貨幣政策轉向預期持續 銅價回調繼續

上週銅價震盪回落，其中周後期跌速加快。截止週五，滬銅主力合約2106收盤下跌3.46%，倫銅收盤下跌3.25%。

宏觀方面，上週三，美聯儲發佈4月FOMC議息政策會議的紀要文件，紀要顯示，美國經濟仍然“遠未實現”美聯儲最大化就業和物價穩定的雙重目標，距離取得實質性進展還要一段時間。但同時，紀要也提到，不止一位美聯儲官員預計，美聯儲即將在未來幾次會議上開始討論減碼QE。美元自3月末下跌以來，終於在上週表現出了築底企穩態勢。雖然歐美多國央行一直對收緊貨幣政策的預期進行預期管理，但市場並未因此受到明顯影響。歐美股市均開始持續的高位震盪，美聯儲最新提及的“美聯儲官員即將討論退出QE”無疑再度強化了市場的加息預期，金銀走勢開始出現劈叉跡象，有色金屬整體回調。

產業方面，供應端最值得關注的信息莫過於嘉能可計劃明年恢復Mutanda礦的生產。Mutanda礦是在2019年由於銅和鈷的價格持續低位而停止運營的，雖然嘉能可計劃恢復生產是在明年，但可以看出目前銅價之高已經影響了整個產業格局。智利Escondida銅礦工會談判仍在繼續，但目前並無任何實質性影響，對銅價的影響目前較弱。

銅價如我們此前預期的一般，出現階段性的見頂回落。個人持續提示需求不足引導銅價回調邏輯，並認為銅價回調短期仍有向70000回調動力。中期海外需求和下游逢低採購仍有託底作用，大跌行情暫時難以見到。