東吳證券：給予首旅酒店買入評級

2022-02-06東吳證券股份有限公司湯軍,李昱哲,宋小雯對首旅酒店進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評：Q4疫情反覆擾動復甦，無礙中長期成長》，本報告對首旅酒店給出買入評級，當前股價為25.6元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為34.87%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中金公司的姜雪烽。

首旅酒店(600258)

事件：公司發佈2021年度業績預告，公司預計2021年全年實現歸母淨利潤4500-6500萬元，同比扭虧（2020年同期為-4.96億元），實現扣非歸母淨利潤800-1200萬元，同比扭虧（2020年同期為-5.28億元）。公司預計2021Q4單季度歸母淨虧損為6009-8009萬元,扣非歸母淨虧損為8145-8545萬元。

投資要點

疫情持續發酵擾動復甦進程，2021Q4業績承壓顯著。自2021下半年以來全國多地疫情持續升級，2021國慶後疫情呈散點爆發且多集中於經濟較為發達地區，2021年末西安/鄭州/天津/廣東/上海/北京等再次相繼出現德爾塔或奧密克戎疫情。公司2021Q4單季歸母淨利潤錄得虧損6009-8009萬元，環比2021Q3（歸母淨利潤5987萬元）由盈轉虧，防疫形式嚴峻下商旅及文旅需求持續承壓。同時，公司積極適應市場需求進行業務和產品調整，搶抓收入，我們預計其在營收端表現或依然穩健。

2021全年開業酒店創歷史新高，儲備豐富，底部加速佈局。據中國飯店協會數據，2020年首旅酒店以酒店客房數計算的連鎖酒店業市佔率達9.2%，位列第三，我們認為行業底部仍是酒店龍頭佈局良機，持續引導市場變革。公司憑藉規模、品牌、會員資源及資金等優勢，逆市拓店規模再提速，2021年全年公司新開店超過1,400家，創下公司歷史最高水平。短期來看，在冬奧會結束並解除相關出行限制、多地疫情相繼平復後，北京上海等地酒店需求有望在2022Q1迅速反彈。此外，公司應用5G、雲計算、人工智能等數字化技術，全力推進酒店的數字化建設，提升賓客服務體驗和酒店運營效率。

多戰略持續推進，助力長期發展。公司於2021年9月推出首旅全球購平台，10月首旅諾安酒店管理公司成立，加速佈局高端酒店，多元化業務有望在中長期內增厚業績。2021年12月，公司定增募資30億元落地，其中約9億元將用於償還貸款、21億元用於酒店擴張、裝修及升級項目，進一步深化全國佈局、優化消費者入住體驗。2021年末公司儲備店超過1,600家，為2022年的新店開拓打下堅實基礎，長期來看我們認為疫情復甦後全國住宿業回暖疊加行業集中度進一步提升將有望帶來較大業績彈性。

盈利預測與投資評級：疫情持續反覆拖累公司短期業績，我們認為行業仍處曲折復甦週期當中，保守假設2022年疫情仍將反覆，持續衝擊酒店RevPAR。我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤為0.6/7.8/11.1億元（前值為4.2/11.2/13.8億元），2021-2023年歸母淨利潤複合增速為324.3%，當前股價對應動態PE465/37/26倍。公司持續逆勢佈局，2021年全年新增超1400家指引,若疫情穩健則公司業績有望展現較大彈性，維持“買入”評級。

風險提示：疫情反覆致宏觀經濟波動，行業競爭加劇風險，酒店經營&擴張低於我們預期風險。

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級13家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為29.24。證券之星估值分析工具顯示，首旅酒店（600258）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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