達里奧最新警告：美股恐遭遇“失去的十年”

外匯天眼APP訊 : 據外媒報道，橋水基金在16日給客户的一份報告中發出警告，美國企業利潤率多年來強勁增長的逆轉可能會導致股票投資者經歷“失去的十年”。

“失去的十年”指的是一個國家或地區陷入長期的經濟不景氣的狀況持續達10年左右才逐漸轉好的情況。最典型的例子就是泡沫經濟崩潰後自1991年開始到2000年代初期的長期經濟不景氣的日本。第二次世界大戰後的1945年-1955年期間的英國也是一個例子。

橋水基金的分析師在報告中寫道，在股票相對於現金的超額回報中，很大一部分來自利潤率，超額回報的變化可能會超過當前收益週期性下滑的水平。

橋水指的是標普的利潤率（一直處於高水平）與真實的企業利潤之間的巨大差異。如下圖所示，甚至在疫情爆發之前，真實的企業利潤就已跌至10年來的低點。

橋水錶示，在過去幾十年裏，全球化或許是發達國家盈利的最大推動力，如今它已經達到了頂峯，貿易局勢的惡化和疫情進一步加速了跨國公司迴流和重複供應鏈的步伐，它們更注重可靠性，而不僅僅是成本優化。

橋水還舉了英特爾和台積電的例子來證明這一點，儘管成本更高，這兩家公司仍宣佈有意在美國建立生產設施。

報告還警告説，美國的殭屍企業（甚至無法為自己的利息支出提供資金）的比例達到了歷史最高水平，它們之所以能存活下來，完全要歸功於美聯儲直接購買公司債券。

橋水分析師表示，即使總體利潤回升，一些公司還是會倒閉，或者在此過程中它們的股票會貶值。由於利潤水平較低和現金短缺，企業很可能會在疫情的衝擊下負債累累。

如果橋水的警告是正確的，這相當於是在説，美聯儲將不再能夠推動股市上漲。而美聯儲主席鮑威爾本週宣佈開始購買單個企業債被認為將製造更大的資產泡沫，這意味着美聯儲將“失去控制”。

不過，到目前為止，美聯儲和散户投資者似乎才是贏家。正如此前所報道的，橋水的資產管理規模在3月和4月下降了15%，從2月底的1630億美元跌至4月底的1380億美元。

零對沖還挖出了達里奧在1月底的觀點，跟這次的觀點進行比較。我們此前也報道過，當時，在疫情已經開始爆發的情況下，達里奧在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇上接受CNBC的採訪時曾表示“現金就是垃圾”。

零對沖表示，達里奧當時沒料到的是，僅僅一個月後，全球經濟就陷入了停滯狀態，美股遭受了金融危機以來的最大跌幅，美聯儲和美國政府都採取了前所未有的救助措施。

所以，對比美股恐遭遇“失去的十年”這個最新觀點，零對沖發出了一個疑問，達里奧現在的意思是“現金為王”嗎？