通策醫療，公募基金的“絞肉機”？

作為市場上的醫藥牛股，通策醫療可謂風光無限。一邊是節節攀升的股價和高高在上的估值，另一邊是公募抱團的強化和新增資金的不斷湧入。如今，一則業績不及預期的三季度公告，通策醫療連收兩個跌停，將其推下神壇，而那些在三季度加倉的公募或許將備受煎熬。

通策醫療或許不曾想到，一份三季度報，讓公司連吃2個跌停板，市值蒸發了185億元。

10月15日，“牙茅”通策醫療開盤即大跌，隨後便封死在跌停板上。截至收盤，通策醫療報收246.65元/股，總市值791億元，市值蒸發約88億元。14日股價走勢與之頗為類似，早盤突現閃崩後很快便封住跌停板，當日市值蒸發近百億元。

耐人尋味的是，14日股價跌停背後，恰逢通策醫療即將披露三季報。而三季報一經公佈，當即引發市場熱議。雖説通策醫療前三季業績亮眼，但三季度單季業績增速差強人意。公告顯示，通策醫療第三季度收入8.19億元，同比增加12.44%；歸母淨利潤2.69億元，增速僅為5.88%。對照業績披露日高達118.3倍動態市盈率，淨利潤支撐乏力。

於是有觀點指出，市場“未卜先知”或與季報提前流出相關，並將股價跌停歸結為資金提前出逃。另外，來自公募基金的利空消息指出，西南某省要聯合其他9省搞牙科大集採。

得益於此前的高增長，通策醫療一度受到公募基金熱捧，成為多家基金的“心頭好”。如今業績不及預期股價連收兩個跌停，持倉的公募基金或許要掩面而泣。

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自2020年起，通策醫療成為眾多機構投資者的“愛股”。Choice數據顯示，截至2020年末，529家持倉通策醫療，其中有514家基金持倉通策醫療，持股數量為8073.02萬股，佔流通股比例為25.18%

同一階段，通策醫療十大股東中機構合計持有通策醫療2427.22萬股，佔總股本比例7.57%。

截至2020年末，易方達、中歐基金、嘉實基金、銀華基金等知名公募均在通策醫療十大股東之列。

彼時，易方達張坤旗下“中小盤混合”和中歐基金葛蘭旗下的“醫療健康混合”分別以930.02、450.11萬股的持股數量在機構中分別排名第一、第二。

同時，位居通策醫療第七大股東的“嘉實新興產業股票”持股377.1萬股，佔總股本比例1.18%。緊隨其後的“銀華富裕主題混合”持有通策醫療近345萬股，佔總股本比例1.01%。

而到了今年三季報，通策醫療十大股東中，機構持股股東變化明顯。

張坤旗下的“優質精選”（原名稱“中小盤混合”），由去年年底持倉最多的機構到今年三季度悄然退出十大股東名單。

在三季度，嘉實基金減持15.35萬股至持有286.71萬股，佔總股本比例為0.89%，逐步退居通策醫療十大股東末位。

值得注意的是，在上述2只基金減持的同時，還有基金繼續看好，不斷加碼。“銀華富裕主題混合”進一步加倉通策醫療，更有廣發旗下醫療主題基金三進度新進通策醫療。

數據顯示，“銀華富裕主題混合”增持70.02萬股。三季度末，該基金持有通策醫療450萬股，佔總股本比例為1.4%，位居通策醫療第六大股東，在機構股東中排名第二。

另外，“廣發醫療保健股票”憑藉304.38萬股持倉，在三季度成為通策醫療新晉第九大股東，其持股佔總股本比例為0.95%。而廣發基金旗下眾多基金同樣曾持倉通策醫療。中報數據顯示，廣發基金旗下共計32只基金持倉通策醫療，合計持倉717.43萬股，對應持倉市值29.49億元。

圖片來源：同花順

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通過對比年中數據發現，嘉實基金、銀華基金、廣發基金旗下多隻產品持倉通策醫療。

值得一提的是，嘉實基金最早持倉通策醫療，時間可追溯至2014年。

截至二季度末，嘉實基金旗下共計40只產品持倉通策醫療，持倉數量共計1148.63萬股，對應持倉市值47.21億元。報告期內，“嘉實新興產業股票”持股最多，為302.06萬股，對應持倉市值12.41億元。

