苦等5年，民營影視龍頭終回A！首日44%頂格漲停，中一簽浮盈1105元
中新經緯8月18日電 (董文博)苦等五年的民營影視龍頭博納影業終於圓夢A股！
18日，博納影業正式在深交所上市，該股集合競價期間漲停，盤初迅速衝至32.41%臨時停牌，報價6.66元；10時後頂格漲至43.94%，截至收盤報價7.24元，總市值達到99.52億元。
招股書顯示，博納影業總股本為13.745億股，發行價為5.03元，發行市盈率22.99倍。按最新股價計算，博納影業中一簽浮盈1105元。
5年坎坷上市
業績大幅波動
官網介紹，博納影業是國內首家從事電影發行業務的民營企業，主營業務為電影的投資、發行、院線管理及影院放映，累計出品影片超過250部，累計總票房超過600億元，票房佔比始列中國民營電影公司前三甲。
該公司創始人、董事長兼總經理為於冬，現任中國電影家協會副主席、中國電影製片人協會副理事長等。股東不僅包括阿里、騰訊、紅杉資本、中信證券、中植企業集團等資本巨頭，還有張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、韓寒等一眾明星。
早在2010年12月9日，博納影業頭頂“中國內地影視第一股”榮譽登陸納斯達克，成為首家在美上市的中國影視公司。不過，上市首日博納影業股價便跌穿了17美元的發行價，巔峯時市值僅60億元左右，並沒有較為成功的吸引到資本的關注。
堅持了近六年後，2016年4月，博納影業完成私有化從納斯達克退市。次年(2017年)9月，博納影業正式遞交了A股的IPO申請，當時，於冬曾預計，“最慢不會慢過3年”。
始料不及的是，先是中介機構瑞華會計師事務所捲入康得新財務造假案爆雷，2019年7月被證監會立案調查，博納影業“躺槍”，IPO審核狀態變成了“中止審查”；後是因為2018年開始影視行業政策收緊，期間直至2020年中旬國內沒有任何一家影視公司成功上市。
不僅如此，2020年新冠肺炎疫情蔓延，電影行業遭受重創。另外在當年6月10日，博納影業集團副總裁、資深電影人黃巍墜樓身亡，年僅52歲，這也讓公司飽受輿論熱議。
此後在2020年8月，博納影業更換審計機構後再度遞交招股書；同年11月，博納影業IPO順利過會。但是，一直到今年7月28日，博納影業才拿到了證監會批文，期間相隔了630天之久。
對於過會後一直未被證監會放行的主要原因，第十八屆發審委在當時首發審核的公告中就提到了：業績，包括經營環境是否發生重大不利變化、經營業績下滑趨勢是否已扭轉等。
可以看到的是，博納影業近三年業績波動較大。
招股書顯示，2019年-2021年，其營業收入分別為31.16億元、16.10億元、31.24億元，同期淨利潤為3.15億元、1.91億元、3.63億元。博納影業在招股書中解釋到，2020年，新冠疫情對電影產業造成了較大的負面影響，1月24日至7月19日，公司影院一直處於停工狀態，影院業務出現大幅虧損。
2020年3月底，於冬曾在接受媒體採訪時還提到，公司推出的一部主旋律獻禮片《冰雪長津湖》因疫情停拍，不得不延後至入冬再繼續拍攝，劇組1800人滯留丹東，200人滯留天漠，損失超過1.5億元。
豪賭《長津湖》
主旋律題材電影商業化
2020年業績步入低谷，賀歲檔上映的《緊急救援》最終僅以4.85億的票房收尾。
對於2021年業績回暖實現營收31.24億元、淨利潤3.63億元，博納影業在招股書中提到，公司主投影片《中國醫生》以及《長津湖》陸續公映，合計票房71.03億元，在很大程度上提振了公司當期經營業績，而2021年同期無主投影片發行上映。
數據顯示，《長津湖》在2021年國慶檔期上映，票房為57.75億元，博納影業收入達10.14億元，營收佔比高達32.46%。
