誠益通(300430) 醫藥智能製造和康復設備雙輪驅動

誠益通預計2021年歸母淨利潤0.97-1.09億元，同比增長60.0%-79.8%，預計扣非歸母淨利潤0.86-0.98億元，同比增長66.3%-89.6%。

誠益通2021年11月向激勵對象首次授予限制性股票，業績考核要求以公司2020年歸母淨利潤(0.60億元)為基數，2021-2023年歸母淨利潤(剔除股權激勵費用)增長率不低於60%/115%/179%，對應歸母淨利潤0.97/1.30/1.68億元。

聚焦基層 發展可期

1)政策對於康復發展持支持態度，國家及各省市康復支持政策陸續出台。康復醫療是應對人口老齡化的戰略的關鍵部分，人口老齡化疊加支付能力和康復意識提升，康復需求增加，國家及各地方康復支持政策陸續出台，國家層面印發《關於印發加快推進康復醫療工作發展意見的通知》，河南、浙江、廣東、四川等也印發了各省的康復支持政策。2)鄉鎮衞生院康復設備市場仍處於起步階段，龍之傑聚焦基層藍海市場。龍之傑自成立以來積極開拓三級醫院市場，形成了較高的品牌知名度;未來公司將目標市場從三級醫院逐步下沉至縣鄉基層醫療市場。根據中國衞生統計年鑑，2020年鄉鎮衞生院數目達到35762家，目前鄉鎮衞生院康復設備市場仍處於起步階段，屬於藍海市場，龍之傑在鄉鎮衞生院康復整體解決方案上已有成功案例，未來聚焦基層，康復業務發展可期。

醫藥智能製造業務整體穩健

醫藥生物智能製造業務主要包括自動化控制系統、工業軟件和系統設備，2021H1智能製造業務實現營業收入3.21億元，同比增長82.52%;淨利潤2692.26萬元，同比去年同期扭虧為盈。2021H1公司新籤及中標訂單金額為5.26億元，同比增長28%，我們預計後續維持穩健增長。

盈利預測

我們預計公司2021-2023年營業收入為9.24/10.94/12.62億元，同比增長20.88%/18.44%/15.31%，剔除股權激勵費用，預計歸母淨利潤為0.98/1.31/1.71億元。參照同類公司2022年PE為24倍，考慮到政策對康復的支持態度及公司基層康復業務發展可期，給予公司30倍PE，對應39億市值，目標價為14.42元，給予公司“買入”評級。