雙匯的求變與應變｜拆財報 拼經濟③

【大河報·大河財立方】（記者 徐兵）在過去的9個月裏，生豬行業無論是上游還是下游，都在經歷着前所未有的考驗。複雜多變的國內外經濟形勢、新冠肺炎疫情、豬價寬幅震盪等諸多不確定性因素共存。那麼，大變局的時代下，身為國內肉製品巨頭的雙匯是如何求變的？面對新生代消費者的日益成熟，它又是如何應變的？

【韌性足】

營收淨利持續向好，現金流較為充沛

10月25日，雙匯發展交出2022年三季度成績單，公司前三季度實現營業收入445.33億元，同比下滑12.61%，歸母淨利潤40.66億元，同比上漲17.75%；第三季度實現營業收入166.31億元，同比上漲3.2%，歸母淨利潤13.35億元，同比上漲45.81%。

分拆單季度指標來看，雙匯發展無論是營業收入還是歸母淨利，均表現出較強的韌性。其第一季度、第二季度、第三季度營業收入同比增速分別為-24.73%、-14.6%、3.2%，呈現向好趨勢；歸母淨利潤由第一季度增長1.34%升至第三季度的45.81%。

另據雙匯發展三季報顯示，公司今年1—9月肉類產品（含禽產品）總外銷量232.4萬噸，同比下降4.89%。但由於雙匯發展持續推動肉製品升級，中高端產品王中王系列等保持較好增長。特別是雙匯發展上半年培育的多款健康化新品，如輕享雞肉腸、輕咔能靚香腸、鱈魚腸等新品，迅速成為網紅產品，從而推動整體淨利潤的提升。

從業務板塊來看，雙匯發展前三季度肉製品業務實現營收203.74億元，同比下滑2.66%，佔整體營收的45.64%；板塊營業利潤達47.15億元。屠宰業外銷收入為203.3億元，同比下滑22%，較上半年降幅有所收窄；板塊營業利潤為4.68億元，同比實現扭虧。

據悉，目前，雙匯發展在全國18個省（市）建有30多家現代化肉類加工基地和配套產業，擁有年加工肉製品200多萬噸、單班年屠宰生豬2300多萬頭的生產產能，產品主要以自產為主，確立了其在中國肉類行業中的領先地位。

與此同時，面對複雜多變的外部環境，雙匯發展賬上資金仍較為充沛。截至2022年9月末，其貨幣資金為89.47億元，較年初增加了11.08億元，佔總資產的22.69%。現金流方面，雙匯發展表現亮眼，前三季度經營性淨現金流為40.35億元，與同期淨利潤水平相當，同比實現翻倍。

【抱團取暖】

回看“豬王”和“肉王”的握手

夏天要為冬天的到來準備棉衣，如何在寒冬到來之前做好充足準備，對任何企業來説都是一場必修課。

雙匯發展的“防寒”措施之一是合作。

2022年初，雙匯發展接連牽手國內頭部豬企牧原股份和正邦科技，這引起行業的廣泛關注。當下豬價持續上行，如今再看，其無疑是一樁很划算的生意。

雙匯冷鮮肉分割生產線

根據協議，生豬價格低迷時，雙匯發展堅持以市場為導向的基礎上，可適度加大對牧原股份/正邦科技的生豬採購力度，有權享受牧原股份/正邦科技所有相關的生豬銷售優惠政策；市場價格高漲時，牧原股份/正邦科技堅持以市場為導向的基礎上，可適度加大對雙匯發展的生豬供應力度。

“養殖巨頭與屠宰巨頭的結盟，與生豬調運政策和關税政策等因素有關，但不限於此。”有業內人士曾告訴大河報·大河財立方記者，對產業鏈上下游而言，加強點對點直接合作，可減少中間環節，降低各方成本。而在當前豬週期低位震盪之時，雙匯發展牽手上游，也鎖定了未來豬價高企時的供應質量和成本優化。

從最新存貨指標上，也足以看出該合作為雙匯發展帶來了穩定的豬肉供應。據雙匯發展三季報顯示，截至9月末，雙匯發展存貨為67.29億元，較年初增加10.6億元，而上半年末存貨達69.28億元，能看出其對下半年豬價更為有效的預期。據豬易通數據顯示，10月份全國生豬外三元價格為26.67元/公斤，同比增長99.9%，較今年年初增長81.18%。這也是雙匯發展業績穩步增長的原因之一。

為延展產業鏈，抵禦週期波動，近年來雙匯發展以屠宰和肉類加工業為核心，向上遊發展飼料業和養殖業，向下遊發展包裝業、商業、外貿等。較長的產業鏈讓其在經濟下行期間，有了更多的騰挪空間，也展現出穿越週期，抵禦風險的能力。

【踏上新風口】

大力佈局預製菜，或成為“第三增長曲線”

隨着新技術浪潮的到來和新生代消費羣體的成熟，雙匯發展一直在應變。比如正在大力佈局的預製菜業務。

伴隨着“懶人經濟”和“宅經濟”的興起，預製菜愈發火爆，產業迎來黃金髮展期。據中國預製菜產業聯盟數據顯示，今年預製菜市場規模預計達4100億元，未來5年內將達到萬億規模。業內人士認為，疫情下消費場景正在發生變化，預製菜或將成為雙匯發展由屠宰業向深加工轉型的“第三增長曲線”。

下一步將如何發展預製菜？雙匯發展在回覆投資者調研時表示，下一步將圍繞產品研發、市場開拓、工業佈局等方面加快推進。

在產品研發方面，公司將圍繞“八大菜系+豫菜”，持續開發新產品，豐富產品品類，滿足不同區域消費者的需求；在市場開拓方面，公司首先圍繞華中、華北區域構建銷售網絡，隨着菜品不斷豐富和工業佈局不斷完善，逐步向全國市場擴張；在工業佈局方面，公司將在漯河市投資建設專業化、自動化、規模化的預製菜加工廠，並將根據市場開發進度，依託全國的工業基地，適時進行產能佈局，持續提升競爭力。

“憑藉自身在原料採集、渠道網點、營銷網絡、供應鏈物流、B/C端客户資源等方面積累的優勢，雙匯切入預製菜賽道有其天然的優勢。”雙匯發展相關負責人稱，目前上海、廣州多地已經成立預製菜產業基金與產業聯盟，推動預製菜市場的進一步成熟。行業前景可期，預製菜業務或將成為企業發展新階段的利潤增長亮點。

8月5日，雙匯發展在深交所互動易上回答投資者關於佈局預製菜的提問時也表示，目前已推出自加熱米飯、啵啵袋等方便速食類產品，以及雙匯八大碗和家宴禮盒等中華菜餚類產品，相關產品除在線上平台銷售外，也在加快線下渠道推廣，下一步，雙匯發展將繼續做好產品研發和推廣，推動餐飲食材產品規模提升。

身處這個時代，唯一不變的就是變化。或許，沒有誰一直沿着既定的路線狂奔。能夠看見變化並適應變化、踏準時代的節奏，才是每一個巨頭要完成的必修課。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