可降解塑料風口再起！板塊掀漲停潮，賽道加速如何佈局？

昨天，兩部門聯合印發的《“十四五”塑料污染治理行動方案》一出，發改委官網的政策解讀欄目就被《方案》解讀們刷屏了，可降解塑料再一次重回大眾視線。

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疊加昨日陝西榆林考察後所提出積極發展媒基生物降解材料指示，煤化工+生物可降解塑料概念今天早盤強勢崛起上演漲停潮，板塊熱度空前高漲。隨着本輪可降解概念炒作愈演愈烈，我們覺得有必要撰文給各位投資者作詳細介紹。煤化工是怎麼和可降解塑料搭上一塊的？接下來我們先從可降解塑料概念説起。

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什麼是可降解塑料？

可降解塑料是指一類其製品的各項性能可滿足使用要求，在保存期內性能不變，而使用後在自然環境條件下能降解成對環境無害的物質的塑料。簡單説就是使用期間正常，使用後可以分解、對環境無害的塑料。目前可降解塑料主要包括光降解性塑料、崩解性塑料和生物可降解塑料。

為什麼要大力推進可降解塑料行業發展？

塑料生產最早出現在19世紀，20世紀其生產量飆升，從1950年的200萬噸飆升至2017年的3.48億噸，預計到2040年產能還將再次翻倍。隨着塑料的生產和使用量的激增，塑料污染也隨之而來，海洋中的塑料總量可能已經達到1.5億噸左右。如今，塑料垃圾和微塑料環境危害已經無孔不入，海洋生物，鳥類，甚至食品，飲用水當中均檢測出不同材質的微塑料顆粒。根據聯合國環境規劃署（UNEP）報道，到2050年，99%的鳥類都會食用塑料。鑑於塑料廢棄後因不當處置帶來環境問題，解決白色污染問題迫在眉睫。

據統計，2015年全球的塑料廢棄物有25％被焚燒，20％被回收，55％被掩埋。目前我國主要以填埋法、焚燒法和回收利用處理塑料廢棄物，但填埋佔用大量土地，焚燒會產生有毒物質，回收利用率低。因此可降解塑料的推廣應用將成為解決塑料污染問題的重要途徑。

目前全球至少已有67個國家和地區對一次性塑料製品採取限制措施，2020年國家發展改革委、生態環境部公佈政策：第一次具體明確了限塑、禁塑的應用範圍。隨後地方各部門陸續出台政策，我國迎來最強限塑令。

今年以來，國內政策更有加碼之勢——最強限塑令頻繁刷屏。2021年1月1日起，不可降解塑料袋禁止在北京、上海等城市和省會城市使用，一次性塑料吸管也在全國的飲料連鎖店中消失，取而代之的是可降解塑料或紙質材料製品。8月底的時候國家曾出台《“十四五”工業綠色發展規劃》，其中重要內容之一就是塑料污染治理，當時《規劃》一出，拉動了可降解板塊大漲。

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而近日《“十四五”塑料污染治理行動方案》更是完善了規劃具體行動方案，並提出了2025年全鏈條治理目標，具體總結為以下3點。

• 源頭減量：電商快件基本不再二次包裝，大大減少重點領域（比如外賣、快遞）濫用一次性塑料製品的現象，可循環快遞包裝增加到1,000萬個，禁止生產超薄塑料購物袋。

• 回收處置：各城市基本建立生活垃圾分類系統，大幅提高塑料廢棄物收集轉運效率；全國城鎮生活垃圾焚燒處理能力達到一天80萬噸左右；農膜回收率提到85%，實現全國地膜殘留量零增長。

• 垃圾清理：基本清零歷史遺留露天塑料垃圾，有效控制塑料垃圾泄漏到自然環境的現象。

我們認為可降解塑料行業成長空間巨大，禁塑令管控最嚴的購物袋、農膜和外賣包裝袋，國內一年消費超過900萬噸，市場空間巨大。假設2025年可降解塑料替代率30%，可降解塑料的需求量將達到332萬噸，在可降解塑料均價2萬元/噸的情況下，市場空間將在2025年達到660多億元人民幣。隨着政策力度加大以及可降解塑料應用的不斷擴大，這一市場需求將得以更大程度上的釋放，值得投資者重點關注！