時間來到2022年，《長津湖》系列依舊在貢獻業績。今年1-6月，博納影業實現營收14.73億元，同比增長 81.89%；淨利潤2.36億元，同比增長783.15%。該公司稱，主要系公司主投影片《長津湖之水門橋》在2022年春節檔上映，並取得40.6億元票房。
同期，博納影業經營活動產生的現金流量淨額為12.55億元，同比增長979.04%，主要也是因為陸續收到主投影片《長津湖》以及《長津湖之水門橋》的部分票房分賬款。
《長津湖》系列屬於主旋律題材電影，這也是博納影業的一大特色。
2013年，於冬和導演徐克、黃建新等主創團隊在牡丹江拍攝《智取威虎山》，主旋律題材電影商業化之路就此開始，該片與《湄公河行動》《紅海行動》是博納影業的“山河海三部曲”；2019年的《中國機長》《烈火英雄》《決勝時刻》是其“中國驕傲三部曲”，合計實現票房收入47.43億元；2021年的《長津湖》《中國醫生》屬於“中國勝利三部曲”，後者票房收入超過13億元，是2021年暑期檔票房冠軍。
目前，博納影業影片儲備包括《紅海行動2》《智取威虎山前傳》等系列影片續集，也包括《一代梟雄》《無名》《少年時代》等新題材主旋律影片。
華創證券在研報中指出，博納影業當前已形成較為成熟的主旋律題材電影商業運作方法論，即通過系列化/矩陣化影片設計+香港導演+內地製片人/製片公司+商業片模式包裝保障影片兼具口碑與票房，《長津湖》等影片皆是該方法論下產物，不斷驗證其有效性，未來優勢有望保持。
負債率高企
訴訟纏身
值得一提的是，報告期內，博納影業各項業務毛利率變動較大。
公司在招股書中稱，投資業務毛利率隨具體投資影片的市場表現而呈現一定的波動性；發行業務由於其業務特點，毛利率保持在較高水平，且波動較大。
而院線業務是2019年新增業務，當年尚無直接成本發生，其運營支出主要計入管理費用，因此毛利率為100.00%；影院業務的毛利率受到整體競爭環境加劇以及公司新開影院較多的影響呈現下降趨勢，2020年影院因疫情停業近半年，導致毛利率為負。
博納影業提示風險表示，“公司有着多年的影視作品投資和發行經驗，但仍無法確保創作團隊的主觀判斷與廣大消費者主觀判斷能完全一致，因此，公司影視作品的市場需求仍具有一定的不可預見性，影視作品的投資回報存在一定的不確定性風險”。
招股書還顯示，博納影業面臨較大的償債壓力。
截至各報告期末，博納影業總負債分別為66.40億元、58.96億元和100.46億元，其中流動負債為50.91億元、44.45億元和53.69億元；資產負債率分別為56.01%、51.97%和64.04%，遠高於同行業可比公司。
負債的主要部分是流動負債，佔負債總額比例分別為76.67%、75.39%和 53.45%。
此外，博納影業或其子公司存在多起被訴訟案件。
據招股書，影片方面，主要是電影《烈火英雄》侵權糾紛案件。2019年10月18日，李超(筆名：李紫超)(原告)起訴博影業及子公司上海博納文化、亞太華影、華夏電影發行有限公司等共八家公司，主張電影《烈火英雄》抄襲、剽竊原告於2018年9月在網上連載的長篇小説《火烈鳥》，侵犯原告的作品改編權、作品署名權、獲得報酬權等著作權。本案於2021年8月30日及2021年12月2日開庭審理，截至截至2022年7月15日，該案件正在審理中。
此外，2021年5月31日，懷來艾格美森工程材料有限公司起訴博納影業子公司北京博納影業集團有限公司，要求其支付廠房租賃費、空置費以及廠房維修費用等，截至2022年7月15日，該案件正在審理中；2021年11月19日，新亞洲娛樂聯盟集團有限公司起訴公司及其他公司共三名被告，請求法院判令“向原告支付侵權損失1500萬元以及訴訟費”，截至2022年7月15日，該案件尚未開庭審理；2022年3月9日，太陽娛樂文化有限公司起訴上海博納文化及博納影業，請求法院判令“向原告提供電影《葉問4》的發行結算報表，以及向原告支付投資收益款及相應滯納金共計4917.45萬元”，截至2022年6月30日，該案件尚未開庭審理；等等。