新希望：股東 張蓓,張思飛,許海蘭,馮剛,胡明,馬馳,陳玉鋼,邱珽,汪志貴,高光之、中信證券等多家機構於5月22日調研我司

2023年5月24日新 希 望（000876）發佈公告稱股東 張蓓,張思飛,許海蘭,馮剛,胡明,馬馳,陳玉鋼,邱珽,汪志貴,高光之、中信證券彭佳樂、國信證券魯家瑞、中國證券報康曦、東方證券樊嘉敏、證券時報唐強、財聯社王平安於2023年5月22日調研我司。

具體內容如下：

問：公司預製菜在上市公司有什麼進展，和草根知本的預製菜是否有衝突，未來是否會裝入上市公司？

答：預製菜類型比較多，分為即配、即食、即烹、即熱等。新希望六和在預製菜領域很多年前就有類似佈局，尤其是在 B 端食材領域做了很大的努力，也取得了不錯的進展。尤其今年在火鍋、中餐、快餐、燒烤賽道，形成一些行業爆品，如小酥肉，目前已經佔據該領域約 40%的市場份額，仍然還是有比較良性的增長空間。此外，肥腸等單品增長勢頭也很強勁。新希望六和在預製菜領域相對集中在中間環節，主要以半熟的即烹產品為主，全熟即熱型的還沒有涉及。另外，草根知本投資的產品主要是以調味品切入的一些調理品，另外新希望六和主要是以禽肉和豬肉為主的肉類食品，兩者沒有大的關係。

問：數字化已經是一種趨勢，請公司的經營如何與數字化結合？

答：公司近幾年在管理經營上做了很多調整和轉型，其中有一個比較重要的轉型就是數字化轉型。主要涉及到幾個領域，第一個是生產製造領域。我們在機器設備自動化、智能化上持續和強化投入。此外，我們也在每一個產業選取一些標的做智能化工廠，也希望能夠在該領域形成一個相對比較優良的智能化解決方案，然後在全體系進行推廣。第二個是在經營管理領域。新希望六和產業多、區域覆蓋廣、員工人數多、業務流程複雜，如何在這麼一個紛繁複雜的人流、業務流、物流裏面更好的經營管理，數字化系統的建設是非常必要的，公司在這上面做了大量的投入。期望在未來幾年時間我們所有的業務能夠實現數字在線，經營管理能夠實現運營在線，最終能夠實現我們經營結果的閉環。數字化的建設和轉型是長期持續和不斷迭代的過程，公司將在數字化轉型上將繼續加大投入。

問：上一輪豬週期疊加了環保、豬瘟因素，出清比較快，但這一輪出清卻比較緩慢，公司對豬週期的判斷如何？行業週期性，公司對行業判斷的依據，做決策的依據有哪些。

答：（1）公司從 2021 年開始就在關注研究豬週期，建立了相應的組織團隊和數據收集體系。總體來説，預判難度非常大，尤其是受到二次育肥的擾動影響。我們的核心判斷依據還是基於供求分析做價格預測，採取模型算法的方式印證，蒐集行業數據輔助參考。供求關係的視角，過去一般會把需求端看的比較穩定，更多從供應端來看量的變化。供應端主要看生產母豬的數據和性能狀況，並根據一些生產輔助的性能做一些數據上的優化。需求端，關注過去和未來的消費需求，對豬肉消費會細化到一定時間範圍之內，做歸分析對豬價進行判斷。這些都是方法論層面的理論體系，最核心的是獲得相對比較準確的數據。公司數據來源主要有三個途徑第一，公司結合國家數據發佈，建立起自己的數據收集體系，比如全國生豬行業、飼料行業的數據。第二，公司在全國很多區域有 3000個飼料業務人員，每個月更新覆蓋範圍內的養户的育肥豬、母豬情況，目前已實現 200 多萬頭能繁母豬數據的覆蓋和信息交互。第三，相關上市公司公佈的數據。（2）企業做決策最核心的兩個要素一是力求心中有數。做到這一點是非常不容易的，這兩年我們也做了卓絕的努力打下了比較好的基礎。另外就是結合自身資源稟賦即核心競爭力。就養殖企業而言，核心競爭力主要有三個方面第一，養殖成本是否具備持續下行的能力；第二，週期的變化跟過去相比呈現不同的現象和規律，現在豬週期更加碎片化，波動的頻率和規律更加碎片化，判斷的精度和可預見性更難，這對企業資本實力與養殖成本管控力要求更高；第三，企業的綜合管理能力。新希望在這三個能力具備持續向好的能力，面對豬週期波動整體會比較從容。

