(本文由公眾號越聲餘井強(YSYJC22)供稿，僅供參考，不構成操作建議。如自行操作，注意倉位控制和風險自負。)
前言：
如果統計價投品種(白酒)和成長板塊(鋰電池、新能源與半導體)的整個市值，你會發現，這兩大風格的合計流通市值與滬深兩市全部流通市值的比值，已經接近三成。什麼概念呢?
以滬深兩市最新流通市值67萬億為例，價投和成長板塊累計市值已經近20萬億。其中市值增長最快的要數鋰電板塊、新能源和半導體板塊，至於價投板塊更是通過前面5年來的上漲，市值也是擴大了好幾倍。
畢竟是大市值板塊，那就意味着參與者，無論是機構還是大眾投資者的人數和資金都是非常龐大的基數。
但是，自從去年以來，無論是價投還是成長品種，都出現了不同程度的下跌，而且有些品種的跌幅還不小，——因此最近在大咖秀直播節目上，筆者就頻繁遇到諮詢以上品種的投資者。藉此機會統一回復。
對於曾經的中國芯、有“鋰”走遍天下、“風光”無限、還有喝酒吃藥的大白馬股，究竟怎麼看?在2022年裏又該採取怎樣的投資策略做應對呢?
出於以上思考，有了本文。
過往走勢觀察和分析：側看成峯!
釀酒板塊指數
與之相似還有，如下
綜合回觀以上釀酒、光伏、風能及半導體指數，呈現典型側看成峯特徵，在過往很多年裏，越過一座又一座高峯，最終多數指數將峯值定格在了2021年內。
其中釀酒指數峯值定格2021年1月，其它相繼將峯值定格在了2021年四季度前後。而後至今出現下跌結構，因為釀酒指數節奏上要領先一步，所以，該指數已經提前展開橫看成嶺的震盪特徵。
立足當下，展望未來：橫看成嶺、疊巒起伏!
從技術走勢上看，聚焦到2022年內，預計釀酒還會有第二次波段上漲的結構出現，其他如鋰電、風光及半導體至少有一次、甚至兩次波段上漲的結構。
這種技術走勢研判，也就是筆者在直播節目上，多次反覆在強調的，2022年內價投和成長品種至少會有一次波段機會，因此對於已經深套30%的，今天可以實現大部分回本，對於被套20%，年底可以實現盈虧平衡，至於淺套10%左右的，今年還有盈利的可能。當然能否實現減虧、不虧、甚至盈利，還得要看個人應對策略，以及執行情況。
其他層面分析：
價投品種業績增長和估值出現變化嗎?
以白酒為例：
數據顯示，白酒過去四年一季度的淨利潤增速中位數為35.86，相較於2020年負增速，和2019年的21.53有很大提升，當然相較於2018年卻是明顯回落，2018年一季度是否確定為淨利潤峯值?至於2022年一季度數據要到4月就可以見分曉。
白酒18家公司除了洋河股份、老白乾酒和金種子酒2021年一季度淨利潤增速下滑外，其餘公司均實現業績正增長。伊力特和捨得酒業分別以1476%和1031%的淨利潤增速，為當時淨利潤增速最快的公司。
白酒板塊股價在2021年初出現調整，開始構造漲跌拉鋸的震盪結構，未能持續上漲趨勢，這是什麼原因?關鍵詞是，淨利潤漲不動了，因為基數太大。
先説一個通俗易懂的數字遊戲。假若一國人口是100萬，人口增長至1000萬，增長達1000%。從1000萬增長到2000萬，純人口增長1000萬，比100萬到1000萬階段還多增長了100萬人，但增速卻從1000%下降至200%。這就是高基數效應下的數字遊戲。股票投資的道理也是如此，一家公司年度淨利潤1億元，增長到10億元，增速1000%，但進入10億元這個基數後，很大概率就是淨利潤增速下滑。若繼續保持10倍增長，那就要達到100億元，而從1億到10億難度稍小，從10億到100億難度巨大。
高基數是股票投資中需要思考的問題，這也是成長股在利潤低值區時，往往股價表現更好的原因所在。
繼續回到白酒板塊，僅從財報來看，面臨2021年白酒公司淨利潤增速亮眼，淨利潤基數較大是兩大主要原因。如今，酒企是在較高的淨利潤基數上比較增速，2021年一季度成績亮眼，更加大今年投資難度。
對於2021年一季度淨利潤大幅增長的酒企，如伊力特、酒鬼酒等公司，倘若今年業績增速不及同期亮眼，疊加估值百分位較高，行業中淨利潤增速名次下滑，就很大可能影響今年股價表現。
另一個變化就是，消費者的習慣發生變化。不經意間，中國白酒消費市場的風向，已經開始發生轉變，從中國名酒到中國好酒，飲酒者選擇的天平正在默默向好酒這一側傾斜。
以前，消費者把中國名酒作為追隨對象，如今，隨着越來越多的酒廠和酒商，積極參與到白酒消費教育和酒知識普及的行動中來，無形中提升了飲酒者對酒品、酒質、酒道、酒文化的認知和追求。
目前釀酒板塊動態市盈率在36倍左右，相較於最高時出現一定的回落，但筆者以為還不是歷史最低值附近。
2、流動性方面，增量資金進場減少——源於外部加息、收緊銀根的影響?