接下來，我們來看看板塊中有哪些投資機會。

如今全球研發的可降解塑料多達幾十種，其中生物降解塑料是目前國家大力發展的方向，而產業化的生物降解塑料類型主要有兩種，膜袋類的主要原料PBAT和餐飲具、注塑、纖維的主要原料PLA，其他類型的主要集中在高端領域。

PLA、PBAT市場空間

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而PLA和PBAT雖然同屬於可生物降解材料，但他們的上游原材料來源存在一定區別，PLA原材料更多是從食物提煉，而PBAT原材料更多的從石油提煉，但也可以從煤炭提煉，只是當前煤化工產業仍未十分成熟。

PLA和PBAT同屬於可生物降解材料

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主流生物可降解塑料：（PBAT、PLA）

PLA，又稱聚乳酸，是最常見的可降解塑料之一，是以乳酸為主要原料聚合得到的聚合物。PLA生產過程無污染，而且產品可以生物降解，使用後的PLA可以通過堆肥，在温度高於55°C或富氧和微生物作用下降解為二氧化碳和水，實現在自然界中的物質循環，不會對環境產生影響。PLA還具有可靠的生物安全性、生物可降解性、良好的力學性能和易加工性，廣泛用於包裝、紡織行業、農用地膜和生物醫用高分子等行業。

目前國內PLA的生產主要使用澱粉為原材料，其獲取來源通過三代工藝的改變，從一代以玉米和小麥為原料再到木薯和甘蔗，到第三代以秸稈或農業廢棄物為原料。目前從經濟性上來看，大部分國內廠家仍使用玉米為主要原料。

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PBAT：屬於熱塑性可降解塑料，一般以脂肪族酸、丁二醇為原料，經石化途徑或生物發酵途徑生產，既有較好的延展性和斷裂伸長率，也有較好的耐熱性和衝擊性能。由於PBAT的成膜性能良好，易於吹膜，廣泛用於一次性包裝膜及農膜領域。

PBAT因其材料成本更低，技術工程更加成熟，投資強度更小。結合PBAT的性質、使用領域、生產成本，未來有望成為最大的可降解塑料品類。

2000年前海外已經開始PBAT工業化生產，而國內落後並不多，中科院理化技術所、中科院化學所、清華大學等等機構在2000年左右也都投入到PBAT工業化的研究之中。隨着中科院理化技術所率先突破，2010年左右國內自主技術的PBAT工業化裝置也開始湧現。

隨着使用國內自主技術的裝置不斷增多，國內PBAT生產技術至少不會受制於人，甚至達到領先水平。截止目前，國內PBAT產能已達到23.5萬噸，超越了海外產能總和，而且在建和規劃中的項目也幾乎都在國內，產能上我國未來也將持續保持優勢地位。

國內PBAT新增產能規劃

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目前PBAT主要原材料為PTA（對苯二甲酸）、AA（乙二酸）、BDO（1，4-丁二醇），三種主要原材料均為大宗化學品（主要來自於石油與煤），原材料價格受週期波動影響較大。

眾所周知，我國資源儲備處境多煤少油，但後續生物可降解材料的發展勢必會對上游油化工產品有更大的訴求，因此，發展煤化工成為我國當前重點發展規劃。而昨日信息面的催化更是加大了市場對板塊之共識，煤化工+生物可降解材料（主要是PBAT）引發了今日暴漲之局面。

我們認為，當前板塊在極速放量衝高之後短期或許會存在回調風險，今日暴漲存在信息面炒作“陷阱”，不建議投資者盲目“衝鋒”。但中長期來看，賽道空間在政策引導下已被逐步打開，後續增長空間廣闊，值得投資者長期關注，推薦以下標的：東華科技002140、丹化科技600844、三聯虹普300384、三聯虹普300384、齊翔騰達002408

越聲理財投研部

2021.09.16

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