東陽光藥半年報出爐，業績回暖，糖尿病用藥是下一個利潤增長點嗎？

本文來源：時代週報 作者：王丹丹

2022年8月26日晚，宜昌東陽光長江藥業股份有限公司（以下稱東陽光藥，HK01558）發佈截至6月30日止6個月的業績，業績報顯示，公司取得營業額12.93億元（人民幣，下同），同比增加539.47%；淨利潤-3280萬元，同比增長93.53%。

提到東陽光藥，“流感神藥”奧司他韋（包含膠囊與顆粒，下同，以下統稱可威）是繞不開的話題。2006年，該藥獲羅氏（奧司他韋原研藥企業）專利授權後，東陽光藥開始銷售其仿製藥可威。此後幾年可威表現不俗，佔據了國內奧司他韋市場的絕大部分份額，併成為東陽光藥的核心產品。

但進入2020年後，由於人們對自身防護的加強，流感用藥市場萎縮，可威的銷量出現下滑，這直接導致了東陽光藥的業績出現大幅度波動。

除此之外，東陽光藥還面臨集採（藥品集中帶量採購）的壓力。在今年7月的集採中，參與奧司他韋集採的企業就達到了十餘家。為了確保中標，東陽光藥可威在本輪集採中報出了0.99元/片的“地板價”，與規定的最高申報上限價6.45元/片相比，降幅達92%。業內認為，可威通過“地板價”能拿到多少利潤目前不得而知，但“以價換量”的邏輯有極大概率兑現。

值得注意的是，為了抵禦“一品獨大”對公司帶來的風險，東陽光藥已經開始發力糖尿病用藥市場。

胰島素注射筆（圖源：圖蟲創意）

營收大幅增長

東陽光藥上半年業績出現明顯回升。據半年報顯示，截至今年6月31日止，其營收為12.93億元，同比增長539%。除了營收的大幅增長，東陽光藥今年上半年的淨利潤也逆勢而上，雖然沒有扭虧，但虧損已大幅減少。財報顯示，上半年公司淨利潤為-3280萬元，較去年同期的-5.07億元減少虧損93.53%。

其中，公司的核心產品可威貢獻了絕大部分的營業額。財報顯示，可威的顆粒製劑與膠囊製劑營業額為10.06億元，佔總營業額的77.8%，較2021年同期增加1775.5%。

對此，公司稱這主要是由於終端醫療機構的整體人流量、診療活動數量、處方量有明顯恢復，同時疊加今年我國南方多個省份發佈的流感預警，讓身為處方藥的可威銷量回暖。

除此之外，大舉佈局院外市場也為可威帶來了可觀的銷售額。公開資料顯示，藉助“處方外流”的機會（醫院把處方單對外開放，患者可以憑藉處方單到院外藥店購買處方藥），東陽光藥於2019年加大了對院外渠道的覆蓋力度，覆蓋零售藥店數量增長至35萬家，比上一年增加近25萬家。而時代週報記者查詢國家藥品監督管理局發佈的數據顯示，2019年全國零售藥店總數約為52.4萬家。也就是説，目前可威已經佔據了絕大部分的院外市場。

此外，受2022年6月份南方流感高發的影響，可威的銷量也出現大幅上漲。時代週報記者查詢國家流感中心發佈的全國流感監測信息發現，今年6月以來該中心曾發佈多條信息，提示南方部分省份進入夏季流感高發期，報告流感病例數持續增加，流感門診量佔比顯著高於2019－2021年同期水平。而作為國內抗病毒臨牀應用的一線藥物，彼時的奧司他韋（包括仿製藥）也被賣到脱銷。

作為東陽光藥的核心產品，可威的銷量增加帶動了公司的業績上漲，反映到市場上就是股價飆升，據wind股價走勢圖顯示，東陽光藥股價從6月中旬開始起飛，截至目前區間最大漲幅超64%。

相比於今年的業績出現大幅回暖，東陽光藥此前兩年曾經歷困境。時代週報記者對比東陽光藥歷年財報發現，業績走跌源於2020年。

財報顯示，2019-2021年，東陽光藥分別實現營收62.24億元、23.48億元、9.13億元，這三年裏，可威貢獻的營收分別為59.38億元、20.69億元、5.55億元，分別佔總營收的95%、88.10%、60.69%。

與2019年相比，2021年可威的銷售額甚至不到其十分之一。

從上述三年的數據不難發現，公司的利潤大部分由可威貢獻，過往的業績也表明可威的銷量決定了公司的業績走向，但可威近年來受外界環境影響較大，銷量低迷。

本來，東陽光藥的母公司東陽光（SH600673）在2018年收購東陽光藥時，希望其能反哺集團的其他傳統業務，但該想法並沒能實現。基於此，2021年12月20日，東陽光發佈公告稱，集團召開了本年度第三次臨時股東大會，商議出售控股子公司東陽光藥股權的議案。