眾所周知，A股中的價投品種、高成長品種被稱為中國好公司，也就是我們常説的優質資產，優質資產是過去幾年以來為最大增量資、即金北向資金的最愛。北向資金的持續流入，一是源於我國資本市場開放、國際化市場化的開啓;二是在RMB出現階段性升值時背景可以實現既賺股票差價的錢，又可以賺匯率升值的錢，而A股中的優質資產成為了標配;三是，美聯儲長期的貨幣寬鬆、持續放水，使得美元外溢。
但是2022年，流動性因素明顯出現了變數。首先是最近美聯儲加息動作已經開始，年內還有多次加息在後面，美元從新興市場迴流成為大勢所趨。因此從全球流動性來看，面臨緊縮。其次，國內優質資產的A股股價仍然還在歷史高位。大有高處不勝寒的孤寂感!
3、市場博弈層面——漲多了就是風險，下跌整理需要消耗盈利頭寸。
價投股經過長達五六年的上漲，成長股也有三年的上漲，多數股價高高在上，雖然經歷一段時間的下跌，但是估值還在相對高位，從博弈層面看，漲的太高就是風險。估值還需要時間消化，或者股價下跌，通過空間換來較低的估值，或者震盪為主，通過時間換回估值。
政策邏輯——聚焦成長賽道的政策驅動邏輯也出現變化嗎?
關於風光新能源板塊、鋰電池及新能源車板塊，無論是政策層面還是業績驅動邏輯，都還在。回顧過去一段時間，從中央到地方，有關光伏、海上風電新能源基建步伐根本未見放緩，新增的工程項目仍舊在快速上馬，整個產業發展繼續加快推進中。另，下游新能源車隨着銷量高速增長，造成上游鋰電材料供不應求矛盾還存在，——近來發改委特別關注鋰電材料，提出要擴大產能、舒緩供給矛盾。這樣一來，則有利於新能源產業良性健康地發展。
由此可見，成長賽道實體發展的情況仍處於蒸蒸日上之勢，政策驅動邏輯不變，新能源車產銷增速繼續放量，業績驅動邏輯持續在增強，亦是未變。
既然政策、基本面邏輯未變，但是股價卻出現了下跌，由此可知，基本面和股價關係並非總是呈現正相關關係的。當前就是進入二者背離之際，但是股票投資究竟應該遵循哪一個呢?
筆者給出建議是，今年應遵循市場表現，按照走勢實際節奏和結構來決策買賣。
策略建議：
綜上，價投品種出現大分化，是隨着基本面出現變化開始，尤其是處於頭部公司的業績增長基數越來越大、未來難以為繼，而消費者習慣潛移默化改變，由只買名牌、到只買好的轉變的開始，因此價投品種需要時間換空間，呈現在我們面前股價走勢特徵已經進入震盪結構，即所謂“橫看成嶺”階段。與之相似的還有成長品種，經歷了長達三年的高增長，疊加政策與業績驅動邏輯，股價透支了未來的預期，因此也相繼進入長期橫盤震盪結構(解釋從從周線觀察會更加直觀形象)，時間換空間，亦是“橫看成嶺”階段。
因此，2022年內，針對價投和成長品種的投資策略應由堅守趨勢轉變為波段策略，如果交易水平好的還可以增加短線交易策略。
文章來源：餘井強
資格證號：A0590621030001
風險提示：觀點僅供參考學習，不構成投資建議，操作風險自擔。