東吳證券：金髮科技(600143.SH)可降解塑料業務迎來春天，首予“買入”評級

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，金髮科技(600143.SH)是典型的研發驅動型材料類平台，公司雛形初具，有望受益於可降解塑料業務。預期公司2020~2022年實現歸母淨利潤分別為43.74億元、52.86億元和57.21億元，EPS分別為1.70元、2.05元和2.22元，當前股價對應PE分別為16X、13X和12X，考慮到衞健用品及可降解塑料產業的高景氣度，及公司改性塑料業務進入盈利能力提升階段，首次覆蓋，給予“買入”評級。

東吳證券指出，改性塑料是公司的最核心的業務板塊，收入佔比一直穩佔半壁江山。“十三五”之前，改性塑料的原料一直是寡頭壟斷的供給格局，部分原料不僅價格較高而且沒有保證。為了切入國際一線客户，公司也一直採取低毛利策略。目前公司已經成為亞太地區規模最大、產品種類最為齊全的改性塑料企業，隨着低位確立，公司的毛利率或穩步改進。

東吳證券主要觀點如下：

投資要點

公司是典型的研發驅動型材料類平台公司。早期改性塑料起家，經過多年發展，公司業務逐步延伸到特種工程塑料、生物可降解塑料、環保高性能再生塑料、醫療健康產品、輕烴加工以及高性能碳纖維及複合材料等領域。公司研發支出多年穩定在10億以上，研發人員約佔公司總人數的16.47%。

改性塑料業務毛利率或穩步提升。

生物可降解材料迎來產業春天。公司在生物可降解產業的佈局可以上溯到04年，但是直到11年才實現生物可降解聚酯裝置的規模化生產。公司是為數不多的覆蓋各種生物可降解材料全流程業務的企業，也是資質認證相對完備的企業。

醫療健康類產品提供充分的業績彈性。公司涉及的醫療健康產品目前主要是口罩和熔噴布，並且在高性能醫用及健康防護手套也有佈局。相關業務並不是公司的業務核心，但是依託較深的技術儲備和較強的執行力，公司較好滿足了市場對相關物質的需求。

LCP是最具前景的特種工程塑料。公司目前特種工程塑料產品主要是高温尼龍和LCP，儲備產品主要包括聚苯硫醚PPS、聚芳醚碸PPSU/PES，聚芳醚酮PAEK、PLA、PTFE等。LCP是5G時代3C產品和基站類產品最具前景的業務方向。

風險提示：疫情防控進度影響公司衞生健康用品需求;可降解塑料政策執行力度影響PBAT盈利能力。