併購志｜估值翻倍、擬創業板上市的永裕家居，恆林股份又雙叒想收購了……

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2月28日晚間，恆林股份發佈公告稱，公司擬籌劃以發行A股股份的方式購買陳永興等合計持有的浙江永裕家居股份有限公司（下稱“永裕家居”）52.5966%股份。同時，公司擬非公開發行股份募集配套資金。

公司股票將於3月1日開市起停牌。截至2月28日，公司持有永裕家居42.1283%股份；且持有永裕家居控股子公司越南永裕49%股權。

來源：公司官網

標的公司曾創業板IPO

據悉，永裕家居主要從事竹木、竹塑、石塑等材質地板的生產、銷售和研發業務。公司業務以出口為主。2015年2月16日，永裕家居在新三板掛牌，並2020年8月3日終止掛牌。

需要指出的是，截至當前，上市公司持有永裕家居42.1283%股份；且持有永裕家居控股子公司越南永裕49%股權。

IPO日報發現，公司早在2019年就開始收購標的公司股權。

2019年5月，恆林股份以現金方式合計16049.04萬元購買關聯方王江林、梅益敏等合計持有的永裕竹業（後更名為永裕家居）29.8128%的股份。其中，王江林系公司控股股東、董事長、總經理；梅益敏系王江林先生配偶、公司副總經理。

以此計算，永裕家居100%股權對應的估值為5.38億元。

2021年4月，公司以1.2億元現金對價收購大自然家居持有的永裕家居11.21%股權。此時，永裕家居的估值為10.7億元。

也就是説，在兩年的時間內，永裕家居的估值已經翻倍。

那麼，公司的業績是否在兩年內也實現翻倍？

2017年-2020年以及2021年上半年，永裕家居實現的營業收入分別為4.86億元、8.09億元、6.45億元、8.88億元、7.19億元，淨利潤分別為2135.46萬元、4363.95萬元、7233.96萬元、9445.5萬元，5820萬元。

可以看出，上述時間段內，公司的收入雖然有所波動，但是淨利潤一直穩步增長。

需要指出的是，此前永裕家居從新三板摘牌，其目的或為登上創業板。

2020年2月，中國證券監督管理委員會浙江監管局對永裕家居進行了輔導備案登記。2020年10月，永裕家居召開了2020 年第六次臨時股東大會，審議通過了《關於公司首次公開發行股票並在創業板上市的議案》等相關議案。直至今年1月，永裕家居還在持續披露輔導工作的進展報告。

那麼，IPO推進約兩年後，永裕家居為何選擇併入上市公司？這是否意味着，公司將放棄獨立IPO？

資金壓力較大

再看恆林股份本身，公司於2017年在滬市主板上市，主營業務是為全球各種辦公場所提供人體工程學坐具、家居全解決方案，包括辦公椅、沙發、按摩椅、家居相關的設計、生產、銷售及服務。

2017年-2020年以及2021年前三季度，恆林股份的營業收入分別為18.96億元、23.18億元、29.04億元、47.43億元、39.71億元，淨利潤分別為1.7億元、1.73億元、2.47億元、3.78億元、2.66億元。

雖然上市以來，公司的盈利能力持續增長，但IPO日報發現，這也受益於公司的頻繁併購。

資料顯示，2018年5月，恆林股份以4500萬元的價格收購了生產、銷售海綿、傢俱的鋭德海綿（浙江）有限公司80%的股權。2019年8月，恆林股份通過全資子公司Heng Ruy AG以合計6388萬瑞士法郎（摺合人民幣約4.38億元）的現金購買了FFL Holding AG 100%股權。2019年起，公司還開始收購永裕家居的部分股權，2021年又以4.8億元收購廚博士100%股權。

而上述收購均為現金收購，這也使得公司的資金壓力不小。

上市當年，公司的期末資產負債率僅有16.44%。而截至2021年三季度末，公司的資產負債率已經飆升至57.05%。

2021年前三季度，恆林股份的短期借款為9.74億元，同比增加183.14%，貨幣資金為8.37億元，貨幣資金額比短期借款還少了1.37億元。

值得一提的是，此前IPO時，恆林股份的募集資金總額為14.22億元，募資淨額為13.66億元。公司最初計劃將其中的2.33億元用於補充流動資金，剩餘資金將用於年產300萬套坐具、年產25萬套沙發、研發中心建設等項目。

不過，恆林股份後來多次變更募資用途，多個項目的投資額大幅縮水，研發中心項目甚至不再是公司的募投項目。而恆林股份最終用於補充流動資金的金額達10.65億元，佔比超過7成。

END

記者 吳鳴洲

版式 褚念穎

編輯 王瑩

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