茅台股價跌破2000關口，為什麼我還不建議你抄底？

在A股“抱團股崩塌“的過程中，茅台是最具有代表性的風向標；今天，貴州茅台股價跌破2000元關口。

今日，貴州茅台下跌4.8%，收盤僅為1960元，距離春節後高位2627.88已經跌去了足足24%。

24%，僅僅13個交易日，這是茅台歷史上從來沒有過的快速破位下跌。

在70倍PE的神茅終於暴跌，為何我們要拍手稱快？這篇文章裏面，我們之前就已經警示過，這次很可能就是茅台的歷史大頂！

這也是為什麼我們會再三強調，對茅台股票抄底，要慎重！要慎重！要慎重！

茅台這波下跌到底會到什麼位置呢？今天我們來從估值的角度講一講。

貴州茅台也許仍然是中國最好的公司之一，但對於一個消費品公司來説，它的股價真的已經很貴了。

有多貴呢？一個在狂熱情緒中被忽略的事實是——在歷史上，茅台曾經被市場普遍認為的“高估值”是40倍；而歷史上長期接受的茅台合理估值是20-30倍。

散户看的是價格，機構看的是估值。

在這裏，我們使用一個工具，PE-BAND，用估值而不是股價來衡量茅台貴不貴。

可以看到，茅台近10年來的估值區間在7-40倍之間。而在這波抱團炒到2600以上之後，茅台的估值高位是70倍PE。以大約455億利潤匹配3萬多億市值。

如果回顧歷史，其實茅台也曾經有過高位下跌，那是在2012年禁酒令的時候，當時茅台曾經從150下跌到35，歷時1年半。誰説茅台不能暴跌？

從2014年到2021年，7年牛熊一輪迴，乾了這杯茅台酒，韭菜記憶清零。

那麼，茅台的股價要跌到哪裏才合適呢？

近5年來，茅台利潤從2016年的167億攀升到2020年的455億，大概小翻了3倍。

但近兩年來，茅台利潤增速明顯放緩，2019年412億，2020年也就455億，增幅實際上僅有10%。

那麼，按照2021年500億利潤算，25倍到35倍算合理，按市值粗略計算也應該是13000-18,000億才算是合理範圍。

而截至今天收盤，茅台還有2.4萬億的市值。

我們再引入另一個被價值投資掛在嘴邊的指標——股息率。

用動態股息率去看茅台近10年間的股息率變化。2015年之前，茅台股息率還在3%以上，那在A股是妥妥的價投王者；而在2017-2019年，茅台股息率已經低於1.8%，但得益於業績增長，它還是龍頭。

到了2020年，股價一路飛天，股息率卻一路探底，目前雖然股價急跌了25%了，股息率仍然不到1%——泯然眾人矣！

哪怕未來茅台用7成左右利潤分紅——300億分紅，其能夠支持的市值也大概只是1萬億-15000億左右，對應股息率2-3%。

這一次，這次茅台下跌的速率是歷史上最快的，消滅的市值也是歷史上最大的。要給以上套牢盤漲回來解套，需要更多的機構來一次更堅定的抱團。

然而，一次更堅定的抱團談何容易？正所謂破鏡難圓，有了裂痕的抱團就不再牢靠了， 箇中道理是一樣的。

我們不想做預測，但可以説的是，在合理的PE-BAND和股息率下，茅台才有價值投資的參與價值。

這也是為什麼我們根本不建議你抄底茅台的緣由——不管超跌有多麼誘人，反彈有多麼好看，請一概不參與！

最後，我們還要講一下抱團股和羊羣的關係。

這兩天，很多抱團的基金經理們都哭了——根據我們的測算，很多基金不僅已經把今年的紙上利潤跌沒了，還已經在虧去年的收益了。

這意味着什麼呢？

這意味着，和羊羣效應密不可分的一個現象——踩踏，很可能要出現，大家要上心了。從本週的走勢來看，基金開始要承受基民贖回帶來的被動壓力了——這種壓力往往會導致盤面上泥沙俱下。

而這一殺基本上是帶血的籌碼了，大盤的短期底部也不遠了。

知時局趨勢，研市場良機

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