安信證券：予芯源微(688037.SH)“買入-A”評級 目標價314元

智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，予芯源微(688037.SH)“買入-A”評級，預計2021-23年收入分別為6.32/9.52/14.18億元，歸母淨利潤分別為0.87/1.38/1.93億元，對應每股收益為1.03/1.64/2.29元，予目標價314元。

事件：公司收到上交所出具的通知，上交所對公司報送的發行證券募集説明書及相關申請文件進行了核對，決定予以受理並依法進行審核。公司此次擬通過非公開發行募集資金總額不超過10億元，扣除發行費用後擬用於上海臨港研發及產業化項目、高端晶圓處理設備產業化項目(二期)和補充流動資金。

安信證券主要觀點如下：

定增申請獲得受理，加強前道設備研發及產能擴充。

公司非公開發申請獲得上交所受理，此次非公開發行主要募集資金主要用於投入前道設備研發以及產能擴充，其中上海臨港項目預計總投資6.4億元，其中募集資金投入4.7億元，主要用於研發與生產前道ArF光刻工藝塗膠顯影機、浸沒式光刻工藝塗膠顯影機及單片式化學清洗機等高端半導體專用設備;

瀋陽高端晶圓處理設備項目(二期)預計總投資2.9億元，募集資金投入2.3億元，主要用於研發前道I-line與KrF光刻工藝塗膠顯影機、前道Barc(抗反射層)塗膠機以及後道先進封裝Bumping製備工藝塗膠顯影機。此次定增項目的產能擴充有望進一步增強核心技術水平，加速提升產品市佔率。

國內塗膠顯影設備稀缺供應商，加速受益國產化進程。

公司是國內半導體設備稀缺供應商，產品涵蓋光刻工序塗膠顯影設備(塗膠/顯影機、噴膠機)和單片式濕法設備(清洗機、去膠機)，技術實力強勁，承擔多項國家重大專項，是國內唯一能提供中高端塗膠顯影設備的企業。受益於半導體市場景氣度高漲，公司訂單大幅增長，公司今年上半年實現營收3.51億元，同比增長461.85%，實現歸母淨利潤0.35億元，同比增長464.05%。單看Q2，公司實現營收2.37億元，同比增340.41%，環比增109.73%，歸母淨利潤0.29億元，同比增102.78%，環比增長近3倍。

Q2公司延續高增長趨勢，業績環比Q1大幅增長。展望未來，在半導體市場高景氣的帶動下，全球設備資本開支持續上行，根據SEMI的數據，預計2021年全球半導體設備市場規模將增至953億美元，同比增長33.85%，並於2022年超過1000億美元。公司作為國內的塗膠顯影設備龍頭，有望充分受益於半導體市場高景氣以及國產替代帶來的需求增長。

在手訂單飽滿，新工廠四季度投產。

公司設備訂單充足，根據2021年半年報，公司前道塗膠顯影設備陸續獲得了上海華力、長江存儲、武漢新芯、中芯紹興、廈門士蘭集科、上海積塔、株洲中車、青島芯恩、中芯寧波、昆明京東方等多個前道大客户訂單;前道晶圓加工領域用單片式清洗機SpinScrubber設備已經達到國際先進水平，在國內多個重要客户處獲得批量重複訂單，成功實現進口替代。另外，公司應用了前道先進設計理念及技術的後道產品在國內多家封裝大廠Fan-out產線應用，目前已經成為客户端的主力量產設備。

截至目前，公司生產的用於集成電路前道晶圓加工領域及後道先進封裝、LED、MEMS、化合物、功率器件、特種工藝等領域的塗膠顯影設備和單片式濕法設備已累計出廠1000餘台套。公司根據公告的投資者關係活動記錄，瀋陽高端項目(一期)將於今年Q4部分投產，有望進一步滿足業務規模不斷增長的需求。

風險提示：募投項目推遲的風險；新產品研發與市場開拓不達預期的風險;半導體市場景氣度變化風險等。