淨利潤增速不及營收增速，收入結構起落變化大！傑普特回款能力有待提升

2021年上半年，傑普特淨利潤增速不及營收增速；期間費用率較上年升高5.2%為26.2%，對公司業績形成拖累；此外，公司上半年經營性現金流為-1.2億元。

國內首家商業化MOPA光纖激光器製造商——傑普特於24日晚間發佈2021年上半年業績公告，公司實現營收5.82億元，同比增長48.99%；實現淨利潤4303.43萬元，同比增長23.03%；實現扣非淨利潤同比增長22.08%錄得3155.04萬元。公司當期業績不差，但利潤增速相對較緩。

傑普特主營業務為研發、生產、銷售激光器以及主要用於集成電路和半導體光電相關器件精密檢測及微加工的智能裝備，主要產品包括激光器、激光/光學智能裝備和光纖器件。

整體而言，傑普特目前規模相對較小，且歷史業績波動較大，這是由於在報告期，公司收入結構波動明顯所致。

傑普特以生產製造光纖器件起步，2017年開始將經營重點轉向激光器和激光/光學裝備，同時收縮光纖器件業務。公司激光器和激光/光學裝備產品主要應用於消費電子行業，因跟蘋果公司合作緊密，接到大批量訂單的時候，也是公司業績表現好的時候，反之。

　　收入結構起落變化大 激光器持續發力

2017年至今，公司業務經營的重點在激光器和激光/光學裝備，從主營業務收入構成來看，傑普特激光器持續發力；而近年來公司營收波動較大，來自激光/光學智能裝備的收入起落明顯，2017-2020年，公司激光/光學智能裝備收入佔比分別為54.16%、49.30%、33.41%、44.44%。光纖器件業務營收逐漸縮減至佔比不足4%。

據公司公告，公司激光/光學智能裝備主要應用於消費電子行業，客户包括Apple、AMS、意法半導體、LGIT、Kamaya、國巨股份、厚聲電子、乾坤科技、華新科技等。

伴隨OLED屏幕浪潮，公司與第一大客户蘋果公司雙方合作密切並因此受益。2017年來自蘋果公司及其供應鏈的收入為2.41億元，佔比39%。但2018年蘋果公司及其供應鏈的需求下降，公司接到的訂單也隨之減少，收入降至1.4億元。2019年受下游消費電子行業增速放緩，以及蘋果公司手機銷量整體不佳，對公司光學智能裝備採購需求進一步下滑，公司來自前五名客户的收入佔比均沒有超過6%，與此同時，蘋果公司消失在公司前五名客户名單。

2020年，蘋果公司又採購公司激光精密加工設備以及光學檢測設備，訂單額1.98 億元，公司智能裝備銷售收入回暖。

顯而易見，2019年公司業績相比於其他年度表現遜色。可見，蘋果公司對傑普特業績影響很大。同時，公司對大客户依賴也很大。

2021年公司與蘋果公司繼續合作，1-6月公司獲得蘋果與其相關供應鏈企業訂單共計約1.51億元，不過來自蘋果公司的訂單僅為0.41億元，同比2020年1-6月2.35億元，其中來自蘋果公司的訂單1.87億元，較上期獲得訂單減少35.74%。因此，公司在公告中提示，存在收入結構產生較大幅度波動的風險。

好在傑普特激光器銷售收入持續增長，2017-2020年佔比分別為32.47%、50.24%、48.28%，避免了公司因單項產品依賴大客户而使業績陷入窘境的尷尬。傑普特的激光器產品包括脈衝光纖激光器、連續光纖激光器和固體激光器。

研發創新有待提升，現金流問題凸出

近年來，由於激光焊接、激光測距（激光雷達）、激光去污、增材製造在汽車、船舶、航空航天、油氣管道焊接等重要工業領域的廣泛應用，使得激光器和激光裝備製造業實現了較快增長。

而受益於國內傳統制造業的產業升級和結構調整，我國激光產業快速發展。根據中國激光產業發展報告，2011年至2018年我國激光加工行業市場規模年化複合增長率超過10%，2018年市場規模已經達到605億元，市場加速釋放。

2021年上半年，激光行業總體需求持續增長，激光加工廣泛應用於消費電子、新能源電池、光伏、汽車製造、被動元器件、半導體等多個行業的細分領域之中，公司營業收入也得到行業快速發展帶來的紅利，在多塊業務均保持快速增長。

其中，MOPA脈衝光纖激光器作為公司自主研發的拳頭產品，用於激光表面處理、激光清洗、薄金屬切割/焊接等，在代替傳統制造業、3C電子、汽車、新能源、光伏、再製造以及顯示面板領域等得到應用。

隨着氧化鋁等輕薄材料被廣泛應用於手機、平板等消費電子產品，MOPA光纖激光器的優勢也在逐漸凸顯。公司激光器產品70%以上的收入來自MOPA脈衝光纖激光器。

目前市場上脈衝光纖激光器主要包括調Q、鎖模和MOPA等。國內激光器廠商大多以調Q結構為主，如鋭科激光、創鑫激光。傑普特是國內首家商業化生產、銷售MOPA脈衝光纖激光器的製造商，填補了國內該領域的技術空白，直接與美國IPG、德國Trumpf集團競爭。

2021上半年，傑普特脈衝、固體激光器產品市場認可度提升，連續光激光器市場逐漸擴展。此外，公司激光器產品還為奔騰激光、大族激光、奧特維、邁為等行業激光裝備製造商提供了核心部件。

此外，公司注重研發投入，截至當前，傑普特研發投入不斷加碼，2021年上半年公司費用化研發投入7179.07萬元佔營收比12.34%，上期投入4343.85萬元佔比11.13%；研發同比增長同比增長65.27%。

不過，公司BVD創新指數得分58.75分，公司創新能力有待進一步提升。

另外，對傑普特而言，還需注重平衡現金流。2021年上半年公司經營、投資、籌資活動產生的現金流量淨額分別為-1.20億元、-9764.25萬元、-4262.87萬元，同比下降92.08%、下降55.94%、下降96.65%。

其中，公司當期經營活動產生的現金流量淨額較上年同期減少5,745.78萬元，主要因為銷售收款未到賬期、購買商品和支付給職工的現金增加，以及收到的税費返還同比減少。

2019-2021年6月末，公司應收賬款淨額分別為2.39億元、2.30億元、3.06億元，佔流動資產的比重分別為14.38%、12.80%、16.89%；此外，公司存在因客户應收賬款違約（包括客户故意拖欠應付款項、客户經營業績不佳無力清償情況等）而導致公司款項無法收回、 產生壞賬損失的風險。

據悉，近日，據工業和信息化部發布的《關於第三批專精特新“小巨人”企業名單的公示》顯示，傑普特入選第三批專精特新“小巨人”企業名單。