有數説｜債市急跌 “風雲突變”後投資者該贖回嗎？

近期債券市場出現大幅連續調整，主要受政策面及情緒面影響，引發債券市場調整。普益標準多位業內人士接受記者採訪時均表示，投資者無須過度悲觀，因為此次市場調整，與基本面關係不大，中國經濟平穩增長的預期以及中性偏寬鬆的貨幣政策並沒有發生變化。在基本面沒有發生實質性變化的前提下，此次大跌並不具有明顯轉熊信號，投資者也無需着急贖回！

解讀近期市場波動

在經歷本次市場波動後，相當一部分投資者對理財產品本身的風險及收益比率抱有懷疑態度，“買理財不如買股票”的聲音越來越大。值得關注的是，本次市場震盪的幅度較為罕見，是2016年、2020年債市波動影響的2-3倍。回溯前兩次的債市調整情況：16年時市場以非標資產及剛兑的銀行理財為主，因此投資者對當時市場的調整無明顯感覺；20年是繼疫情暴發後，迎來5月經濟回暖、出口大漲，在經濟一片向好的前提下出現債市大幅的調整，隨後央行開始公開市場逆回購，發出明確的平穩信號，同時通過多種方式加強預期管理，促進貨幣市場利率平穩運行。總結前兩次市場調整，均快速企穩，並保持震盪行情超半年時間。放眼全市場，理財仍屬於風險較低的投資工具，本次波動同樣給予了投資者思考的時間，更利於選擇與自身風險承受能力相匹配的產品。

理財市場運作表現

近期理財市場震盪呈現出波及面廣、幅度較大的特點，且主要涉及風險較低的純固收類產品，因而對投資者心理衝擊較大。事實上，理財市場整體表現依然相對穩健，在受到此次波動影響的理財產品中，回撤幅度超過10%的產品不足三成，總體風險仍相對可控。

罕見的大面積理財淨值波動也對各理財機構的淨值化管理能力提出了新的挑戰。對此，各理財機構紛紛積極應對，但目前大多數機構仍然出現了不同程度的理財產品淨值回撤甚至“破淨”情況。據普益標準統計，截至2022年11月16日，理財公司近一個月平均“破淨”產品數超過37只，最大回撤均值達0.13%。在此區間，基於較強的淨值化管理和風險管理能力，徽銀理財產品淨值波動較小，保持了僅0.02%最大回撤率水平，破淨情況也遠低於市場平均，近三個月產品年化收益率也顯著高於同期市場平均水平，長期收益相對穩定，整體表現依然穩健。

部分機構近1月破淨產品數量（只）（截至2022年11月16日）

部分機構近1月最大回撤（%）（截至2022年11月16日）

部分機構近3月年化收益率（%）（截至2022年11月16日）

立足此刻，展望後市

業內人士表示，債券作為固定收益類資產，收益來源於利息收益及資本利得，其中利息收益主要通過長期持有債券所得，而後者為市場中買賣債券獲得的價差收益，主要受市場波動影響。因此，儘管債券市場短期內的波動可能會影響債券價格，並直觀體現在理財淨值下跌，但債券到期還本的特性意味着通過長期持有，隨着債券還本付息即獲得債券投資收益。基於債券以上特性，主投向債券的固定收益類銀行系理財對投資者而言依然為較穩健的投資工具。

針對投資者的“情緒波動”，專家建議，投資者應對既往投資方式進行轉變，對投資資金進行合理資產配置，短期理財靈活性強，封閉式產品平抑短期市場波動且流動性風險小，建議投資者對不同產品進行搭配，順應市場的不同變化；

二是固有投資心態的轉變，資管新規全面落實以來，理財產品出現短期淨值波動更為常見，自今年以來已經歷兩輪較大規模地理財淨值回撤，投資者可理性看待產品淨值的短期波動，堅持價值投資。

封面新聞記者 董天剛

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