天天基金網數據顯示，早在2014年四季度，“嘉實新興產業股票”便開始持倉通策醫療。彼時，持股數量為17.74萬股，對應持倉市值為851.36億元，佔基金淨值比為1.97%，佔比較小。

截至2015二季度末，經“嘉實新興產業股票”減持後，微量持有通策醫療，持股數量僅為0.01萬股。到了2015年年末，該基金仍微量持有通策醫療，雖相對於二季度持股略由增加，但也是少之又少。

2016年中、2017年底，“嘉實新興產業股票”對通策醫療的持股數量開始猛增。

到了2020年三季度末，“嘉實新興產業股票”以377.1萬股的持股數量新進通策醫療十大股東之列，位居第七大股東。同年四季度，該基金對通策醫療的持倉數量保持不變。

而後，“嘉實新興產業股票”在接下來的三個季度分別減持通策醫療29.96、45.08、15.35萬股。

此外，截至二季度，銀華基金旗下多隻產品持倉通策醫療，持倉數量共計558.67萬股，對應持倉市值22.96億元。

這一階段，“銀華富裕主題混合”持股最多，為379.98萬股，對應持倉市值15.62億元。“銀華富裕主題混合”對通策醫療的持倉最早可追溯至2018年末。

可以看到，該基金在持倉通策醫療至今，未有減持操作。各個季度的持股變動，或顯示不變或顯示增持。通策醫療可謂是“銀華富裕主題混合”名副其實的“愛股”。

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就在15日零時，通策醫療董事長呂建明發布微博稱三季報所示業績是“我們非常自豪的成績單！”。該條微博的評論區中，有人詢問：“那今天(14日)股票咋回事？”。對此，呂建明回覆：“問你，我怎麼知道？”

細看三季報，通策醫療前三季度收入21.36億元，同比增加44.16%；歸母淨利潤6.20億元，同比增加55.09%。對比之下，通策醫療三季度單季同比5.88%的淨利潤增速，似乎並不值得董事長呂建明自豪。

此前接近千億市值的通策醫療，如今突現兩次跌停。加之兩次股價跌停正好卡在了三季報披露的前後，市場關於股價跌停的原因頗多猜測。

市場中，流傳度頗廣、議論度最熱的原因便是通策醫三季報提前流出，機構得知業績情況後，提前出逃。

14日股市收盤後，通策醫療董秘向媒體表示，“不知傳言來龍去脈，公司嚴格遵守上交所信息披露規則”。

事實上，機構提前得知上市公司業績的情況在A股市場，並不少見。通常的事後説辭，也跟上述表達並無太大差異。

同一時間，據説是從公募基金那傳出的消息，西南某省要聯合其他9省搞牙科大集採。這樣的消息，對於通策醫療而言，無疑是利空的。

值得注意的是，在營收、利潤實現雙高增長下，通策醫療依舊常年保持低分紅或不分紅的股利政策。特別是在2019年以後變為徹底不進行利潤分配。不清楚，作為通策醫療重要股東的公募基金，是否因此有所不滿呢？

三季報一經披露，通策醫療淨利潤增長失速被市場所知，加之估值仍處於高位，機構投資者調倉也不難理解。

圖片來源於攝圖網

當然，2020年三季度由於疫情緩解、門診量報復性反彈，在基數高的情況下，今年三季度仍能實現正增長，當屬不易。

但值得注意的是，通策醫療在浙江省內醫療服務收入達18.28億元，佔比90.39%。短期內，其業績主要受浙江省內醫療就診量及競爭格局影響。

事實上藉助“區域總院+分院”模式開啓對外擴張之路的通策醫療，至今還未走出浙江大本營。興於浙江，又困於浙江。

而即使是省內擴張，成功把握杭州、寧波兩地市場通策醫療在提高省內滲透率的過程中仍需面臨勁敵。

在温州這個“商業”色彩濃重的地區，港股擬IPO企業中國口腔醫療集團就佔有一席之地。若要開拓温州市場，通策醫療勢必要與中國口腔醫療集團正面交鋒。