中糧工科：海通證券、中金公司等7家機構於1月13日調研我司

2022年1月17日中糧工科（301058）發佈公告稱：海通證券張欣劼、中金公司孔舒 王平川 王煒越、華寶基金劉世昌、華泰證券黃穎 張藝露、中泰證券韓冰、東北證券劉軍、招銀理財龔正歡於2022年1月13日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司目前各個業務領域的主要客户都有哪些?

答：我公司在糧食倉儲、糧油加工、食品加工、冷鏈物流倉儲等眾多行業領域中積累了大量優質客户資源，在行業內具有較高的知名度和良好的聲譽。目前，我公司的主要客户包括：（1）在糧食倉儲領域的主要客户包括：中國儲備糧管理集團有限公司、江蘇無錫國家糧食儲備庫、重慶市儲備糧管理有限公司、曲江市儲備糧管理有限公司、鹽城市禾豐糧油儲備有限公司、四川崇州糧油儲備有限責任公司等。（2）在糧油加工領域的主要客户包括：嘉吉公司、益海嘉裏、路易達孚（中國）貿易有限責任公司、五得利麪粉集團有限公司、山東魯花集團有限公司、道道全糧油股份有限公司、克明面業股份有限公司、金健米業股份有限公司、深圳市深糧控股股份有限公司等。（3）在食品加工領域包括的主要客户包括：光明食品集團上海農場有限公司、無錫太湖可可食品有限公司、瀘州老窖釀酒有限責任公司、百威（四川）啤酒有限公司等。（4）在冷鏈物流倉儲領域包括：武漢萬噸華中冷鏈港有限公司、昆明寶象萬噸冷儲物流有限公司，同時還承接了包括萬科、京東、蘇寧、盒馬鮮生、太古、沃爾瑪等行業內標杆冷鏈物流項目。豐富的客户資源是我公司持續發展的堅實基礎。我公司的主要客户為各下游行業內的龍頭企業，與該類客户的業務合作關係具有極強的標杆作用，有力的推動公司產品拓展，提升公司知名度。

問：公司所在行業的進入壁壘主要有哪些?公司主要有哪些競爭優勢?

答：我們認為主要包括以下幾方面：（1）經驗壁壘糧油加工、倉儲物流、冷鏈等行業的發展與技術工藝、材料及設備密切相關，長期服務此行業的專業工程服務行業企業在服務過程中技術和能力的沉澱、經驗和教訓的積累，對行業前沿技術敏鋭的感覺，在行業內發現問題和解決問題的能力、行業技術創新能力、與相關企業的協同作戰能力構築了重要壁壘，後發進入者在這些方面與有經驗的成熟企業相競爭難度較高。（2）行業資質壁壘我國一直對糧油及冷鏈專業工程服務行業涉及的建築設計、工程承包業務實行嚴格的資質管理，頒佈了一系列的市場準入制度和法律法規，《建設工程勘察設計企業資質管理規定》、《工程勘察資質分級標準》、《工程設計資質分級標準》、《建築業企業資質標準》、《工程設計資質標準》等對從事該類業務的企業資質做出了相應規定。申請從業資質的企業需在註冊資本、專業技術人員、技術裝備和以往設計業績等方面滿足相應的要求，方可取得相應等級的資質證書並開展相應業務。因此，取得相關資質證書是新企業進入專業工程服務行業的重要門檻。（3）技術及人才壁壘業務水平、技術能力、設計經驗直接影響工程服務質量，也是企業核心競爭力的體現。專業技術人才的數量和質量，是企業經營發展的重要資產，也是成功參與行業競爭的關鍵因素。與糧油及冷鏈專業工程服務業務相關的註冊建築師、註冊結構工程師、註冊公用設備工程師、註冊電氣工程師、註冊造價工程師等專業人才，須通過國家組織的嚴格考試、取得執業資格並在主管部門註冊，方能按執業範圍開展工作。因此，專業技術水平是企業在本行業擁有競爭力的核心要素。（4）企業品牌壁壘糧油及冷鏈專業工程服務行業企業過往的從業經驗是業主招標時重點關注的要素。由於糧油及冷鏈專業工程項目的個性化差異較大，涉及領域廣，具備在該領域中成功的設計、建造、管理、運作經驗將對設計諮詢和工程承包企業提升市場份額起到積極作用。該行業對於新進企業而言具有明顯的項目履歷壁壘，先進入糧油及冷鏈專業工程服務行業的企業，在不斷積累成功設計項目經驗的基礎上，形成了一定的品牌競爭優勢；而後進入的企業由於缺少典型項目成功經驗的支撐，短時間內無法形成品牌影響力，其生存和發展的空間會受到一定擠壓。

問：公司目前的業務佈局是怎樣的?

答：中糧工科下設專業工程服務及設備製造兩大業務板塊，其中，專業工程服務業務包括設計諮詢、機電工程系統交付及工程承包三個細分板塊，主要覆蓋糧食倉儲、大米加工、麪粉加工、生化加工、油脂加工、冷鏈物流倉儲等領域。設備製造板塊擁有豐富全面的產品矩陣，主要產品包括磨粉機、高方篩、烘乾設備、榨油設備等，能夠滿足大、中、小型糧油食品加工企業及糧食物流倉儲企業的多元需求。公司業務範圍遍及河北、北京、江蘇、河南、湖北、陝西等省份，全面覆蓋我國農產品的主產區和主銷區，打造了“總部和區域”一體化協同發展的局面。

問：公司的收入體現是否具有一定的季節特性?

答：中糧工科的營業收入具備一定的季節性特徵，各年下半年實現的營業收入普遍高於上半年，第四季度實現收入佔比相對較高，主要由於：（1）春節假期因素導致一季度收入較低；（2）糧油加工及冷鏈領域的工程項目通常於春節後啓動，上半年一般為建築施工階段，下半年為機電設備安裝調試及交付階段，項目的收入與成本較多確認在下半年，呈現一定的季節性特徵。往年情況在我們的招股書中也有詳細披露。

中糧工科主營業務：主要分為設計諮詢、機電工程系統交付和工程承包等專業工程服務業務板塊以及設備製造業務板塊。其中設計諮詢、機電工程系統交付和工程承包業務板塊涵蓋糧油及冷鏈領域的專業工程服務項目,同時公司還承接部分民用建築設計業務及冷鏈領域延伸的冰雪工程項目,設備製造業務板塊包括磨粉機、高方篩、烘乾設備、榨油設備等糧油加工設備的製造。

中糧工科2021三季報顯示，公司主營收入11.26億元，同比下降2.42%；歸母淨利潤7452.3萬元，同比上升90.85%；扣非淨利潤6893.85萬元，同比上升112.77%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入4.16億元，同比上升40.28%；單季度歸母淨利潤2269.6萬元，同比上升1138.99%；單季度扣非淨利潤2264.56萬元，同比上升684.21%；負債率44.88%，投資收益48.77萬元，財務費用-924.03萬元，毛利率22.92%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；近3個月融資淨流入5921.28萬，融資餘額增加；融券淨流入29.73萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，中糧工科（301058）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)