國盛證券：給予凱萊英買入評級

2021-11-29國盛證券有限責任公司張金洋,胡偌碧對凱萊英進行研究併發布了研究報告《小分子CDMO業務再獲重大訂單，業績有望實現高增長》，本報告對凱萊英給出買入評級，當前股價為478.0元。

凱萊英(002821)

事件：2021 年 11 月 28 日，公司宣佈全資子公司吉林凱萊英醫藥化學有限公司與某製藥公司就持續供應的一款小分子化學創新藥物 CDMO 服務簽訂新一批《供貨合同》，供貨時間為 2022 年度。本次合同金額摺合人民幣約27.20 億元。

接連簽訂重磅合同總計約 58 億人民幣，公司小分子 CDMO 服務實力彰顯。繼 11 月 16 日簽訂超 4.8 億美元供貨合同後， 公司再獲 27.20 億元重磅訂單，在小分子 CDMO 領域實力不斷收穫客户肯定。作為全球領先的服務於新藥研發和生產的 CDMO 一站式綜合服務商， 公司擁有近 20 年客户聲譽和技術經驗積累，可提供藥品全生命週期的一站式 CMC 服務、高效和高質量的研發與生產服務，核心競爭力優勢明顯。重磅合同接連簽訂顯示公司服務客户具有極高業務粘性，小分子 CDMO 服務實力彰顯。

大額訂單催化公司短期、長期業績不斷提速。 本次 27.20 億元訂單簽訂金額接近 2021 年公司前三季度主營總收入（29.23 億元），將進一步催化公司短期業績爆發。 由此積累的服務聲譽和行業知名度有助於未來業務版圖的持續拓展。我們預計在此訂單基礎上，公司將收穫更多類似商業化項目訂單；同時更能積極開拓大分子業務板塊，並拓展臨牀階段客户、biotech 客户項目，實現全業務版圖的可持續發展。

公司產能持續加碼，業績放量保障堅實。據中報數據， 子公司吉林凱萊英完成新廠房啓用，多個車間、廠房實現升級改造，反應釜體積已近 3,000m3。

根據現基地新增廠房、車間的建設進度，今年下半年預計在天津、敦化等地區釋放產能 1,390m3；敦化、鎮江基地預計將於明年新增產能 1,500m3。 連續性反應技術規模化實現反應效率、收率雙提升，為公司業績放量提供堅實基礎。

盈利預測及投資評級。考慮重大合同之後，我們再次上調盈利預測，2021-2023 年歸母淨利潤分別為 9.98 億、18.92 億、21.93 億元，同比增長分別為 38.2%，89.6%、15.9%，對應 PE 分別為 116X，61X，53X，維持“買入”評級。

風險提示：客户需求變化風險；市場環境不確定性風險；匯率波動風險。

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級20家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為510.09；證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)