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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣
近期的A股市場，“抱團”板塊連續回調，另外受益通脹和經濟復甦預期的週期品領漲，而市場關於大小盤風格切換、“抱團”股瓦解的擔憂不絕於耳，市場分歧明顯加大。對於3月市場，私募基金經理信心指數出現下降，3月中國對沖基金經理A股信心指數為111.69，相較2021年2月環比下降1.48%。從私募的倉位來看，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為78.00%，相較上月出現下降。對於後市的投資主線，私募建議重點關注兩類資產。
私募基金經理信心指數下降近期，“抱團”股連續回調，而受益通脹和經濟復甦預期的週期股領漲，市場關於大小盤風格切換、“抱團”股瓦解的擔憂不絕於耳，市場分歧明顯加大。對於3月市場，私募基金經理信心指數出現下降。2021年3月，融智-中國對沖基金經理A股信心指數為111.69，相較2021年2月環比下降1.48%，私募基金經理信心指數繼今年1月創出新高後呈現下降趨勢。
對於3月行情，從趨勢預期信心指標來看，基金經理中持樂觀的比例從今年1月份的高位出現下降態勢，而持悲觀的基金經理數量佔比也呈現上漲趨勢。具體來看，2021年3月A股市場趨勢預期信心指標值為114.08，相比上個月環比下降2.59%。其中，3.52%的基金經理是持極度樂觀態度，32.39%的基金經理持樂觀態度，相比上個月下降2.5個百分點；54.23%的基金經理持中性的觀點，有9.86%的基金經理不看好3月的行情，相較上月提高3.15個百分點。
從增減倉指標來看，目前私募平均倉位相比上月出現小幅下降。目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位比為78.00%，相較於上月出現下降，但仍處於歷史高位水平。具體倉位分佈顯示，倉位比在五成及五成以上的私募基金佔比95.77%；倉位比80%以上區間的私募佔比46.48%，相比上月的48.32%下降1.84個百分點；倉位比50%至80%區間的私募佔比30.99%，相較上月30.20%上升0.78個百分點。顯然，倉位在八成以上的私募數量有所減少，可以看出基金經理對後市行情偏謹慎。
對3月份倉位的增減計劃，A股市場倉位增減投資計劃指標值為108.10，相比上個月環比上升0.33%。其中16.20%的基金經理選擇增倉，較上月的21.13%下降，而打算大幅增倉的基金經理佔比有小幅提升，打算減倉和維持倉位不變的基金經理佔比變化不大。整體上看，基金經理對增倉的預期降低，但也有個別基金經理認為此時是加倉抄底市場的時機。
市場下跌只是受到美債影響？近期市場分歧加大，一方面春節以後通脹預期抬升，“抱團”股連續回調，初顯瓦解跡象，導致短期A股市場情緒不高，整體相對疲軟。另一方面受益通脹和經濟復甦的週期股表現相對突出。
A股市場在節後連續下跌，尤以機構重倉的龍頭股為甚。市場大多對美債收益率“口誅筆伐”，認為是長端收益率的快速上行刺破了權益資產的泡沫，而A股亦“享受”了這樣的溢出效應。真的是受美債收益率上行影響這麼簡單嗎？世誠投資對此表示，將A股的大跌主要歸咎於美債收益率或有值得商榷之處。美國資本市場的動向，不管是驚濤駭浪還是風吹草動，其對A股市場的影響需要一個實實在在的媒介，而不僅是臆想中的映射或者心理上的溢出，這個媒介就是外資在A股市場的資金流動。
世誠投資認為，目前看上去並沒有跡象顯示外資在美債收益率攀升同時持續大幅流出A股市場，實際上近期外資仍保持着淨流入狀態。而A股尤其是龍頭股的調整更多的是基於“內部矛盾”，即這些股票短期超漲明顯。當股價大幅領先基本面，任何“稻草”都能引發劇烈波動和回調——尤其在估值已處於歷史高位之時。
中睿合銀則認為，近期由於美國十年期國債收益率出現明顯上行，導致海外科技股、A股估值相對較高個股回調較大，創業板更是連續7個交易日出現下跌。昨日市場出現明顯反彈，各大指數在高開後震盪走高。當前美聯儲對通貨膨脹容忍度明顯提高，短時間內沒有加息的預期。並且A股估值相對較高個股均為優質資產，近期的回調一定程度上是對節前快速上漲的修復。
後市投資方向重點關注兩類資產經歷過市場調整，展望A股後市，世誠投資對《每日經濟新聞》記者表示，對於調整後的市場不悲觀，經過這一輪急速下跌，投資者的情緒或多或少受到影響，小幅反彈或一觸即發，但要徹底“從坑裏走出來”則需要更長的時間。龍頭股絕大多數仍是A股市場的中流砥柱，仍是機構重點佈局的主流方向。只是，經此一“跌”，機構投資人對龍頭股將變得挑剔——更容易獲得青睞的公司是要麼有持續的景氣度，要麼短期業績爆發力遠在平均水平之上。
世誠投資認為，在龍頭股投資面臨着一定的機會成本的同時，非龍頭股或有階段性的機會。這主要分佈在以下三個領域：相對低估值的大金融板塊，順週期，市值下沉等三個領域。重要會議即將於本月上旬召開。由此，“十四五”規劃綱要將成為社會各界包括資本市場關注的重點，相關核心主題包括：科技創新、產業鏈供應鏈自主可控、建設龐大內需市場，形成新發展格局、綠色環保新能源。
伊洛投資總經理許傳華告訴記者，3月A股迎來普漲行情，美債收益率從高位回落，市場恐慌情緒改善。傳導到A股市場，市場經歷為期一週的回調後，也有所減緩。今年兩會“十四五”規劃是核心方向，近期政策持續提及的軍工，碳中和、科技創新等大概率成為主線。其中，“碳中和”細分領域，包括新能源汽車、光伏、風能等產業鏈受益於供給、需求相互拉動，產能密集待投，確定性趨勢明顯。同時，國防、糧食安全重要性提升，提升糧食和重要農產品供給保障能力。
中睿合銀認為，全國兩會期間的主要看點在於“十四五”規劃的願景目標、今年的政策基調和全年重點任務的落實部署等。基於對當前市場流動性和市場即期估值水平的分析和判斷，全國兩會期間市場可能會相對較為平穩，部分行業和個股可能會有結構性機會。重點關注板塊仍以中長期高成長賽道和確定性足夠強的消費類為主，同時在傳統行業中尋找更多具備自下而上成長邏輯的投資機會。
在國內經濟復甦勢頭強勁，企業盈利增長趨勢不變，通脹預期抬頭的背景下，星石投資認為，經濟復甦、企業盈利改善是未來市場主旋律，未來重點關注受益於經濟復甦的週期行業以及前期受困疫情的消費和服務。從國內來看，雖然宏觀層面社融增速已經拐頭向下，但1月份企業中長期貸款、非標融資增幅以及企業債發行規模顯示內需復甦的持續時間可能比預期要長。從全球來看，疫情回落之下，需求端繼續強勁修復。目前歐美庫存處於低位、國內供給過度出清，而海內外需求端也在持續復甦，疊加流動性尚未轉向，再通脹仍將是未來一段時間交易的主旋律，繼續利好順週期類資產。
【來源：每日經濟新聞】
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