，雅居樂通過多元融資渠道進一步降低融資成本，平均融資成本較2019年下降0.54個百分點至6.56%。聯合國際在報告中寫道，雅居樂的多元化融資渠道將在未來12-18個月推動公司財務槓桿水平和融資成本逐步改善。“基於預期雅居樂將維持其全國市場地位和適度的債務擴張步伐”，授予雅居樂“BBB-”評級，並給予了“穩定”的展望評級。

收入來源多元化 盈利能力增強

在 “一業為主，多元發展”的運營模式下，雅居樂旗下地產及多元化業務進入百花齊放的收穫期，並持續發揮協同效應。

其中，地產業務在運營規模和地域覆蓋方面採用穩健、戰略性和選擇性的擴張模式，持續推進“2+3+N”城市羣戰略佈局。2021年前五個月，實現預售金額609.1億元人民幣，同比增幅達51.5%。多樣化的土地收購渠道、較低的土地成本，則確保了雅居樂的盈利能力高於平均水平。聯合國際指出，2020年，雅居樂通過公開拍賣、收併購、產業融合和城市更新等方式獲得土地的比例分別為45%、17.6%、33.3%和4.1%，新購土地的平均土地成本為人民幣4270元每平方米，地房比低至25%，為未來利潤穩定增長提供保障。

此外，雅居樂還擁有多個收入來源，旗下物業管理、雅城、環保、房管、城市更新等多元業務均已進入增長快車道。2020年，雅居樂多元化業務收入為107億元，佔雅居樂整體收入的13.3%，較2019年上升3.2個百分點。毛利29億元，同比增長達45%，複合增長率為38%。其中，雅生活2020年全年營收同比大增96%至100.3億元，成為行業內首批年收入突破百億的物業企業之一。由於多元化的預期總收入增長率高於房地產銷售板塊的預期收入增長率，從而幫助雅居樂實現了收入的真正多元化。“穩定且高於平均的毛利率、適度的合約銷售增長和收入增長將為雅居樂改善財務指標以及近期和中期的信用評級提供支持。”

表現優異 獲多家機構一致看好

除聯合國際外，2021年已有多家機構對雅居樂表示看好。其中，多家投行券商上調或維持對雅居樂的正面投資評價，在雅居樂2020年業績公佈後，包括星展、富瑞、德銀、里昂、中金、交銀、招銀在內的11家大行機構發佈研究報告，予以雅居樂“買入”評級，並紛紛上調目標價，對雅居樂整體業績表現和未來發展前景表示出一致認可。穆迪及標普兩大國際信用評級機構也在2021年3月分別確認了對雅居樂的“Ba2” “BB”的主體信用評級，並雙雙將展望上調至“穩定”，對雅居樂的高質量發展表達積極正面的肯定。

【來源：中國房地產報】

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