國信證券：維持潔美科技(002859.SZ)“買入”評級 加速離型膜中高端市場開拓 營收快速增長

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，維持潔美科技(002859.SZ)“買入”評級，預計21-23年營業收入同比增長46.3%/31.5%/20.5%至20.86/27.42/33.06億元，歸母淨利潤同比增長51.2%/32.4%/20.3%至4.37/5.79/6.97億元，對應PE為31.4/23.8/19.7倍。

國信證券主要觀點如下：

公司離型膜已覆蓋中國大陸及台灣主要客户，營收快速增長

公司2017年開始投資離型膜，目前共有8條生產線，其中5條國產線處於滿產狀態，2條韓國進口寬幅高端生產線已順利投產並逐步向部分客户批量供貨，1條日本進口超寬幅高端生產線已安裝完成並處於試生產狀態，8條產線產能合計達到3.1億平米/年。目前公司離型膜已經覆蓋中國大陸及中國台灣的主要客户，18/19/20年公司離型膜收入分別為2207/4517/8825萬元，1H21達到6020萬元(YoY:73.9%)。

離型膜基膜產線11月開始試生產，助力公司離型膜邁進中高端

為實現離型膜產品的主要原材料基膜自產，實現離型膜產品的產業鏈一體化，公司實施了離型膜基膜生產項目，其中第一條高端BOPET膜生產線產能1.8萬噸(匹配約3.6億平米離型膜產能)，已於11月陸續進入單機測試、聯機測試、帶料測試及試生產期;第二條BOPET膜生產線公司已開始與設備供應商進行洽談。離型膜基膜產線投產後一方面將提升公司日本進口高端離型膜產線的產能利用率，另一方面將有助於公司中高端離型膜產品切入日本村田、韓國三星等國際客户。

MLCC離型膜市場國產替代空間廣闊，公司客户協同優勢凸顯

2021年全球MLCC出貨量將達到5.3萬億顆，對應2021年全球MLCC離型膜需求約106億平方米。目前MLCC離型膜的供應商主要是日本的帝人杜邦、三井化學、琳得科，韓國的SKC，中國台灣的南亞塑膠等，公司的市場份額不到1%。該行看好公司加速擴增離型膜、離型膜基膜產能，憑藉客户協同、產業鏈一體化等優勢，實現中高端產品切入日韓客户的突破以及市場份額的快速提升。

風險提示：MLCC需求不及預期;公司離型膜、離型膜基膜產能釋放或客户開拓不及預期;上游原材料價格波動。