中泰證券：給予億田智能買入評級

2021-10-30中泰證券股份有限公司鄧欣對億田智能進行研究併發布了研究報告《增速領先行業》，本報告對億田智能給出買入評級，當前股價為61.8元。

億田智能(300911)

投資要點

公司披露2021年三季報：

2021前三季度：收入、歸母、扣非分為8.1億、1.6億、1.5億，同比+69%、+63%、+75%。2021Q3：收入、歸母、扣非分為3.1億、0.64億、0.65億，同比+41%、+105%、+63%。業績增速超預期。

收入分析：增速行業領先

Q3營收+41%，為四家上市公司最快。公司全渠道發力，據奧維雲網數據，億田1-9月線上份額11.3%，同比+4.6pct，較H1環比提升1.1pct；1-9月線下份額5.1%，同比+2.5pct，較H1環比提升2.8pct，其中9月公司線下份額大幅提升17%至19%，浙江線下份額提升至50%，或同公司大商開始發力有關。

按照公司限制性股票激勵計劃，2021年收入增長目標為60%，對應Q4收入增速需達到42.5%以上，期待公司後續表現。

利潤分析：合理費用投放促高增長

單Q3毛利率43.7%同比+1pct環比-3.2pct，推斷毛利環比下行與原材料有關。費用率方面，公司Q3銷售費用率15.8%，環比-7pct，環比下行證明公司意在合理投放下實現增長。此外公司Q3利息收入達1639萬，同比多增1400萬以上，預計和部分信託產品轉貨幣資金有關。單Q3淨利率20.8%，低基數下同環比提升3/2.3pct。

投資建議：

公司產品優勢維持，內部五大升級後線上高增長邏輯率先兑現，線下大商制改革體現較強戰略定力，限制性股票激勵高目標牽引下公司三季度增速領先行業。我們上調公司21年業績同時維持22、23年業績預測，預計公司21-23年實現歸母淨利潤2.1億、2.8億、3.8億（原為2億、2.8億、3.8億），維持“買入”評級。

風險提示：

跨界巨頭進入導致競爭惡化，渠道拓展不及預期、高費用投放下利潤率超預期下行。

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級12家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為74.16；證券之星估值分析工具顯示，億田智能（300911）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。