彼時，東陽光董秘王文鈞在回答記者提問時表示，受疫情影響，東陽光藥經營業績大幅下滑，對東陽光整體業績形成了拖累；此次交易中東陽光獲得了約37億元現金，可以補充公司經營性資金需求，未來公司將更加聚焦主業發展。

積極自救

由於業績依賴可威，東陽光藥的未來面臨極大不確定性，自救被提上議程。

首先，在2022年7月的集採中，為了保住院內市場龍頭地位，東陽光藥的可威以0.99元/片的“地板價”擊敗科倫藥業、石藥歐意、齊魯製藥等十餘家競爭對手中選，相比最高有效申報價降幅達到了92%。

東陽光藥之所以如此強勢報價，是因為根據以往經驗，進入集採後的中選藥品有望成為院內該系統化藥銷售額的第一名。

其次，除了“流感神藥”外，東陽光藥也在調整收入結構，積極提高其他品種藥品的市場佔比。業績報稱，今年上半年公司在內分泌及代謝用藥領域取得了不錯的進展，公司自主研發的重組人胰島素注射液、甘精胰島素注射液已獲批上市。此外，公司自主研發的門冬胰島素注射液、門冬胰島素30注射液以及精蛋白重組人胰島素注射液（預混30R）正處於境內生產註冊審評階段。胰島素品種較為完備，擁有提振公司業績的能力。

為了進一步豐富在糖尿病領域的產品線，東陽光藥還從其關聯方廣東東陽光藥業收購了多個糖尿病治療藥物。但時代週報記者查詢相關文件發現，在今年8月，東陽光藥剛結束與跨國藥企勃林格殷格翰（下稱BI）的一起專利侵權案，據國家知識產權局2022年7月27日發佈的相關行政裁決書，其中就涉及東陽光藥從廣東東陽光藥業收購的利格列汀片。

利格列汀片是較為知名的新型降糖藥，由BI和禮來聯合研發，商品名為“歐唐寧”，2013年4月在中國獲批上市。2020年7月13日，東陽光藥仿製的利格列汀片獲批上市，成為該藥品的國內首仿，商品名為“陽安妥”。

BI稱，目前利格列汀片尚在專利保護期（原研藥專利保護期一般為20年），東陽光藥的利格列汀片已經在多地掛網、甚至銷售，嚴重影響了原研藥在中國的市場。

東陽光藥此前拿下該藥的首仿，意味着它獲得了市場獨佔期，一段時間內享受市場獨家銷售資格。而東陽光藥之所以冒着侵權的風險上市該藥品，或是因為要快速搶佔糖尿病用藥領域的市場。

糖尿病是全球患病率極高的慢性病之一，我國又是全球糖尿病第一大國，患者數量居全球第一用藥市場體量龐大。據弗若斯特沙利文報告，中國糖尿病患者數量已從2016年的1.2億人增長至2020年的1.3億人，約佔中國總人口的10%，預計在2022年達到1.41億人。同時，我國糖尿病用藥市場規模逐年增長。2020年中國糖尿病藥物市場已達到632億元，預計到2022年市場規模將接近862億元。

北京鴻盟律師事務所創始人、主任律師馬佰剛對時代週報記者表示：“我國目前尚無相關法律規定仿製藥擁有市場獨佔期，但2021年7月出台的《專利糾紛解決辦法》中規定，對首個挑戰專利成功的首仿藥，在首仿獲批之日起12個月內，不再批准同品種仿製藥上市。”

那麼，12個月的市場獨佔期能為公司帶來多大的利潤呢？據米內網數據顯示，2019年，中國公立醫療機構終端利格列汀片銷售額為2.46億元。並且，自國內上市銷售以來，年增長率均超100%。2021年，利格列汀片的國內銷售額達7.87億元。

此外，目前國內主流降糖藥物市場仍以二甲雙胍、阿卡波糖等傳統藥物為主，利格列汀片等新型降糖藥市場潛力巨大。

作為一家以仿製藥為主的製藥企業，東陽光藥也意識到自己的境遇。其在半年報中表示，支撐藥企未來發展的核心競爭力還是藥品創新，公司未來將繼續加大研發投入，加速在抗感染、內分泌及代謝疾病等領域的藥物研發向臨牀應用轉化，不斷推出新產品，增強市場競爭力。

在這樣的背景下，東陽光藥其他品種的收入佔比有所提高。財報顯示，其內分泌代謝藥物、心腦血管藥物、抗感染藥物等收入合計佔比39%，與2019年的5%相比可謂大幅提升。目前，這些藥品未形成規模，銷售額較低，尚無法在短時間內拉動公司的業績增長。