各國開啓數字貨幣競賽模式，這會讓全球通貨膨脹更糟糕嗎？

通貨膨脹已經到來。據彭博社報道，4月份，美國消費者價格年增長率已上漲至4.2%，債券投資者想知道這是否都是因為去年的經濟低迷。或者説美聯儲關於價格上漲是過渡性的説法是錯誤的？

（圖源：Unsplash）

在這種情況下，美聯儲和其他國家中央銀行可能不得不重新考慮，各國開始了提供數字貨幣的競賽模式。

這一計劃最好在價格壓力緩解後進行，這種情況下疫情期間推出的大量過剩流動性也已經乾涸。如果過早開啓數字人民幣、數字歐元、數字美元或數字英鎊的競賽，這些數字貨幣不僅是實物現金，還成為了銀行儲備。這樣一來，解決通貨膨脹問題可能會變得更加困難。

當央行做了大量量化寬鬆政策，出現意外通貨膨脹後，典型反應是這樣的。當局必須向銀行部門出售一些政府和公司債券，以縮減其臃腫的資產負債表，耗盡它們在中央銀行的多餘儲備。流動性較差的貸款人反過來也會出售貸款資產，緊縮的貨幣條件將抑制通貨膨脹。

現在，這個標準的遊戲規則出現了一個轉折。銀行賬户中的資金可以自由地轉換成政府當局直接發行的電子貨幣。這樣銀行機構就失去了客户的存款，但如果他們不擔心流動性變差，就不會出售貸款資產來進行補償。相反，這些銀行機構可能會放棄另一種資產來平衡他們的賬目，也就是他們在中央銀行的閒置現金。

中央銀行現在欠商業銀行的錢少了一點，而欠個人的錢多了一點。央行資產負債表的規模沒有改變，也沒有通過向私營部門出售債券來縮減資產負債表。瑞士金融研究所的研究人員最近的一項研究説，數字貨幣“使目前的資產購買計劃變為常態，因為扭轉這種計劃變得更難實施”。

中國和瑞典的中央銀行已經有了相當先進的計劃，將電子形式的貨幣引入零售使用。其他主要經濟體正在考慮這一想法或進行實驗。

國家當局的直接目標是通過向公民提供安全的比特幣替代物，來抑制加密貨幣的狂熱。不過，對於中國和美國來説，推出數字貨幣背後還有一個動機，那就是挑戰或者捍衞美元在全球經濟中的巨大作用。

無論這些國家提供電子貨幣的原因是什麼，全球通貨膨脹的再次出現表明，這些國家應該謹慎行事。垃圾債券的收益率創下歷史新低，表明市場上仍存在剩餘資金。

根據英國金融研究公司Crossborder Capital Ltd.的數據，全球流動性在過去一年增加了32萬億美元（約合205萬億人民幣），相當於世界產出的三分之一以上，該公司估計到2021年底還將增加15萬億美元（約合96萬億人民幣）。

在追求利潤最大化的過程中，部分商業借貸系統可以在不出售風險性資產的情況下，讓存款變成數字貨幣。通過犧牲流動性來追求利潤，通常以昂貴的、由納税人資助的銀行救援而告終。

通貨膨脹的軌跡和持久性需要密切關注。政府當局應該希望公眾對數字貨幣的接受程度仍然像現在中國的試點那樣：不温不火。因為任何過熱的東西都是有風險的。