紅星資本局·年報觀察
紅星資本局5月16日消息，近日，貝因美（002570.SZ）收到了深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）下發的年報問詢函。問詢函提及了14個問題，包括2022年應收賬款餘額高企、近幾年盈虧交替、上億元項目延期等。
貝因美於4月底發佈了2022年財報，紅星資本局注意到，其於2022年淨虧損1.76億元，同比下滑340.06%，由盈轉虧，扣非淨虧損2.13億元，同比下滑3017.47%。
資料圖 圖自視覺中國
（一）
應收賬款壞賬準備近5億元
貝因美由盈轉虧
財報顯示，貝因美2022年實現營業收入26.55億元，同比增長4.53%，歸母淨虧損1.76億元，同比下滑340.06%，扣非淨虧損2.13億元，同比下滑3017.47%，經營活動產生的現金流量淨額為3.77億元，同比增長52.96%。
截圖自貝因美2022年財報
奶粉仍為其主營業務，2022年該業務實現營收22.76億元，同比增長7.55%，營收佔比為85.73%。
分季度來看，貝因美第一至第四季度的營業收入分別為6.96億元、7.04億元、6.29億元、6.26億元，淨利潤分別為0.20億元、0.23億元、0.01億元、 -2.20億元。
對於虧損，貝因美解釋稱，公司因聯營企業經營不善、採購違約、應收賬款壞賬準備計提等因素導致2022年度淨利潤由盈轉虧。
據財報，貝因美的聯營企業主要有7家，其中1家在報告期內收益為正，1家未披露數據，5家在報告期內出現了虧損，虧損額合計3097.49萬元。值得注意的是，聯營企業中，北海寧神沉香產業發展有限公司連續三年發生虧損，廣西全安聖企業管理有限公司、廣西媽咪貝貝婦產科醫院有限責任公司連續兩年發生虧損。
採購違約是指貝因美因沒完成約定的採購量而需要賠付違約金。
財報內容顯示，貝因美子公司澳洲貝因美曾與Darnum Park Pty Ltd簽署《產品購買協議》，協議約定需向Darnum Park Pty Ltd採購不少於3000噸的嬰幼兒基粉產品及相關產品。由於相關協議到期終止，澳洲貝因美未足額履行採購義務，根據相關協議違約事項約定，貝因美2022年計提違約損失6134.35萬元。
財報指出，截至2022年12月31日止，貝因美應收賬款餘額為10.07億元（超全年總營收1/3），壞賬準備餘額為4.74億元，賬面價值為5.33億元。“由於貝因美應收賬款賬面價值較高，對財務報表影響較為重大，計提壞賬準備涉及管理層的重大判斷與估計，所以我們將應收賬款減值識別為關鍵審計事項。”
紅星資本局致信諮詢貝因美應收賬款餘額高企主要原因，定3000噸採購量的依據及無法達成目標的原因，貝因美投資多年虧損聯營企業原因等問題，截至發稿時，對方暫無回應。
（二）
供應商管理問題、過億項目延期
深交所發年報問詢函
年報發出後約十天，深交所對貝因美下發了年報問詢函。
截圖自年報問詢函
對於貝因美第一至第四季度營業收入較為接近但第三、四季度淨利潤大幅下降且第四季度出現虧損情況，深交所要求其説明原因及合理性。
對於應收賬款高企問題，深交所要求貝因美説明報告期末應收賬款前五大欠款對象、近三年交易金額、關聯關係等信息。同時，還要求貝因美説明應收賬款期末賬面餘額較大的原因及合理性，説明是否存在通過不當放寬信用政策等方式向經銷商或客户壓貨虛增收入、跨期提前確認收入的情況。
對於採購違約事宜，深交所要求貝因美説明約定每年採購不少於3000噸的主要考慮、合理性及在報告期集體補償款的合理性等問題。
而對於大部分聯營企業出現虧損的情況，深交所要求貝因美説明聯營企業與公司、公司董事、監事、高級管理人員、控股股東、實際控制人是否存在關聯關係或其他利益往來等。
問詢函提到，貝因美2022年審計報告、內部控制鑑證報告被出具了帶強調事項段的無保留意見。相關強調事項段顯示，貝因美對供應商背景調查不到位，執行進度管理不嚴，支付大額預付款項的相關內部控制存在缺陷，於2022年末形成“其他應收款”供應商佔款8110.55萬元，該款項已於相關報告出具前收回。
深交所要求貝因美説明供應商管理制度、預付款項支付制度存在缺陷的具體情形、對財務報告的潛在影響等信息及採取的整改措施。
2023年4月29日，貝因美披露《關於部分募投項目延期的公告》稱，決定將“年產2萬噸配方奶粉及區域配送中心項目”的預定可使用狀態日期由原預計的2022年9月30日延期至2023年9月30日。截至公告披露日，項目累計支付募集資金為1.62億元。延期原因是近年來外部經營形勢嚴峻多變，造成施工組織難度加大，工程糾紛矛盾突出，導致本項目進度嚴重滯後。
（三）
盈虧交替背後
盈利能力未得改善
值得注意的是，深交所還提到了貝因美近幾年出現盈虧交替的情形。
紅星資本局注意到，2014年、2015年，貝因美歸母淨利潤均為正，分別為6889萬元、1.04億元，2016年、2017年，貝因美淨利潤又均為負，分別為-7.81億元、-10.57億元，2018年貝因美實現了淨利潤0.41億元，2019年、2020年又分別實現淨利潤-1.03 億元、-3.24億元，2021年實現淨利潤0.73億元，2022年再次虧損。
截圖自東方財富網
深交所問詢貝因美盈虧交替的原因及合理性，並要求其説明是否背離行業趨勢，是否存在對財務報表進行不當盈餘管理的情形。
紅星資本局注意到，在盈利少虧損多的幾年內，貝因美的資產負債率持續高企。2013年-2018年，貝因美資產負債率整體呈上漲趨勢，分別為23.15%、24.45%、31.12%、51.60%、62.76%、63.38%，2019年-2022年其資產負債率在60%上下浮動，這在整個奶粉行業都算得上較高。2022年中國飛鶴（06186.HK）資產負債率為28.27%，澳優（01717.HK）為43.19%，雅士利國際（01230.HK）為25.00%。
而在盈虧交替的背後，是貝因美的盈利能力未能成長起來。
2018年、2021年貝因美雖然實現了盈利，但原因卻主要是非主營收入和縮減開支。以2018年為例，貝因美歸母淨利潤為0.41億元，那年，貝因美通過賣房獲得收入，確認收益為2629.46萬元。
而從毛利率來看，貝因美的盈利能力並未得到改善。
2017年至2021年，貝因美的毛利率總體趨於下滑。2017年，貝因美的毛利率為60.12％，2021年則為46.92％。2022年，貝因美的毛利率下降3.55個百分點至43.37%。
貝因美解釋稱一是受嚴峻的市場環境及第二次配方註冊進展影響，產品的銷售折扣較上年增加，二是部分原料價格上漲導致毛利率同比下降。
對於資產負債率水平較高情況，紅星資本局諮詢貝因美原因及改善舉措等問題，截至發稿時，對方暫無回應。
紅星新聞記者 俞瑤 張露曦
編輯 楊程