市場正為“美元微笑理論”買單，提出者也喊話：美元跌勢未止

智通財經APP獲悉，“美元微笑理論”創始人——全球知名資產管理公司Eurizon SLJ Capital Ltd首席執行官Stephen Jen認為，美聯儲似乎已準備好在不讓美國經濟陷入嚴重衰退的情況下，贏得對抗通脹的戰爭;這對美元來説是個壞消息，還可能會在外匯市場引發震盪。

隨着對美國經濟“軟着陸”的預期升温，美元似乎面臨着貶值壓力。正如“美元微笑理論”所指出，當美國經濟陷入深度衰退或強勁擴張時，美元通常會上漲，而在温和增長時期(比如現在)，美元則會滯後。

Jen稱，隨着交易員押注消費者價格在美聯儲激進的緊縮政策之後已經見頂，美元跌至一年多以來的最低點，美國經濟温和增長使得美元走弱的證據已正在形成。Jen表示，隨着公共債務負擔和經濟失衡拖累美元價值增長，美元貶值趨勢將繼續下去。

他在接受採訪時表示：“美元一直被高估，現在仍然如此。美元很快就會迴歸公允價值。我認為美聯儲將再加息一次，這樣就可以實現軟着陸。”

本週已經清楚地展示，美元的暴跌會以極快速度席捲全球金融市場，一份有關美國通脹軌跡的樂觀報告刺激了瑞典、日本、南非和秘魯等國貨幣的反彈。在Jen看來，歐元兑美元將在未來六個月內猛衝至1.20，較當前水平上漲近7%，為這種勢頭提供一個新的例證。

他稱:“一旦聯邦公開市場委員會(FOMC)對通貨膨脹的集體看法得到修正——我認為很快就會發生——美元將以更快的速度貶值。美元將不再有周期性支撐。”

儘管7月份加息幾乎仍是板上釘釘的事，但價格漲幅的迅速回落——目前僅為2022年峯值水平的三分之一——給人們帶來了新的希望，即美聯儲可能很快結束緊縮週期。交易員目前認為，美聯儲在7月之後選擇進一步加息的可能性不到50%。

在Jen看來，所有這些都意味着投資者將不得不應對通脹或潛在衰退以外的宏觀逆風：財政赤字。聖路易斯聯儲的數據顯示，隨着美國政府加大支出，公共債務與國內生產總值(GDP)之比已從2000年的54%升至118%。

美國的經常項目赤字(儲蓄和投資之間的差額)持續惡化。這意味着，美國對世界其它地區積累了鉅額淨負債，至少在理論上，一旦外國投資者拋售美元資產，美元就極其容易受到拋售的影響。

這一理論得到了Amundi Asset Management外匯策略主管Paresh Upadhyaya的一些支持。Upadhyaya稱：“如果你沒有看到資金流向高質量的國債，你如何為這些赤字融資?美元將不得不貶值到足以吸引投資者的水平。”

德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示：“對美元而言，美國經濟放緩而不陷入深度衰退是最糟糕的情況，因為這意味着可以進行風險交易。債券喜歡這樣情況，股票也如此。但美元真的不喜歡這種情況。”

策略師們已經開始一致認為，歐元將是一大受益者。德意志銀行預計年底前歐元兑美元匯率將達到1.15，野村控股則認為9月底前歐元兑美元匯率將達到1.14。

Jen稱：“這種‘不冷不熱’的經濟情景將使投資者把注意力集中在美國令人難以置信的結構性弱點上，這對美元應該是負面的。”