「投研通分享」深耕北斗產業鏈的振芯科技是否值得關注？

本期投資快報投研君給大家分享一隻深耕北斗衞星導航產業的創業板個股，它與上期介紹的華秦科技一樣同屬國防軍工行業。

振芯科技(300101)原名國騰電子，主營業務包括集成電路設計、開發及銷售，北斗衞星導航“元器件—整機—系統應用”全鏈條核心產品的研製、生產及銷售運營，視頻光電、安防監控。據公司2021年報披露的主營構成，我們可以看到公司業務涵蓋集成電路、北斗導航綜合應用、智慧城市建設運營服務三個行業板塊，屬於高新技術產業和國家重點發展的戰略性新興產業。

在行業“春風”中成長

振芯科技2019年元器件營收為1.06億，營收佔比為22.51%，毛利率為66.64%，衞星定位終端和北斗運營的營收為1.56億，營收佔比為33.15%，毛利率分別為70.11%、49.30%，安防監控的營收為1.43億，營收佔比為30.35%，毛利率為23.63%。至2020年，集成電路的營收增至2.08億，其中約1.5億為下半年貢獻，營收佔比增至36.11%，北斗終端及運營的營收增至2.51億，其中1.9億為下半年貢獻，營收佔比增至43.42%，安防監控營收為1.17億，營收佔比降至20.25%。

到了2021年，公司集成電路業務營收報3.41億，同比增長63.68%，佔比進一步提升為42.99%，毛利率為64.21%，北斗終端及運營的營收報3.053億，同比增長21.83%，佔比報38.47%，較去年下降4.95個百分點，毛利率為60.23%，安防監控的表述變更為智慧城市建設運營服務，營收報1.45億，同比增長23.61%，佔比進一步下降為18.21%，毛利率為31.51%。

從整體而言，公司2021年歸母淨利潤錄得1.51億，同比增長87.91%，扣非淨利潤報0.80億，同比增長57.16%，營業總收入報7.94億，同比增長37.48%，三者均創出年度歷史新高。公司在行業“春風”中成長，據2022年一季報數據顯示，公司歸母淨利潤、扣非淨利潤、營業總收入分別為0.68億、0.63億、2.01億，分別同比增長79.59%、85.92%、18.25%，三者繼續保持良好增長態勢，均創一季報歷史最優水平。

李宏濤分析師的良心推薦

接下來我們關注一下公司近年收穫的評級情況。2016年至2021年公司分別收穫32、15、26、8、5、7次分析師評級，今年得到3次分析師評級，可以看出自2019年開始，分析師關注熱度下降至個位數，在今年公司公佈2021年報和2022年一季報後，關注熱度並無明顯提升，這與之前投資快報投研君提過的中兵紅箭並不相似。然而，分析師關注熱度的降低並不代表公司潛力低，相反，我們還可以從中發現善於挖掘“滄海遺珠”的分析師。

4月18日，公司公佈2021年報和2022年一季報，就在當晚，安信證券的張寶涵分析師為公司發佈評級：公司在數模集成電路和北斗導航產業深耕多年，技術積累雄厚，隨着我國裝備信息化水平的不斷提高以及北斗三代組網帶來的終端設備需求增加，公司業績有望持續增長。預計公司2022-2024年淨利潤分別為2.2、3.1、4.2億元，對應當前股價的PE分別為39、28和20倍，首次評級，給予“買入-A”評級。

當前張寶涵分析師位居分析師評價(國防軍工行業)行情類排行榜的第26名，據投研通計算公式統計，當時若按評級日下一交易日買入，收益率為26.06%，公司最新收盤價為20.46元，其為公司給出19.93元(等比例復權)的目標價均已達到。

4月25日，方正證券的李宏濤分析師為公司作出點評：預測公司2022年-2024年收入11.71/15.53/20.20億元，同比增長47.58%/32.60%/30.08%，公司歸母淨利潤分別為2.54/3.26/4.54億元，同比增長67.68%/28.52%/39.12%，對應EPS0.45/0.58/0.81元，PE30.89/24.04/17.28，給予“推薦”評級。

李宏濤分析師當前位列分析師評價(國防軍工行業)行情類排行榜的第14名，4月25日振芯科技正處於連續3日的中陰線回調局面中，從2021年8月31日創出37.29元歷史新高以來，回調幅度超過了60%，若按評級日下一交易日買入，13.43元正是近期錄得的最低收盤價，該評級對應的收益率達到了52.35%，是近兩年為公司作出評級的分析師裏達到的最大收益率。值得注意的是，13.43元是2020年8月以來公司股價的相對低位。

3個盈利預測的列舉

除此之外，今年4月22日中航證券的張超分析師也為公司作出評級，雖然張超分析師在國防軍工行業的行情類排行榜中不算特別優秀，但在國防軍工行業的財務類排行第21名，對財務指標預測感興趣的讀者可着重關注在財務類評價表現突出的分析師。張超分析師從2020年便開始每年對公司進行評級，最新一次對公司2022年至2024年的歸母淨利潤預測分別為2.20億、3.28億和4.31億，營業收入預測分別為12.00億、18.35億和26.85億。張超分析師還為公司給出了25.27元(等比例復權)的目標價。

投資快報投研君繼續為大家介紹兩位去年曾為振芯科技給出盈利預測，且在國防軍工行業財務類評價表現優異的分析師。海通證券的張恆晅分析師當前位居國防軍工行業財務類評價的第11名，其在去年8月2日為公司2022年至2023年的歸母淨利潤預測分別為2.93、3.92億。太平洋證券的馬捷當前則位居國防軍工行業財務類評價的14名，其在去年11月5日為公司2022年至2023年的歸母淨利潤預測分別為2.29億元、2.98億。相對而言，名次越高，可參考性就越強，這也是投研通的精妙之處，讓使用者可以得到實質性的“減負”賦能。

受益於公司在三大行業的佈局以及擁有可觀的行業前景、堅實的人才優勢和近20年的技術沉澱，公司有望保持高成長屬性。

振芯科技評級縱覽

數據來源：南財投研通

投研通數據齊備，覆蓋全行業的持續跟蹤，助力投資者在浩如煙海的研報信息中獲取到準確情報、優質信息,下期我將帶大家關注更多動態。