時隔兩年，再次買入五糧液

自2019年，賣掉五糧液後，本週一再次買入。我看了一下，前後買賣的估值基本相當，所不同的是，股價基本上漲了約一倍。所以從這個角度看，40倍PE的高端白酒並不便宜。但是也從一個側面説明，隨着市場有效性加強，確定性強的公司很難再回到遍地黃金的地步。

很多人的疑問是為什麼不買入茅台？在我2021年元旦後清掉茅台後，我曾經喊過要在1800捉茅。但是後來我想了一下，1800的茅台還是太貴了。我最後的茅台份額是在2000元清倉的。當時的PE-TTM為56倍。一個業績增長10%的公司，這個估值是我不能接受的。即使估值回到50倍，讓我重新接回來也是不能接受的。有點太高了。

所以我後來考慮用瀘州老窖或五糧液替代茅台把我的高端白酒份額接回來。上週五等到40倍PE-TTM時買瀘州老窖。主要是因為在我心目中老窖和五糧液差不多，誰先跌倒40倍買誰。因此買了老窖。後來幾位股友提醒我目前的五糧液確定性更強。建議換到五糧液。

於是趁着週末，我把五糧液、瀘州老窖的招股説明書，及從2001年開始的20份年報都翻了一遍。從產能、產品到銷售，完整的梳理了一遍。也再次翻看了茅台最近10年的報表。確實目前階段，五糧液更有想象空間。

總體上看，這兩年，五糧液和瀘州老窖做的都不錯。茅台反而有些停滯不前，在吃老本。當然茅台的老本太厚實了，還可以結結實實吃很多年。

五糧液這幾年的打法很有章法，先通過千城萬店擴大銷售覆蓋半徑，後面通過分盤控利來實現對於經銷商的強控制。這樣把定價權牢牢掌握在手裏。這一招很厲害。當然五糧液能夠這麼做也是有前提的。前提就是五糧液的產品力的支撐。

2019年開始，八代五糧液上市，五糧液順利把價格向上提了100元。通過產品提升來提價，要比直接提價更能讓消費者接受。

2020年五糧液推出經典五糧液。之前我對於經典五糧液關注不夠。因為很多公司都有自己的高端酒，主要起一個維護品牌形象的作用。不指望上量。但是五糧液對於經典五糧液是有想法的，五糧液把他作為突破超高端的一個利器，這就不由得我們不關注。

我們知道茅五瀘並列高端白酒行列，但是還是有區別的。茅台獨居超高端陣營。終端價格在2500-3000元。五糧液和瀘州老窖分列千元高端檔。1600-2100這一檔目前屬於空白區域。如果五糧液和老窖可以在這一檔突破，未來想象力不小。利潤空間直接就打開了。

從經典五糧液的佈局看，五糧液看上了超高端這一點空間。目前看到五糧液的計劃是2021年計劃銷售2000噸，十四五末實現1萬噸銷量。如果這個計劃可以達成，則五糧液5年的業績增長是有保證的。

我也不知道五糧液是否可以達成自己的目標。但是至少可以看到五糧液每一步走的都很有章法。我願意陪同有想法的企業一起前行。

我先建倉了約4%的倉位。本來想等到五糧液跌到210時再買4%。目前股價暫時上去了。那就先等等。這次買入的五糧液，如果不出現非常高的估值情況，我暫時不考慮賣。

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