問：公司財務槓桿一直比較高，持續加碼，高槓杆財務運營的狀況是基於什麼判斷呢？

答：公司未來不會再去過多加槓桿。目前公司資產負債率總體偏高但可控。2023 年年底，預計控制在 65%以內。負債和槓桿是過往跨越式發展的歷史形成及週期下行帶來的客觀情況。在經營上，公司在 2021 年是行業裏面最先開始控制養豬資產投入規模的，避免週期下行風險。近期，我們做的相關工作，就是對資產進行更有效的利用，如興城集團的合作，也有利於改善資產負債情況。未來公司經營會進一步好轉。今年公司有四個非常核心的工作，管理層會全力以赴去推動1）養豬成本如何更快更高效持續下降。這個月初，養豬產業組織再一次升級調整。過去兩年，在明貴總和興垚總的總指揮下取得積極良好效果，進入良性通道。目前需要精耕細作，成立養豬事業羣（簡稱豬 BG），現有的中台體系全部納入養豬事業羣，由養殖成績最好的新海縱隊原負責人，同時也是公司副總裁陶玉嶺擔任養豬事業羣總裁。2）經營上堅決落實全面扭虧。3）降槓桿，降負債，為未來騰出更大的發展空間。4）養豬板塊富餘資產的綜合利用和優化處置。

問：公司未來是否要全程放棄抗生素的使用？

答：關於抗生素使用，國家不管是在飼料還是養殖上都有明確要求。在飼料上，有禁抗條例，在養殖過程中我們嚴格執行國家在藥殘抗生素使用的相關規定。

問：公司對資產的處置會在哪個季度出現明顯的拐點，還是每個季度進行平穩過渡？

答：在過去兩年，公司的養殖成本在持續改善，但是一些階段性相對富餘的資產也確實對公司的業績會有一些影響。今年管理層的主要職能也已經做相應的調整，公司將着重在富餘資產的處置上花大力氣，儘可能快的消化一部分資產並提高資產的使用效率。

問：公司內部分析豬價的團隊的結論會有分歧嗎？下半年豬價比較樂觀，是因為消費比較好還是供給收縮，對明年有什麼預計？南方區域暴雨對公司影響如何？這一個月，行業非瘟有加重嗎？自育肥成本比代養高一點，現在情況如何？

答：（1）內部團隊對豬價判斷時不時也會存在一定的分歧。2022 年初判斷非常準確，11 月、12 月價格出現了高點，但核心變化是二次育肥帶來的時間錯位，導致對當月豬價高位的判斷出現偏差。此外二次育肥會產生更多肉，導致肉的供給增加。公司每個月會做一次判斷，不斷的對價格進行修正。（2）經濟情況與去年同比處在謹慎樂觀的恢復中，去年 11 月份的二次育肥大豬導致今年上半年豬價偏低，隨着存量肉的不斷消化，疊加下半年曆來是豬肉消費旺季，下半年豬價會好一些。對於明年豬價，現在看來也要好於之前的判斷。主要基於供應端，2 月-4 月豬瘟對行業影響有一定的影響，產能損失對應明年出欄量，所以對2024 年比原來更樂觀些，但是無法做定量判斷。（3）非瘟沒有特別變化，南方新海縱隊目前沒有出現非瘟，養殖指標持續向上的趨勢。（4）現階段整體上自育肥成本較放養成本還是要高一些，但是有些區域自育肥成本要更好些。

新 希 望（000876）主營業務：主要業務包括飼料、白羽肉禽、豬養殖、食品。

新希望2023一季報顯示，公司主營收入339.07億元，同比上升14.92%；歸母淨利潤-16.86億元，同比上升41.45%；扣非淨利潤-17.22億元，同比上升34.33%；負債率70.4%，投資收益6.37億元，財務費用4.71億元，毛利率1.16%。

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為16.68。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出6062.48萬，融資餘額減少；融券淨流入1094.48萬，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新希望（000876）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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