温彬等：前兩個月生產穩步恢復，需求仍需提振

國家統計局數據顯示，1-2月，全國規模以上工業增加值同比增長35.1%，2020年1-2月為下降13.5%。全國固定資產投資(不含農户)同比增長35%，2020年1-2月下降24.5%。社會消費品零售總額同比增長33.8%，2020年1-2月下降20.5%。

工業生產方面，2021年前兩個月，規模以上工業增加值同比增長35.1%，略超市場預期。由於2020年前兩個月經濟基本處於停滯狀態，基數效應導致2021年前兩個月經濟數據增速普遍偏高，因此要根據剔除基數之後的數據來判斷經濟復甦狀況。與2019年前兩個月相比，2021年規模以上工業增加值同比增長16.9%，兩年平均增長8.1%，這一增速明顯高於近期水平，説明國內生產依然相對旺盛。高頻數據與工業增加值數據相印證，2月末全國高爐開工率為66.16%，高於2020年同期的62.85%和2019年同期的65.75%；受大宗商品價格上漲影響，2月末Myspic綜合鋼價指數達到175.2，明顯高於2020年和2019年同期的131.79和143.01；重點企業日均粗鋼產量也有明顯上漲，2021年2月末達到231.95萬噸/天，高於2020年和2019年同期的180.74萬噸/天和196.1萬噸/天。工業生產的超預期增長，一方面由於國內經濟穩步復甦向好，大宗商品價格上漲帶動PPI加快回升，企業盈利修復加大生產力度；另一方面，由於近期海外經濟體復甦勢頭較強，出口需求增加帶動製造業生產加快，數據顯示，裝備製造業和高技術製造業增加值分別同比增長59.9%和49.2%。

投資方面，2021年前兩個月，全國固定資產投資完成額同比增長35%，略低於市場預期。與生產加快形成反差，前兩個月需求復甦力度仍偏弱。剔除基數影響之後，近兩年投資平均增速為1.7%，不僅低於往年同期增速，而且低於2020年全年的2.9%。2021年前兩個月，製造業投資同比增長37.3%，兩年平均下降3.4%，這一增速仍然低於2020年全年的下降2.2%，根據推算，2021年前兩個月製造業投資規模低於2019年同期水平，説明製造業復甦還面臨較大壓力。基礎設施建設(不含電力)投資同比增長36.6%，兩年平均下降1.6%。2020年地方政府專項債券額度提前下達，2021年額度下達較2020年晚，或會延後基建進度。房地產投資同比增長38.3%，兩年平均增長7.6%，這一增速高於2020年全年的7%，説明房地產投資有所加快。但自從房地產融資設置“三道紅線”“五檔分類”以及近期嚴查經營貸進入樓市後，房地產投資增速已呈現放緩趨勢，隨着調控政策逐漸發揮效果，預計未來房地產投資增速將有所回落。

消費方面，2021年前兩個月，社會消費品零售總額同比增長33.8%，比2019年前兩個月增長6.4%，兩年平均增長3.2%。春節期間消費有所加快，前兩個月消費額已經超過2019年同期水平。升級類商品消費增長較快，通訊器材類、體育娛樂用品類商品消費分別同比增長53.1%和45.6%，兩年平均增速均為18.2%；金銀珠寶類消費同比增長98.7%；汽車消費繼續保持較旺態勢，同比增長77.6%。受疫情衝擊，餐飲業影響仍然較大，雖然前兩個月餐飲收入同比增長68.9%，但兩年平均下降2%，尚未恢復到疫情之前的水平。

總體來看，前兩個月國民經濟穩步恢復，扣除基數效應影響，生產持續擴張，但需求有所波動，特別是投資還偏弱，部分消費領域仍受疫情影響較大。今年政府工作報告提出，今年國內生產總值增長6%以上。由於2020年基數較低，加上國內經濟穩步恢復，預計2021年完成增長目標問題不大，全年經濟將呈現前高後低的走勢。但也要看到，經濟復甦中還存在不少挑戰，國內PMI指數明顯下滑，製造業、小微企業、服務消費等領域還存在短板；國際主要經濟體通脹預期升温，疫情防控效果初顯，經濟復甦前景逐漸明朗，與中國經濟復甦進度和宏觀政策步調不一致，也可能引發新的不確定衝擊。下一階段，要繼續大力提振內需，鞏固經濟復甦基礎，提升風險抵禦能力。強化就業優先政策，保障重點羣體就業，多渠道增加居民收入，提升消費能力和消費意願。繼續調動各類資金，用好專項債，加大對“兩新一重”等的支持力度，擴大有效投資。宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性，用好減税降費、直達政策、結構性政策等繼續為市場主體紓困，進一步加大對薄弱環節的補短板力度，前瞻性做好應對各種內外部風險的準備，促進經濟運行在合理區間。

作者 温彬(中國民生銀行首席研究員)馮柏(中國民生銀行研究員)

(中新經緯APP)

編輯/樊宏偉